文/《清華金融評論》王茅

美聯(lián)儲在1月29日的議息會議上決定維持基準利率不變，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，加息并非下一步行動的基本假設，若關(guān)稅導致的商品通脹（占當前通脹主因）觸頂回落，將考慮放松政策。相對鴿派的言論，疊加地緣風險與寬松預期，推動金價銀價再創(chuàng)新高。

北京時間1月29日凌晨，美聯(lián)儲在結(jié)束了為期兩天的議息會議后宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在3.50%～3.75%不變，這符合市場的普遍預期，也是美聯(lián)儲自2025年9月起連續(xù)三次降息后首次暫停行動。

美聯(lián)儲決議公布后，美元指數(shù)大幅拉升，日內(nèi)一度大漲超1%，美股三大指數(shù)波瀾不驚。貴金屬全線大漲，現(xiàn)貨黃金大漲4.5%，站上5400美元/盎司；現(xiàn)貨白銀大漲4.2%，報116.6美元/盎司。

鮑威爾排除加息可能，降息條件錨定通脹

美聯(lián)儲以10:2的投票結(jié)果，維持基金利率不變，有兩人投出了反對票，他們分別是美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller），傾向于降息25個基點。

美聯(lián)儲在會議聲明中將經(jīng)濟活動描述，從“溫和擴張”上調(diào)至“穩(wěn)健擴張”，指出失業(yè)率出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但就業(yè)增長仍較低迷，通脹偏高。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議后的講話中表示，加息并非下一步行動的基本假設。這排除了加息的可能，緩解了市場的相關(guān)擔憂。

鮑威爾還指出，若關(guān)稅導致的商品通脹（占當前通脹主因）觸頂回落，將考慮放松政策。這說明美聯(lián)儲的降息條件錨定通脹。他沒有明確降息時點，稱未來政策將“逐次會議決策”，取決于就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)演變。

鮑威爾還強調(diào)美聯(lián)儲需遠離政治干預，維護決策公信力。

美聯(lián)儲1月議息會議對金融市場的影響

貴金屬價格大漲?，F(xiàn)貨黃金單日大漲4.5%，突破5400美元/盎司，白銀漲4.2%至116.6美元。主因是鮑威爾排除了加息可能，疊加地緣風險與寬松預期，推動避險需求。

美元先漲后跌。決議公布后美元指數(shù)短線拉升1%，但鮑威爾“鴿派”言論令其回落，反映市場對中長期降息周期延后而非終結(jié)的預期。

美股震蕩分化。道指收盤微漲0.02%，納指漲0.17%，科技股承壓，存儲芯片等板塊領(lǐng)漲。美債收益率曲線陡峭化。短端利率因暫停降息小幅上行，長端受通脹回落預期抑制。

金價銀價再創(chuàng)新高原因

政策預期轉(zhuǎn)向。鮑威爾明確排除加息，且暗示降息周期僅暫停而非結(jié)束，實際利率下行預期推動貴金屬仍具吸引力。

避險需求激增。地緣局勢緊張疊加美聯(lián)儲政策不確定性，黃金作為對沖工具獲資金涌入。

關(guān)稅通脹邏輯。鮑威爾指出當前高通脹主要由關(guān)稅推動，而非需求過熱，且為“一次性沖擊”，市場押注通脹回落后寬松政策將重啟。

美元信用邊際弱化。特朗普對鮑威爾的“指控”，美聯(lián)儲內(nèi)部政策分歧及換屆問題（鮑威爾任期將于5月屆滿），引發(fā)市場對美元長期穩(wěn)定性的擔憂。

芝加哥商品交易所（CME）數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲3月降息的概率僅13.5%，后續(xù)行動取決于通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)演變?？沙掷m(xù)關(guān)注2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、個人消費支出平減指數(shù)（PCE）數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲主席提名進展。

編輯 | 王茅

審核丨丁開艷

責編 | 蘭銀帆

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