撰文丨老鳳

買少了——這是我跟一個(gè)朋友不約而同說的話。

我是2025年6月份隨手買了點(diǎn)紙黃金，朋友是之前炒股買了點(diǎn)“中國黃金”。今天（1月29日）已經(jīng)是第五個(gè)漲停，后面兩天已經(jīng)是一字板不帶有反復(fù)的那種。

但朋友卻有點(diǎn)憂心忡忡，畢竟在她所有的資產(chǎn)里，股票是小頭中的小頭，大頭是各種重資產(chǎn)。所以這位朋友告訴我，她很慌。

三天前我寫過一段話：

紐約商品交易所（COMEX）的電子交易盤上，那一串如霓虹般跳動(dòng)的數(shù)字，在某個(gè)靜謐的深夜，終于刺破了人類金融史上的心理極值——5000美元/盎司。

但當(dāng)時(shí)我哪怕用最狂放的想象力，也沒想到短短三天后，黃金跑到了5500美元/盎司，三天后會(huì)如何，我也不知道。上午有人問我要不要追，我說算了吧，之前沒買的，現(xiàn)在還追什么呢？

甚至，我感覺整個(gè)社交媒體上的那種因?yàn)榻饍r(jià)暴漲而來的狂歡，都有點(diǎn)啞然。對(duì)買的人來說，漲一點(diǎn)是挺開心的，這么個(gè)狂漲法，稍微有點(diǎn)腦子的人都禁不住要想一想，到底為什么？

01

黃金上天，為什么有人慌了

按理說，手里有點(diǎn)黃金股的人該高興。但稍微算算賬，這位朋友的慌亂就不難理解：在她所有的資產(chǎn)里，黃金和股票只是小頭中的小頭，大頭是各種重資產(chǎn)。

黃金狂飆的B面，其實(shí)是法幣購買力的雪崩。老百姓本能地感覺到，自己的財(cái)富正在縮水。因?yàn)辄S金這種東西，從來不在普通人手里大規(guī)模集結(jié)，它在各國央行、在頂級(jí)財(cái)團(tuán)、在那些能左右規(guī)則的人手里。

你看，普通家庭的資產(chǎn)構(gòu)成里，房產(chǎn)占比往往高達(dá)70%甚至更高，剩下的不是銀行里那點(diǎn)不斷貶值的存款，就是還沒回本的基金。

這就很尷尬了。

對(duì)于普通人來說，你的房子流動(dòng)性很差，想賣不容易，你想抵押，銀行給你的評(píng)估價(jià)一天一個(gè)樣；而你手里的那點(diǎn)鈔票，在金價(jià)面前就像被烈火炙烤的冰塊，迅速消融。

黃金大漲，就像頂級(jí)玩家的撤離信號(hào)：大玩家們已經(jīng)換成了金磚跑路，而你手里攥著的，是正在不斷變薄的鈔票，和那些變現(xiàn)越來越難的鋼筋水泥，只能眼睜睜地看著救命的資產(chǎn)價(jià)格越來越貴，貴到你根本摸不著。

這種“財(cái)富幻覺”的破滅怎能不讓人恐慌。你以為你有房有車就是有產(chǎn)階級(jí)，但在這種暴力洗牌面前，沒有硬通貨保護(hù)的資產(chǎn)，其實(shí)只是一串隨時(shí)可能被清零的數(shù)字。

02

傳導(dǎo)失靈：被切斷的“大宗輪動(dòng)”

有人給我翻教科書，甚至在朋友圈發(fā)那種精美的PPT，說大宗商品的輪動(dòng)節(jié)奏是有規(guī)律的：

黃金避險(xiǎn)抗通脹先行，白銀（含工業(yè)屬性）滯后1—2個(gè)月加速；然后工業(yè)金屬接棒，銅鋁鋅/錫鋼鐵/建材，接著能源化工發(fā)力，通脹擴(kuò)散，原油滯后銅3—6個(gè)月隨工業(yè)需求上漲，化工品成本+需求共振跟進(jìn)；最后農(nóng)產(chǎn)品收尾，通脹傳民生，天氣/成本推動(dòng)補(bǔ)漲，政策調(diào)控致滯后波動(dòng)，信號(hào)通常是CPI高企、政策收緊......

聽上去邏輯自洽，像是一場(chǎng)整齊劃一的接力賽。我卻說，錯(cuò)的。

這種教科書式的傳導(dǎo)，前提是一個(gè)正常的、健康的、需求旺盛的經(jīng)濟(jì)體，大家兜里都有錢，且愿意消費(fèi)。但現(xiàn)在的現(xiàn)實(shí)是，需求端的收入并沒有同步增加，甚至人力和服務(wù)價(jià)格還在不斷走低。這種情況下，通脹根本傳導(dǎo)不到末端形成普遍的價(jià)格上漲，它會(huì)在中途被截?cái)唷?/p>

結(jié)果大概率是傳導(dǎo)變成了擠壓。一邊是上游在大漲，一邊是下游的需求紋絲不動(dòng)。正如我要買手機(jī)的朋友說的，現(xiàn)在內(nèi)存價(jià)格暴漲，甚至連機(jī)身框架的金屬成本都在漲，一部手機(jī)成本增加了一半，但他的購機(jī)預(yù)算不會(huì)變，該花五千還是五千。

怎么辦？廠家不敢漲價(jià)，漲價(jià)就意味著把剩下的那點(diǎn)市場(chǎng)份額拱手讓人。他們只能縮減性能，把屏幕換成差一點(diǎn)的，把散熱片減掉兩塊，或者眼睜睜看著消費(fèi)者縮減更換的頻率，本來兩年一換，現(xiàn)在用到碎屏也不舍得扔。

這種局面下，中間的生產(chǎn)環(huán)節(jié)更加內(nèi)卷，原本能維持10%利潤的工廠，現(xiàn)在只能在成本線上掙扎。

這種內(nèi)卷是致命的，它意味著即便上游賺翻了天，下游的勞動(dòng)者卻因?yàn)槠髽I(yè)的利潤微薄而面臨收入縮水的艱難境地。這種“上游漲價(jià)、下游通縮、中游卷死”的怪圈，才是上游暴漲后的普遍景象，不信走著看。

03

賴賬學(xué)：法幣時(shí)代的終結(jié)序曲

為什么黃金能漲到5500美元這種讓人啞然的極值？很重要的兩個(gè)字：賴賬。

這事兒得算一筆明白賬。咱們拋開復(fù)雜的金融術(shù)語，就看實(shí)物。十年前，也就是2016年左右，黃金大約4000萬美元/噸，那時(shí)候，如果你手里攥著1000億美債，這筆債權(quán)在實(shí)物意義上約等同于2500噸金燦燦的金磚。

你美滋滋地拿了十年利息，美債按平均2%計(jì)息，十年下來，本息合計(jì)1200億了。聽上去賺了200億，挺香對(duì)吧？結(jié)果呢？今天你拿著這1200億本息去市場(chǎng)上回頭一望，黃金已經(jīng)漲到了什么地步？按現(xiàn)在的市價(jià)，你這1200億只能拿回885噸黃金。

這中間消失的1615噸黃金去哪兒了？被那個(gè)不斷貶值、不斷印鈔、不斷化債的發(fā)行方憑空“蒸發(fā)”了。這就是所謂的美國讓本幣不斷貶值，以此作為化債的主要手段。

這在金融圈有個(gè)更洋氣的名字叫“金融抑制”，通俗點(diǎn)說就是“明搶”。美國通過這一手，不費(fèi)吹灰之力就從全世界的債權(quán)人手里“化”掉了超過60%的實(shí)際購買力。

這種通過注水來稀釋債務(wù)的手段，就是最高明的賴賬學(xué)。但信譽(yù)這種東西，是金融體系的壓艙石。當(dāng)你一次又一次通過貶值來收割債權(quán)人時(shí)，大家對(duì)你這張紙的不信任就會(huì)積累到臨界點(diǎn)。黃金大漲，就是全世界在對(duì)這種“軟性違約”投出的一張不信任票。

這也預(yù)示著法幣時(shí)代的某種終結(jié)。當(dāng)美元不再是“美金”，而變成了“美紙”，世界貨幣地位的喪失只是時(shí)間問題。這種因小失大的做法，雖然暫時(shí)緩解了債務(wù)危機(jī)，卻正在把全球金融體系推向崩潰的邊緣。

04

馬太效應(yīng)：世界秩序破碎的前兆

黃金大漲，其實(shí)是馬太效應(yīng)的終極體現(xiàn)，也是社會(huì)階層撕裂的放大鏡。

俗話說，盛世藏古董，亂世買黃金。在太平年代，大家相信規(guī)則，相信未來，愿意收藏那些代表文化增量和文明溢價(jià)的古董；而當(dāng)黃金大漲，意味著世界對(duì)時(shí)局的預(yù)期不會(huì)太好，對(duì)未來充滿了悲觀。

在這個(gè)存量博弈的過程中，誰是贏家？持有大量貴金屬的是各國政府、超級(jí)央行和頂級(jí)財(cái)團(tuán)。至少也是那些有眼光、有余錢早早入場(chǎng)的富人。而普通老百姓手里持有的，除了銀行里那串被通脹不斷稀釋的數(shù)字，就是那些貶值中的、難以賣出去的不動(dòng)產(chǎn)。

這場(chǎng)暴漲，本質(zhì)上是財(cái)富的一次暴力再分配。強(qiáng)者通過持有黃金等硬資產(chǎn)，在貨幣放水的洪流中穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，甚至通過價(jià)格飛躍實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的指數(shù)級(jí)增長；而拿著鈔票辛苦工作的普通人，只能眼睜睜看著自己的勞動(dòng)價(jià)值被無聲無息地剝奪。

持有貨幣的人，在為持有黃金的人買單。

黃金的大漲，還傳遞出第三個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)：世界整體對(duì)時(shí)局的深切擔(dān)憂。在那種和平發(fā)展的歲月里，大家愿意投資教育、投資研發(fā)、投資藝術(shù)；但現(xiàn)在，大家唯一的念頭就是“避險(xiǎn)”。這種集體避險(xiǎn)意識(shí)，本質(zhì)上是對(duì)現(xiàn)有世界秩序?qū)⒁淮蚱频臉O度悲觀。

05

接受現(xiàn)實(shí)，保持樂觀

黃金上天，信心落地。我們正在見證一個(gè)時(shí)代的落幕。

我那位慌了的朋友最后問我：“那我現(xiàn)在該怎么辦？去追黃金嗎？”

我說，如果你是為了投機(jī)發(fā)財(cái)，現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)大概率是去給那些大佬墊背；如果你是為了避險(xiǎn)，那得看你還有多少“余糧”可以折騰。在這個(gè)“狂亂”的時(shí)代，普通人最該做的，可能不是去追逐那些瘋狂跳動(dòng)的數(shù)字，而是要看清這個(gè)系統(tǒng)的底層邏輯。

看清這些，不是為了讓你絕望，而是為了讓你能接納現(xiàn)狀，清楚自己究竟想要什么樣的活法。不必去羨慕那些在社交媒體上狂歡的投機(jī)者，也不必為錯(cuò)失的一字板而懊惱。

在這個(gè)黃金飛舞、紙鈔落地、階層洗牌的亂象中，守住你的健康，守住你對(duì)家人的一份責(zé)任，這些才是比那5500美元一盎司的重金屬，更值得你去守護(hù)的硬資產(chǎn)。

勇敢的樂觀主義，才是度過那個(gè)溫柔良夜需要的素質(zhì)�。�