太空光伏，橫空出世！

2026年伊始，一場(chǎng)太空爭(zhēng)奪戰(zhàn)悄然打響。

1月10日，我國新增申請(qǐng)20.3萬顆衛(wèi)星，是近年來全球規(guī)模最大的衛(wèi)星申報(bào)；同天SpaceX也新增申請(qǐng)7500顆第二代星鏈衛(wèi)星。

但是太空中能源十分有限，衛(wèi)星依靠什么供電呢？

在太空，光伏幾乎是唯一可持續(xù)的電力來源，憑借持續(xù)光照的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，發(fā)電效率可達(dá)地面的2-3倍。

按照馬斯克提出的每年100GW太空算力布局構(gòu)想，和30%的光伏系統(tǒng)轉(zhuǎn)換效率計(jì)算，未來有望催生超800GW/年的太空光伏裝機(jī)需求，這一規(guī)模甚至超過地面光伏年新增裝機(jī)量。

正所謂，技術(shù)升級(jí)，設(shè)備先行。捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、東方日升等光伏設(shè)備廠商已展開新一輪的競(jìng)賽，它們將擦出怎樣的火花？

HJT電池VS鈣鈦礦電池

技術(shù)決定未來。在太空光伏這場(chǎng)萬億規(guī)模的競(jìng)賽中，各廠商押注的技術(shù)方向十分關(guān)鍵。

目前，地面光伏的主流是TOPCon晶硅電池，但也存在局限，其抗輻射能力較弱，輕量化改造空間不足，難以直接“上天”。

傳統(tǒng)衛(wèi)星使用的砷化鎵電池性能雖優(yōu)，但價(jià)格是普通晶硅電池的1000倍以上。因此兼具低成本和太空適應(yīng)性的HJT異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦有望成為太空光伏下一代主流技術(shù)路線。

HJT電池的硅片能進(jìn)行超薄化加工，大幅降低單位功率質(zhì)量。國晟科技、邁為股份走的就是HJT技術(shù)路線，其中邁為股份更具規(guī)模優(yōu)勢(shì)，2023年HJT設(shè)備國內(nèi)市占率高達(dá)70%。

鈣鈦礦電池同樣能夠?qū)崿F(xiàn)輕裝上陣。鈣鈦礦比砷化鎵輕90%，可為衛(wèi)星減重超200kg，單衛(wèi)星發(fā)射成本下降數(shù)百萬美元。其柔性化特質(zhì)適配異形、曲面太陽翼，契合太空供電的需求。

成本端也不需太過擔(dān)心，鈣鈦礦組件量產(chǎn)價(jià)格在0.5元/W左右，比BC組件、TOPCon組件低很多。

因此，國內(nèi)布局鈣鈦礦的光伏設(shè)備企業(yè)越來越多。

2026年1月15日，鈞達(dá)股份擬出資3000萬元認(rèn)購星翼芯能股權(quán)，就是為了補(bǔ)強(qiáng)鈣鈦礦技術(shù)。

1月19日，東方日升與上海港灣合作，共同開發(fā)鈣鈦礦與P型HJT電池疊層技術(shù)。此前東方日升已小批量交付自主研發(fā)的50um超薄P型HJT電池。

而捷佳偉創(chuàng)進(jìn)展更快，是目前我國唯一一家具備多技術(shù)路線整線解決方案的設(shè)備供應(yīng)商。

公司押注多元化技術(shù)路線，全面布局TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦電池設(shè)備，并且自建HJT和鈣鈦礦中試線，HJT電池片平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)25.6%。

在鈣鈦礦設(shè)備開發(fā)中，捷佳偉創(chuàng)并非簡(jiǎn)單平移傳統(tǒng)光伏設(shè)備技術(shù)，而是進(jìn)行系統(tǒng)性創(chuàng)新。

在鈣鈦礦電池生產(chǎn)設(shè)備中，鍍膜設(shè)備價(jià)值量最高，約占50%，涂布、激光、封裝設(shè)備分別占比25%、15%、10%。

2025年上半年，捷佳偉創(chuàng)PVD、RPD鍍膜設(shè)備陸續(xù)中標(biāo)頭部企業(yè)鈣鈦礦項(xiàng)目訂單。

其創(chuàng)新性就體現(xiàn)在公司推出的工業(yè)級(jí)壓電噴墨打印鈣鈦礦薄膜技術(shù)，能將綜合原料利用率提升至95%以上，助力客戶降本增效。

2025年12月22日，捷佳偉創(chuàng)出貨首條量產(chǎn)商業(yè)化柔性鈣鈦礦產(chǎn)線核心設(shè)備。公司開發(fā)的專用RPD設(shè)備實(shí)現(xiàn)了低溫條件下的高效薄膜沉積，自研的狹縫涂布系統(tǒng)確保了柔性基材的均勻涂覆。

當(dāng)然，系統(tǒng)性創(chuàng)新能力需要研發(fā)鑄就。自2018年上市以來，捷佳偉創(chuàng)將研發(fā)投入全部費(fèi)用化，累計(jì)研發(fā)支出超24億。截至2025年上半年末，公司已獲得專利968項(xiàng)，其中發(fā)明專利108項(xiàng)。

得益于掌握多類創(chuàng)新設(shè)備，捷佳偉創(chuàng)的合同負(fù)債處于較高水平。

合同負(fù)債是預(yù)收客戶的貨款，被視為訂單的先行指標(biāo)。2020-2024年，捷佳偉創(chuàng)合同負(fù)債從33.25億增至131.07億。

總的來看，太空光伏技術(shù)之戰(zhàn)還未見分曉，HTJ、鈣鈦礦電池都有可能成為下一代主流技術(shù)。

俗話說，淘金先富賣鏟人，不管技術(shù)如何更迭，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的光伏設(shè)備廠商有望率先受益。

光伏賣鏟人，亦有差距

2025年，光伏行業(yè)仍在經(jīng)歷周期洗禮。由于前期迅猛擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致供需錯(cuò)配，光伏行業(yè)正處于產(chǎn)能調(diào)整的下行周期。

太空光伏的火熱與光伏企業(yè)的業(yè)績(jī)虧損形成鮮明對(duì)比。隆基綠能預(yù)計(jì)2025年虧損60-65億元，通威股份、TCL中環(huán)預(yù)計(jì)虧損額都在80億元以上。

曾經(jīng)一度被視為光伏避風(fēng)港的設(shè)備行業(yè)也出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化。

2025年前三季度，東方日升、鈞達(dá)股份凈利潤分別虧損9.33億、4.19億，邁為股份、晶盛機(jī)電雖未虧損，但均出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。

相比之下，具備平臺(tái)化布局能力的捷佳偉創(chuàng)展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗周期韌性。

從業(yè)績(jī)看，捷佳偉創(chuàng)沒有受光伏下行周期影響。2018-2024年，公司每一年都保持了營收、凈利潤的雙增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為52.7%、44%。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收131.1億元，同比微增6.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤26.88億元，同比增長(zhǎng)32.9%。

不過，光伏行業(yè)整體不好過，對(duì)捷佳偉創(chuàng)也是有影響的。

首當(dāng)其沖的就是經(jīng)營現(xiàn)金流。2025年前三季度，捷佳偉創(chuàng)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)，達(dá)到-8.06億，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比下滑36%。

這部分沒收回來的錢以應(yīng)收賬款和存貨的形式存在。同期，公司應(yīng)收賬款達(dá)到50.25億，同比大增37.4%，存貨也有66.22億。

從2025年上半年的存貨結(jié)構(gòu)看，公司93億存貨中發(fā)出商品占比高達(dá)89.4%。

這主要是因?yàn)槟壳翱蛻舸蠖嗝媾R虧損，而且設(shè)備產(chǎn)品驗(yàn)收期本來就較長(zhǎng)，通常為1-2年，完成驗(yàn)收、確認(rèn)收入前產(chǎn)品都會(huì)顯示在發(fā)出商品中。

好在公司客戶主要是大型光伏電池廠商，比如通威股份、晶澳科技等，自身經(jīng)營較為穩(wěn)定且信譽(yù)狀況良好，回款風(fēng)險(xiǎn)可控。

捷佳偉創(chuàng)也會(huì)對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，并根據(jù)評(píng)級(jí)情況適當(dāng)提高預(yù)收款和發(fā)貨款比例。一般來說，公司在設(shè)備出貨時(shí)就可以收到60%左右的設(shè)備款，以降低回款風(fēng)險(xiǎn)。

所以，盡管業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張帶來應(yīng)收賬款的不斷增加，捷佳偉創(chuàng)的營運(yùn)能力卻也在增強(qiáng)。2022年前三季度-2025年前三季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從1.41次提升至2.56次。

說到底，求人不如求己，捷佳偉創(chuàng)真正的安全邊際來源于對(duì)自身的鍛造。

2020年，捷佳偉創(chuàng)設(shè)立子公司創(chuàng)微微電子，將光伏電池技術(shù)向半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域延伸。

2024年，創(chuàng)微微電子中標(biāo)碳化硅整線濕法設(shè)備訂單，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。目前，公司半導(dǎo)體濕法設(shè)備全流程自主化開發(fā)，產(chǎn)品覆蓋6-12英寸晶圓制造、第三代半導(dǎo)體（SiC/GaN）及先進(jìn)封裝等，實(shí)現(xiàn)晶圓清洗、刻蝕、去膠。

光伏電池+半導(dǎo)體設(shè)備全面布局轉(zhuǎn)化為捷佳偉創(chuàng)拓展海外市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

2020-2025年上半年，公司海外營收占比從14%增至24.05%，高于邁為股份（19.57%）、晶盛機(jī)電（11.22%）等同行。

整體看，在光伏周期中設(shè)備企業(yè)幾乎是最晚受影響，但下游客戶的回款問題仍需持續(xù)關(guān)注。在此背景下，捷佳偉創(chuàng)通過切入半導(dǎo)體設(shè)備和出海，拓寬收入來源，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)緩沖帶。

結(jié)語

雖說淘金先富賣鏟人，但產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的生存、經(jīng)營往往是休戚與共。

捷佳偉創(chuàng)能夠在光伏周期波動(dòng)中，保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，與其平臺(tái)化、全技術(shù)路線布局脫不了關(guān)系。

2026年，太空光伏異軍突起，一個(gè)全新的產(chǎn)業(yè)正在形成。捷佳偉創(chuàng)前瞻布局的鈣鈦礦、HJT光伏電池整線設(shè)備不僅是地面市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)利器，更有望成為其錨定太空的關(guān)鍵一棋。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。