2026年1月9日，上海票據(jù)交易所披露的持續(xù)逾期名單再添新名，莒南縣城市建設(shè)投資集團有限公司（下稱“莒南城投”）赫然在列。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，該企業(yè)票據(jù)承兌逾期余額為0元，但累計逾期發(fā)生額已達4.46億元。這并非莒南城投首次因票據(jù)問題被公示，早在2025年12月5日，其就曾因相同的累計逾期發(fā)生額登上該名單，此番再次上榜，將其資金流動性壓力與債務(wù)風險徹底擺上臺面。

作為莒南縣100%國有獨資的城投平臺，莒南城投成立于2004年，承擔著當?shù)爻鞘薪ㄔO(shè)、投資運營等重要職能，注冊資本12億元，業(yè)務(wù)覆蓋工程建設(shè)、礦石銷售、房地產(chǎn)及租賃等板塊，其中工程建設(shè)業(yè)務(wù)貢獻超60%的營業(yè)收入，是當?shù)鼗òl(fā)展的核心載體。但如今，這家地方國企正深陷多重債務(wù)困境，票據(jù)逾期只是其債務(wù)問題的一個縮影。

據(jù)公開信息顯示，截至2026年1月13日，莒南城投已有5條被執(zhí)行人記錄，被執(zhí)行總金額高達1.04億元，法律糾紛的疊加進一步加劇了市場對其信用狀況的擔憂。而從歷年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，莒南城投的經(jīng)營狀況早已陷入“盈利縮水、負債攀升”的雙重困局，為其債務(wù)問題埋下了長期隱患。

在盈利持續(xù)走弱的同時，莒南城投的負債規(guī)模卻在急速擴張。2021-2024年上半年，公司總負債從60.25億元飆升至136.67億元，短短兩年半時間翻了一倍多，資產(chǎn)負債率也從39.13%攀升至59.31%，債務(wù)負擔持續(xù)加重。更值得警惕的是，其負債結(jié)構(gòu)以流動負債為主，2024年上半年流動負債達107.18億元，其中短期借款、一年內(nèi)到期非流動負債等短期償債科目合計超20億元，而公司貨幣資金僅有5.06億元，資金儲備對短期流動性的支撐嚴重不足。

現(xiàn)金流層面的表現(xiàn)同樣不容樂觀。2024年上半年，莒南城投投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.81億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.88億元，反映出公司不僅投資支出較大，融資能力也已出現(xiàn)明顯減弱。一邊是持續(xù)的資金流出，一邊是盈利與融資的雙重收緊，莒南城投的短期償債壓力可想而知，這也成為其票據(jù)累計逾期超4億元的核心原因。

此次莒南城投再次登上票據(jù)逾期名單，不僅會進一步損害其自身信用，導致后續(xù)發(fā)債、貸款等融資渠道受阻，形成“流動性緊張→融資受阻→流動性更緊張”的惡性循環(huán)，也可能對莒南縣的區(qū)域信用環(huán)境產(chǎn)生影響，甚至通過供應(yīng)鏈傳導至上下游中小企業(yè)，引發(fā)連鎖反應(yīng)。

從行業(yè)整體來看，莒南城投的困境并非個例。數(shù)據(jù)顯示，2021年11月至2025年8月，已有155家發(fā)債城投企業(yè)登上票據(jù)持續(xù)逾期名單，其中區(qū)縣級平臺占比近60%，山東更是成為票據(jù)逾期城投企業(yè)數(shù)量最多的省份，達56家。在化債政策持續(xù)推進的背景下，2026年部分省份置換債額度雖已提前下達，能緩釋城投企業(yè)短期風險，但對于自身盈利能力未得到實質(zhì)改善的平臺而言，票據(jù)逾期等債務(wù)問題仍將局部存在。

對于莒南城投而言，想要走出當前的債務(wù)困局，短期需依靠地方財政統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，通過債務(wù)置換、流動性注入等方式緩解短期償債壓力，保障核心債務(wù)的兌付；長期則需加快市場化轉(zhuǎn)型，剝離低效資產(chǎn)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升自身經(jīng)營性現(xiàn)金流能力，從“依賴政府信用”轉(zhuǎn)向“自主造血”。而對于更多區(qū)縣級城投平臺來說，莒南城投的案例也是一次警示：唯有擺脫對非標融資的過度依賴，實現(xiàn)債務(wù)、資產(chǎn)、現(xiàn)金流的良性循環(huán)，才能真正抵御債務(wù)風險。

城投平臺的轉(zhuǎn)型與化債是一場持久戰(zhàn)，而票據(jù)逾期名單則成為了檢驗各平臺債務(wù)狀況的“晴雨表”。莒南城投4.46億累計逾期的背后，是地方城投發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的迫切需求，未來如何破局，值得市場持續(xù)關(guān)注。

注：本文數(shù)據(jù)均來自企業(yè)公開信息及權(quán)威工商平臺，不構(gòu)成任何投資建議。

（來源：財聞圈）