近日，廣東拓斯達科技股份有限公司（以下簡稱：拓斯達）正式向香港聯(lián)交所遞交H股上市申請，這家2017年登陸創(chuàng)業(yè)板時的“廣東機器人第一股”，正試圖構(gòu)建“A+H”雙資本平臺。

值得注意的是，該公司財務(wù)數(shù)據(jù)顯示：公司營業(yè)收入從2023年的45.53億元下滑至2024年的28.72億元，2025年前三季度為16.88億元。

速途網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，過山車式的業(yè)績曲線背后，是這家公司選擇主動剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，押注工業(yè)機器人與具身智能，拓斯達正面臨一個艱難的轉(zhuǎn)型。

一、轉(zhuǎn)型陣痛：一場“刮骨療傷”式的戰(zhàn)略重構(gòu)

拓斯達的故事始于2007年，成立之初，公司專注注塑周邊設(shè)備業(yè)務(wù)，靠著三機一體機等節(jié)能產(chǎn)品在東莞站穩(wěn)腳跟。當時的拓斯達，是典型的產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)，為制造業(yè)提供輔助設(shè)備。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2014年。

這一年，拓斯達在新三板掛牌，董事長吳豐禮卻提出了一個讓內(nèi)部震驚的想法：要“革自己的命”。在他看來，做配套設(shè)備終歸是產(chǎn)業(yè)鏈的配角，要成為推動制造業(yè)升級的主角，必須掌握核心技術(shù)。2015年，在內(nèi)部爭議聲中，拓斯達戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向工業(yè)機器人賽道，開始研發(fā)直角坐標機器人和多關(guān)節(jié)機器人。

2021年，公司收購埃弗米數(shù)控設(shè)備科技，切入高端數(shù)控機床賽道，確立了工業(yè)機器人、數(shù)控機床、注塑機三大核心產(chǎn)品矩陣。至此，拓斯達從產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)轉(zhuǎn)型為提供單機到整廠解決方案的全鏈服務(wù)商，甚至成為廣東省首批智能機器人產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)。

然而，轉(zhuǎn)型之路并非一帆風順。2022年以來，拓斯達面臨一個兩難選擇：公司歷史上培育的“智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)”業(yè)務(wù)，雖然曾貢獻超過一半的營收，但受光伏、鋰電等下游行業(yè)周期低谷影響，項目驗收和回款嚴重滯后，毛利率持續(xù)下滑。繼續(xù)做大這塊業(yè)務(wù)，能維持營收規(guī)模，但會不斷侵蝕利潤；主動收縮，短期業(yè)績難看，卻能聚焦高附加值的核心產(chǎn)品。

拓斯達選擇了后者。

從招股書數(shù)據(jù)看，這場“刮骨療傷”式的戰(zhàn)略調(diào)整，帶來了劇烈的業(yè)績波動。2024年，智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比下降超過50%，從2023年的26.86億元腰斬，直接拖累全年營收暴跌36.92%，歸母凈利潤虧損2.45億元。這是公司自2012年以來首次年度虧損。

但陣痛中孕育著轉(zhuǎn)機，核心業(yè)務(wù)板塊——工業(yè)機器人與自動化應(yīng)用系統(tǒng)、注塑裝備及數(shù)控機床的收入占比從2023年的約38.5%大幅提升至2025年前三季度的約66.3%。更關(guān)鍵的是，盈利能力得到修復：公司整體毛利率從2024年的14.6%強勁反彈至2025年前三季度的28.3%。2025年前三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤4934萬元，同比增長446.75%，第三季度單季凈利潤達2060萬元，成功扭虧為盈。

二、技術(shù)突圍：具身智能時代的“場景+數(shù)據(jù)”優(yōu)勢

支撐拓斯達轉(zhuǎn)型信心的，是其在工業(yè)機器人領(lǐng)域的長期積累。根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，2024年，以輕負載工業(yè)機器人出貨量及輕工業(yè)領(lǐng)域工業(yè)機器人出貨量計，拓斯達在中國內(nèi)地工業(yè)機器人解決方案市場均排名第一。

但拓斯達并不滿足于傳統(tǒng)工業(yè)機器人的成功，人工智能浪潮席卷全球，被譽為“制造業(yè)皇冠頂端的明珠”的機器人，正成為人工智能技術(shù)落地應(yīng)用的物理具象化載體。拓斯達董事長吳豐禮的判斷：下一個十年，是具身智能的十年。

2025年9月，拓斯達推出搭載智譜AI大模型的首款輪式人形機器人“小拓”，這是中國內(nèi)地首款應(yīng)用于注塑場景的智能人形機器人。與很多還在實驗室階段的產(chǎn)品不同，“小拓”已經(jīng)在注塑車間完成多輪場景驗證，通過3D視覺與AI視覺檢測系統(tǒng)實時識別注塑件良率，自主完成裝盤等工序，實現(xiàn)從檢測到操作的全流程自動化。

緊接著，2026年1月16日，拓斯達發(fā)布四足機器人“星仔”，具備跨越大于20cm障礙與樓梯等性能，正在消防、安防等領(lǐng)域開展場景驗證。

拓斯達的技術(shù)邏輯很清晰：工業(yè)場景是具身智能的最佳試驗場。依托在注塑裝備、數(shù)控機床領(lǐng)域積累的深厚工藝理解與1.5萬家工業(yè)客戶的服務(wù)經(jīng)驗，公司掌握了大量真實的工業(yè)場景數(shù)據(jù)和工藝痛點。這些數(shù)據(jù)，正是訓練AI模型、提升機器人泛化能力的寶貴資源。

三、全球化破局：從東莞制造到全球布局

在工業(yè)機器人賽道，拓斯達面臨一個現(xiàn)實挑戰(zhàn)：按2024年工業(yè)機器人解決方案的收入計算，公司在中國內(nèi)地工業(yè)機器人解決方案市場的國內(nèi)供應(yīng)商中排名第五，市占率僅為0.9%。與埃斯頓等國內(nèi)龍頭企業(yè)相比，拓斯達在規(guī)模和市場份額上仍有差距。

面對激烈的國內(nèi)競爭，拓斯達的選擇是：出海。

近年來，拓斯達海外市場增長迅速。2023年至2025年前三季度，公司海外銷售收益占總收益比例分別為11.0%、20.9%與25.0%，呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢。2024年海外營收約6.01億元，同比增長19.48%，毛利率達42.4%，遠高于國內(nèi)業(yè)務(wù)。

拓斯達的全球化策略則是：在新興市場如越南進行規(guī)?；瘽B透，在發(fā)達市場如墨西哥尋求高端突破。截至2025年9月30日，公司海外銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋超過50個國家及地區(qū)，在越南及墨西哥設(shè)立分公司，在泰國及印度尼西亞設(shè)立客戶服務(wù)中心。公司已與約4000名海外潛在客戶建立聯(lián)系，服務(wù)近1000名海外客戶，成為逾20家《財富》世界500強公司的供應(yīng)商。

此次赴港上市，正是拓斯達深化全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。通過構(gòu)建“A+H”雙融資平臺，既能拓寬低成本融資渠道，又能依托港股國際化平臺，提升全球品牌影響力，吸引國際人才和戰(zhàn)略合作伙伴。

根據(jù)招股書，拓斯達計劃將IPO募集資金用于在國際市場建立本地銷售及營銷團隊，招聘高技能人才，租賃或購買辦公空間，加強海外銷售網(wǎng)絡(luò)。這表明拓斯達的全球化不再是簡單的產(chǎn)品出口，而是要在重點市場建立本地化運營能力，實現(xiàn)深度本地化。

四、隱憂與挑戰(zhàn)：轉(zhuǎn)型路上的治理短板

盡管戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見成效，拓斯達面臨的挑戰(zhàn)依然嚴峻。

首先是行業(yè)競爭格局。全球工業(yè)機器人市場目前仍由日本發(fā)那科、安川電機、德國庫卡、瑞士ABB這“四大家族”主導，占據(jù)全球超過四分之一市場份額。中國工業(yè)機器人龍頭企業(yè)埃斯頓排名全球第六，市場份額約1.7%；拓斯達在國內(nèi)廠商中位列第五，全球市場份額約0.4%。在強者林立的市場中，拓斯達如何突破重圍，仍需時間驗證。

其次是財務(wù)壓力。截至2025年三季度末，公司存貨規(guī)模達8.78億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升至187天，較2023年的95天大幅增加。這反映出公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，項目交付和存貨管理的壓力。同時，公司仍有7050萬元的商譽，存在減值風險。更值得關(guān)注的是，公司貨幣資金對流動負債的覆蓋率僅為74.35%，現(xiàn)金流狀況并不寬裕。

但最引人擔憂的，是拓斯達的公司治理問題。在遞表IPO前夕的2025年12月30日，公司及相關(guān)責任人收到廣東證監(jiān)局警示函。監(jiān)管通報指出，公司存在五項違規(guī)行為：營收核算失真，2023年提前確認收入796.86萬元；成本核算不規(guī)范，2024年將歸屬2023年的403.69萬元成本計入當期；應(yīng)收賬款壞賬準備計提不準確、募集資金使用不規(guī)范、內(nèi)幕信息管理不規(guī)范。

財務(wù)違規(guī)的背后，暴露出拓斯達內(nèi)控體系的薄弱。而更讓市場敏感的是，在收到警示函前不久，公司前董事、副總裁黃代波以及特定股東楊雙保相繼減持套現(xiàn)合計近3億元，黃代波更是在減持計劃結(jié)束后當即辭去董事、副總裁職務(wù)。這種高管在敏感時段“火速出逃”的行為，反映出拓斯達在內(nèi)部治理和信息披露方面存在明顯缺陷。

事實上，這并非拓斯達首次因公司治理問題受到關(guān)注。早在2022年2月，公司實際控制人吳豐禮、董事張朋就因購買可換股債券后在六個月內(nèi)賣出收到警示函；2022年8月，公司又因超額使用募集資金進行理財再度收到監(jiān)管警示。

對于一家試圖登陸港股、構(gòu)建國際化品牌的企業(yè)來說，完善的公司治理和合規(guī)意識是不可或缺的軟實力。拓斯達在沖刺港股的關(guān)鍵節(jié)點，亟需補齊治理短板，提升信息披露透明度，否則將難以贏得國際投資者的信任。

五、展望：在不確定性中尋找確定性

站在2026年的起點，拓斯達的未來充滿了不確定性。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，公司仍處于轉(zhuǎn)型期，營收規(guī)模尚未企穩(wěn)，盈利能力雖有改善但基礎(chǔ)不牢。從行業(yè)競爭看，工業(yè)機器人賽道強者如林，拓斯達需要找到自己的差異化定位。從公司治理看，內(nèi)控漏洞和合規(guī)風險需要時間修復。

但確定性也同樣存在。中國工業(yè)機器人解決方案市場規(guī)模預計將在2029年達到1593億元，2024年至2029年復合增長率達14.4%。全球具身智能機器人市場規(guī)模將從2025年的1043億元增長至2030年的7075億元，復合年增長率46.7%。這是一個快速增長的萬億級賽道，而拓斯達在輕負載工業(yè)機器人及輕工業(yè)領(lǐng)域已建立了先發(fā)優(yōu)勢。

拓斯達的核心競爭力，在于其獨特的“場景+機器人+數(shù)據(jù)+AI”商業(yè)閉環(huán)。從注塑單場景到工業(yè)多場景，再到商業(yè)全場景的拓展，公司通過豐富的工業(yè)應(yīng)用場景積累數(shù)據(jù)，通過數(shù)據(jù)訓練和優(yōu)化AI模型，通過AI模型賦能機器人產(chǎn)品，最終實現(xiàn)從提供設(shè)備到提供智能解決方案的升級。

這種模式，讓拓斯達跳出了單純賣硬件的競爭維度，進入了為制造企業(yè)提供智能化解決方案的更高層次。

從東莞出發(fā)，拓斯達用了近二十年時間，從一家注塑輔機企業(yè)成長為工業(yè)機器人領(lǐng)域的領(lǐng)先者。如今，站在港股IPO的門檻上，這家企業(yè)能否真正完成從中國制造到中國智造的躍遷，能否在激烈的國際競爭中站穩(wěn)腳跟，能否將治理短板轉(zhuǎn)化為管理優(yōu)勢，這些問題都需要時間給予答案。（完）

作為機器人行業(yè)觀察與記錄者，速途網(wǎng)也會持續(xù)跟進并報道如“拓斯達”這類機器人產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，它是一個典型的從“廣東制造”向“廣東智造”轉(zhuǎn)型的生動案例。面對全球化的競爭，中國機器人要想占據(jù)一席之地，必須具備“核心技術(shù)”和“場景優(yōu)勢”，這類企業(yè)，也是速途網(wǎng)后續(xù)報道并關(guān)注的重點，我們一起來見證中國機器人的騰飛和發(fā)展。

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