1月24日，東芯股份給出2025年業(yè)績(jī)預(yù)告， 營(yíng)業(yè)收入 同比大增 43.8%， 歸母凈利潤(rùn) 預(yù)計(jì)虧損 -1.74億元 至 -2.14億元，虧損同比擴(kuò)大4%-28%。

如果把這個(gè)成績(jī)放在眾多存儲(chǔ)公司中，屬于最為拉胯的一個(gè)，但第二天市場(chǎng)選擇給了一個(gè)13%的高開(kāi)。

原因是這份業(yè)績(jī)預(yù)告給出了東芯作為 存算聯(lián)一體化發(fā)展，三項(xiàng)業(yè)務(wù)均有進(jìn)展：

1、存儲(chǔ)板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利，各季度毛利率持續(xù)環(huán)比提升，且 存儲(chǔ)產(chǎn)品均處于價(jià)格上漲通道，行業(yè)上行周期有望持續(xù) ；

2、虧損并非 主業(yè)不振，而是對(duì)GPU芯片設(shè)計(jì)公司“上海礪算”的投資。2025年，公司確認(rèn)了約 1.66億元的投資虧損，其中提及到 少量顯卡已交付客戶， 按權(quán)益法核算，折算下來(lái)也就是 礪算的單體虧損 約5億 ，這對(duì)于一個(gè) GPU芯片公司來(lái)說(shuō)，屬于前期的戰(zhàn)略性虧損階段，很常見(jiàn) ；

3、 Wi-Fi 7通信芯片，已完成原型機(jī)樣片測(cè)試，而在同樣年均復(fù)合增速可以超過(guò) 30%， 達(dá)到幾百億美元的 Wi-Fi 7芯片市場(chǎng)里，也是 高通、 博通、 聯(lián)發(fā)科 三足鼎立的局面，東芯給了市場(chǎng) 尋求突破的國(guó)內(nèi)新進(jìn)者的預(yù)期 ；

盤(pán)后，與 礪算科技合作的飛渡科技 更是在官方公眾號(hào)肯定了 與礪算科技聯(lián)合打造的 國(guó)內(nèi)首款 空間智能信創(chuàng)服務(wù)器—— 元尊一體機(jī) 的綜合性能已達(dá)到搭載英偉達(dá) RTX A5000顯卡服務(wù)器的水準(zhǔn)。

而 英偉達(dá)這款 A5000官方售價(jià)高達(dá)2萬(wàn)人民幣左右。不過(guò)這款顯卡定位是 面向工作站/專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)的中高端專(zhuān)業(yè)顯卡，非消費(fèi)級(jí)主流型號(hào)，出貨量遠(yuǎn)低于GeForce游戲卡，以企業(yè)批量采購(gòu)為主，零售占比低 。

更有人給出了市場(chǎng)規(guī)模參考：2024年全球獨(dú)立專(zhuān)業(yè)顯卡（含RTX A系列）出貨量約在百萬(wàn)級(jí)規(guī)模，RTX A5000作為其中一款，年銷(xiāo)量通常難超數(shù)十萬(wàn)片，保守區(qū)間多在5-20萬(wàn)片（不同機(jī)構(gòu)估算差異較大）。

不過(guò)標(biāo)志著 礪算科技 完成了從工程驗(yàn)證到產(chǎn)業(yè)化落地的關(guān)鍵跨越。

而且 飛渡科技是 中國(guó)數(shù)字孿生平臺(tái)市場(chǎng)的頭部企業(yè)，連續(xù)兩年（2023、2024）市場(chǎng)份額位居第一，其投資方中有 陜煤集團(tuán)、騰訊、碧桂園創(chuàng)投等一眾企業(yè)，而且飛渡科技合作伙伴包括100+國(guó)央企，以及知名云廠商，華為、騰訊，這也進(jìn)一步擴(kuò)大了 礪算科技的生態(tài)合作伙伴圈。

比較神奇的是，同天上海迅圖官方公眾號(hào)也發(fā)布了奪得第三屆全國(guó)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景創(chuàng)新挑戰(zhàn)賽總決賽一等獎(jiǎng)的信息，雖然沒(méi)提及國(guó)產(chǎn)GPU到底是誰(shuí)。但在1月14日，其官方公眾號(hào)發(fā)布確定迅圖QMAP與礪算科技實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品互認(rèn)證的信息。

更為神奇的是，昨晚盤(pán)后，東芯股份還公布了投資者調(diào)研紀(jì)要信息，而活動(dòng)時(shí)間是21、23日的事。其中提及礪算發(fā)布的 7G100 系列在 GPU 主流 benchmark 中表現(xiàn)良好，可高效運(yùn)行大型 3A 游戲及本地化部署的 DeepSeek-R1 8B 模型，展現(xiàn)出優(yōu)良的圖形與 AI 計(jì)算能力，具備商業(yè)化潛力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

也就是在經(jīng)歷多日沉寂之后，賣(mài)方研報(bào)也開(kāi)始活躍起來(lái)。

具體邏輯如下。

一、存儲(chǔ)業(yè)務(wù)：SLCNANDFlash1xnm閃存產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷(xiāo)售；進(jìn)一步豐富NorFlash、DRAM產(chǎn)品系列，拓展DDR3、LPDDR4等產(chǎn)品線。

公司主力產(chǎn)品SLCNAND自2025年下半年開(kāi)始漲價(jià)，＃漲價(jià)幅度不弱于NOR。我們預(yù)計(jì)2026年Q1漲幅預(yù)計(jì)50%，Q2預(yù)計(jì)20%，Q3-Q4預(yù)計(jì)各10%，全年有望價(jià)格翻倍。2026年公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)有望翻倍增長(zhǎng)至20億收入/7億凈利潤(rùn)。

二、算力業(yè)務(wù)：上海礪算（東芯持股36%，具有后續(xù)股份優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán))2025年首款自研GPU芯片''7G100''首次流片成功，少量顯卡已交付客戶，我們預(yù)計(jì)2026Q1末將正式量產(chǎn)出貨。目前由于GDDR存儲(chǔ)漲價(jià)和產(chǎn)能擠壓，＃英偉達(dá)、AMD消費(fèi)級(jí)顯卡已開(kāi)啟漲價(jià)潮（而礪算已儲(chǔ)備充足的GDDR)。

＃7G100芯片性能超RTX4060，斷檔領(lǐng)先國(guó)內(nèi)其他顯卡廠商，唯一有望成為真正爆款國(guó)產(chǎn)GPU。國(guó)內(nèi)消費(fèi)級(jí)顯卡市場(chǎng)1000億，遠(yuǎn)期展望公司龍頭市占率40%，400億營(yíng)收，120億利潤(rùn)。

看了下都開(kāi)始展望遠(yuǎn)期120億利潤(rùn).....

不過(guò)賣(mài)方的結(jié)論就不看了，邏輯可以看看。

總之，多重利好齊發(fā)布，這背后是什么原因？