云廠商+AI 巨頭的深度綁定，既有甜蜜，更是負(fù)擔(dān)。

作者｜樺林舞王

編輯｜靖宇

當(dāng)?shù)貢r間 1 月 28 日，微軟發(fā)布了第二季度財(cái)報(bào)，明明財(cái)報(bào)營收暴漲，但是市場并不買賬。

財(cái)報(bào)顯示，公司第二季度營收 813 億美元，同比增長 17%，凈利潤更是飆升 60% 至 385 億美元。

其中，微軟云業(yè)務(wù)收入首次突破 500 億美元大關(guān)，達(dá)到 515 億美元，同比增長 26%。

這無疑是一份強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)。然而，市場的反應(yīng)卻是股價在盤后一度下挫超過 8%。

CNBC 分析指出，下跌源于「云增長放緩以及微弱的利潤率指引」。具體來看，被視為增長引擎的 Azure 云服務(wù)收入同比增長 39%，略低于市場預(yù)期的 40% 門檻。

投資者似乎對這家「AI 最大贏家」抱有永不滿足的期待，任何增長放緩的跡象都會被放大。

但財(cái)報(bào)中一個更值得玩味的數(shù)據(jù)是：微軟云的合同積壓（Remaining Performance Obligation）暴增 110%，達(dá)到驚人的 6250 億美元。

據(jù) The Information 報(bào)道，其中約 45%（約 2812 億美元）是與 OpenAI 的交易驅(qū)動的。這意味著，微軟未來收入的很大一部分，已經(jīng)和 OpenAI 的發(fā)展深度捆綁。

01

深度綁定的「共生」與「風(fēng)險(xiǎn)」

微軟與 OpenAI 的關(guān)系，已經(jīng)超越了簡單的投資與合作，進(jìn)入了一種「戰(zhàn)略共生」?fàn)顟B(tài)。

這種關(guān)系的形成有其清晰的邏輯：早期，微軟用巨額投資和算力支持拯救了瀕臨資金斷裂的 OpenAI，換來了獨(dú)家云服務(wù)合作和模型集成權(quán)益；如今，OpenAI 用現(xiàn)象級的產(chǎn)品 ChatGPT 和持續(xù)迭代的模型，為微軟的云業(yè)務(wù)帶來了海量且確定性的需求。

CEO 薩提亞?納德拉在財(cái)報(bào)中驕傲地宣稱：「我們?nèi)蕴幱?AI 擴(kuò)散的初始階段…… 我們已經(jīng)建立了一個比我們一些花了數(shù)十年打造的最大特許經(jīng)營權(quán)還要大的 AI 業(yè)務(wù)?！?/p>

然而，這種深度綁定是一把雙刃劍。

甜蜜在于，OpenAI 是當(dāng)前 AI 時代最閃亮的燈塔，微軟借此穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)了 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的 C 位，其積壓訂單的爆炸式增長就是明證。

負(fù)擔(dān)在于，這也讓微軟的短期增長敘事與 OpenAI 的研發(fā)進(jìn)展、產(chǎn)品競爭力、甚至公司穩(wěn)定性高度相關(guān)。OpenAI 的任何風(fēng)吹草動，都可能直接影響微軟的股價和估值。

此外，這種深度依賴也可能影響微軟自身 AI 研發(fā)（如 Copilot）的獨(dú)立戰(zhàn)略定位，并讓其在面對其他模型公司（如 Anthropic）時，合作空間受到限制。這實(shí)質(zhì)上是一種 "戰(zhàn)略聚焦" 帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

02

「同床異夢」的伙伴

要理解這種「危險(xiǎn)的依賴」，需要回溯這段聯(lián)姻的起點(diǎn)，那是一場總額高達(dá) 130 億美元的豪賭。

故事始于 2019 年微軟那筆試探性的 10 億美元投資，但在 2023 年初，隨著 ChatGPT 的爆發(fā)，微軟果斷追加了 100 億美元。這并非標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)收購，而設(shè)計(jì)了一套極為罕見的「利潤封頂」機(jī)制：在收回投資成本之前，微軟有權(quán)分得 OpenAI 75% 的利潤；回本后，微軟將持有 49% 的股份，直到達(dá)到利潤上限。

這種結(jié)構(gòu)巧妙地避開了反壟斷審查，同時將 OpenAI 的命運(yùn)與 Azure 云服務(wù)徹底鎖死——微軟不僅是金主，更是 OpenAI 唯一的算力二房東。

然而，在這個看似穩(wěn)固的聯(lián)盟之下，雙方都在悄悄準(zhǔn)備「B 計(jì)劃」。

納德拉并非毫無保留地信任 Sam Altman，微軟在 2024 年將 OpenAI 列為競爭對手，并高薪挖角 DeepMind 聯(lián)合創(chuàng)始人 Mustafa Suleyman 組建獨(dú)立的 Microsoft AI 部門，試圖在 OpenAI 之外建立自己的技術(shù)護(hù)城河。

另一邊，OpenAI 也不甘心只做微軟的「模型外包商」，頻繁傳出尋求自建數(shù)據(jù)中心甚至涉足芯片制造的消息。

這是一場典型的「硅谷式聯(lián)姻」：在蜜月期，雙方共享繁榮；但在臺面下，誰都在為可能的「離婚」積攢籌碼。

03

云巨頭+AI 的姿勢

微軟的案例為行業(yè)提供了另一種巨頭競賽的范本：不一定所有技術(shù)都要自研，通過資本和生態(tài)綁定最頂尖的探路者，同樣可以贏得時代。這與 Meta 全棧自研、重資本投入的路徑形成了鮮明對比。反觀同樣是云巨頭的亞馬遜，會發(fā)現(xiàn)「借力」也有不同的玩法。

AWS 雖然向 OpenAI 的最強(qiáng)競對 Anthropic 豪擲 40 億美元，但這筆交易更像是「防御性投資」而非微軟式的「生死盟約」。

不同于微軟要求 OpenAI 必須獨(dú)家使用 Azure，AWS 與 Anthropic 的關(guān)系雖然緊密（主要使用 AWS 芯片和云），但 Anthropic 依然保持著相對獨(dú)立，甚至同時也接受了谷歌的投資。AWS 的核心打法是「軍火商」模式——通過 Amazon Bedrock 平臺，它不僅賣 Anthropic 的 Claude，也賣 Meta 的 Llama、Mistral 甚至自家的 Titan 模型。

這種對比讓微軟的風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露無遺。AWS 賭的是「AI 生態(tài)的繁榮」，無論哪個模型勝出，作為「賭場」的 AWS 都能賺取算力過路費(fèi)；而微軟賭的是「OpenAI 的唯一勝利」。

微軟的路徑看似更聚焦，收益也更直接（目前 Azure 增速確實(shí)快于 AWS），但其核心風(fēng)險(xiǎn)在于「將雞蛋放在一個籃子里」。

從這次股價重挫不難看出，微軟賭贏了OpenAI，但也把自己綁上了同一輛戰(zhàn)車。

*頭圖來源：instant gaming news

本文為極客公園原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系極客君微信 geekparkGO

極客一問

當(dāng)一家巨頭的增長命脈

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