開門紅！國內(nèi)化工產(chǎn)品一片“漲”聲！

近期部分化工品價格持續(xù)上漲，一些產(chǎn)品甚至達(dá)到近年高點。硫磺、對二甲苯（PX）、PTA、環(huán)氧丙烷、苯乙烯、丁二烯等產(chǎn)品輪番上漲。期貨市場上，化工板塊同樣漲幅居前，丁二烯橡膠、乙二醇、苯乙烯、PTA、塑料、瓶片等多個化工期貨品種強勢領(lǐng)漲。

在A股市場上，繼貴金屬和工業(yè)金屬之后，沉寂已久的化工板塊在2026年開年強勢逆襲，大宗商品“牛市歸來”的共識愈發(fā)強烈。萬華化學(xué)（600309.SH）、華魯恒升(600426.SH)、榮盛石化(002493.SZ)、東方盛虹(000301.SZ)等化工龍頭公司近期持續(xù)大漲，成交活躍，體現(xiàn)出投資者對于化工行業(yè)景氣度回升的強烈預(yù)期。

多種因素驅(qū)動化工品市場整體反彈，底部反轉(zhuǎn)在即！

宏觀層面，近期PMI超預(yù)期回升疊加人民幣升值降低進(jìn)口原料成本，為2026年需求復(fù)蘇奠定堅實基礎(chǔ)。供給端，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)投資固定資產(chǎn)累計投資額于2025年6月開始轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)示著本輪化工行業(yè)資本開支周期已基本結(jié)束。2025年9月“石化化工行業(yè)穩(wěn)增長”政策正式出臺，旨在治理企業(yè)低價無序競爭、推動落后產(chǎn)能有序退出，化工行業(yè)中有機硅、己內(nèi)酰胺、PTA聚酯等率先響應(yīng)“反內(nèi)卷”，相關(guān)行業(yè)陸續(xù)出臺或正在制定行業(yè)指導(dǎo)文件。隨著“反內(nèi)卷”政策的穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計后續(xù)將會看到更多化工產(chǎn)品新產(chǎn)能審批趨嚴(yán)、規(guī)模小能耗高的落后產(chǎn)能加速出清，石化化工行業(yè)供給過剩問題將得到有效緩解。需求端，受益于“十五五”規(guī)劃對擴大內(nèi)需的定調(diào)以及全球降息周期開啟，貨幣政策及財政政策刺激下石化化工下游傳統(tǒng)需求有望實現(xiàn)溫和復(fù)蘇；而大量關(guān)鍵化學(xué)品材料在新能源、具身智能以及AI人工智能等新興產(chǎn)業(yè)中更是處于不可或缺的核心位置。在傳統(tǒng)需求與新興產(chǎn)業(yè)需求的雙重驅(qū)動下，化工行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行，盈利底部反轉(zhuǎn)在即。

微觀層面，政策性因素是近期化工產(chǎn)品行情的催化劑。近日，財政部與稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于調(diào)整光伏等產(chǎn)品出口退稅政策的公告》。根據(jù)公告，自2026年4月1日起，我國將取消249項產(chǎn)品的增值稅出口退稅。產(chǎn)品涵蓋化工、塑料、建材、電子及新能源產(chǎn)品，其中化工行業(yè)產(chǎn)品涉及甲醇、BDO、聚醚等多個產(chǎn)品。例如聚醚多元醇的增值稅出口退稅率將從13%正式下調(diào)至0%。中國聚醚多元醇行業(yè)出口依賴度高，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，我國聚醚出口占比超過40%。政策公布后，聚醚市場需求迅速啟動，訂單激增。聚醚上游核心原料環(huán)氧丙烷（PO）因此受益，近期產(chǎn)品價格大幅上漲。PO市場價格近半個月漲幅超過10%，創(chuàng)出了近一年新高，是近期化工品漲價的明星品種。

化工行業(yè)龍頭全面受益，值得重點關(guān)注！

依賴退稅等政策性紅利存活的高耗能產(chǎn)業(yè)已無法滿足未來的市場格局。而國家調(diào)整退稅政策的終極目的，是通過成本到供需的鏈條傳導(dǎo)，對傳統(tǒng)產(chǎn)品及其高耗能下游產(chǎn)品實施產(chǎn)業(yè)調(diào)控。這將有力促進(jìn)化工品整體從前期高度集中的擴能導(dǎo)致的“總量增長”和“同質(zhì)化內(nèi)卷”向“高質(zhì)低碳”方向轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)邁向更高質(zhì)量、更具可持續(xù)性發(fā)展的新階段。萬華化學(xué)、東方盛虹等化工行業(yè)龍頭公司得益于其上下游一體化、規(guī)?；漠a(chǎn)業(yè)鏈布局，下游豐富完備的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)，在行業(yè)景氣度回升時將率先受益。其中，東方盛虹尤為值得關(guān)注。

東方盛虹作為國內(nèi)民營煉化一體化的代表型企業(yè)，擁有原油加工能力1600萬噸/年。目前已經(jīng)實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，打造了覆蓋新能源、新材料、電子化學(xué)、綠色環(huán)保等多元化產(chǎn)業(yè)鏈條的“1+N”新能源新材料產(chǎn)業(yè)集群。公司的1600萬噸/年盛虹煉化一體化項目聚焦國際前沿，高標(biāo)準(zhǔn)布局建設(shè)，結(jié)合國內(nèi)成品油及新材料產(chǎn)品市場形勢，按照“多化少油、分子煉油”理念，將公司產(chǎn)品中高附加值、緊缺型化工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升至70%以上。公司目前擁有“原油-PX-PTA-聚酯長絲”、“丙烷-丙烯-環(huán)氧丙烷、苯乙烯-聚醚多元醇”、“乙烯、醋酸乙烯-EVA”等諸多化工上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈條。公司所產(chǎn)的諸多產(chǎn)品近期都呈現(xiàn)快速上漲趨勢，包括PX（產(chǎn)能280萬噸/年），PTA(產(chǎn)能630萬噸/年)、硫磺（產(chǎn)能60萬噸/年）、環(huán)氧丙烷（產(chǎn)能20萬噸/年）、苯乙烯（產(chǎn)能45萬噸/年）、丁二烯（產(chǎn)能25萬噸/年）等。本輪化工行業(yè)景氣度復(fù)蘇，公司產(chǎn)品線布局豐富，有望全面受益。

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