解讀

【導(dǎo)讀】印尼股市崩盤了

大家好，先關(guān)注一下印尼股市的消息，剛剛崩盤了。

1月28日，印尼股市崩盤，主要股指跌暴跌8%，觸發(fā)了熔斷機(jī)制。

消息面上，指數(shù)編制公司MSCI在對(duì)印尼證券自由流通股的評(píng)估中發(fā)現(xiàn)了“根本性的可投資性問(wèn)題”。

MSCI稱，將停止對(duì)印尼證券進(jìn)行指數(shù)層面的調(diào)整（包括新增股票納入其指數(shù)），理由是“股權(quán)結(jié)構(gòu)不透明，以及對(duì)可能存在協(xié)同行為交易的擔(dān)憂”。

MSCI表示，如果印尼在5月前未能在透明度方面取得足夠進(jìn)展，將重新評(píng)估該國(guó)的市場(chǎng)可達(dá)性（market accessibility）地位——這可能導(dǎo)致所有印尼公司在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)（MSCI Emerging Markets Index）中的權(quán)重被下調(diào)，甚至可能被降級(jí)為前沿市場(chǎng)。

印尼交易所運(yùn)營(yíng)方表示，將與MSCI及本地監(jiān)管機(jī)構(gòu)就數(shù)據(jù)透明度繼續(xù)磋商，以達(dá)成共識(shí)。該機(jī)構(gòu)補(bǔ)充稱，交易所已采取措施提升透明度，例如在交易所網(wǎng)站公布自由流通股（free float）數(shù)據(jù)。

新加坡Maybank Securities的主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易主管Tareck Horchani表示：“MSCI的凍結(jié)措施只是發(fā)出警告，并非最終判決，市場(chǎng)已經(jīng)開始為負(fù)面結(jié)果計(jì)入一定概率，這也解釋了我們?cè)谀切┲笖?shù)權(quán)重較高的印尼股票上看到的壓力。”

截至1月23日當(dāng)周，全球投資者凈賣出1.92億美元的印尼本地股票，結(jié)束了此前連續(xù)16周的凈流入；而本周迄今他們?nèi)詾閮糍u出。

這一決定也與MSCI先前提出的計(jì)劃有關(guān)：收緊對(duì)“自由流通股”的定義——即可供交易的股份數(shù)量，也是決定股票在基準(zhǔn)指數(shù)中權(quán)重的關(guān)鍵因素。MSCI表示，正在考慮采用替代數(shù)據(jù)來(lái)源來(lái)評(píng)估“實(shí)際自由流通股”。如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)自由流通股比其申報(bào)數(shù)據(jù)更小，被動(dòng)型基金將被迫削減既有持倉(cāng)。

近年來(lái)，自由流通股問(wèn)題已成為印尼股市的爭(zhēng)議焦點(diǎn)。投資者抱怨該國(guó)最大的一些公司交易清淡、由少數(shù)富豪控制。高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往會(huì)導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)，掩蓋市場(chǎng)真實(shí)表現(xiàn)，并提高被操縱的風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)已試圖通過(guò)計(jì)劃來(lái)緩解擔(dān)憂：將最低自由流通比例從目前的7.5%提高到10%–15%。長(zhǎng)期目標(biāo)是25%，但尚未設(shè)定時(shí)間表。相比之下，印度的規(guī)則為25%，泰國(guó)為15%。

富蘭克林鄧普頓全球投資的基金經(jīng)理Yiping Liao表示，如果印尼被降級(jí)，對(duì)被動(dòng)資金流的影響將非常顯著?！坝捎趯?duì)宏觀與政策的擔(dān)憂，外資參與印尼市場(chǎng)的程度已經(jīng)明顯下降。在不假設(shè)周邊還有其他變化的情況下，這顯然不是正面因素”。