作為全球市值前三的科技巨頭微軟，在財(cái)報(bào)發(fā)布之后，股價(jià)一度大跌超過(guò)12%，盤(pán)中市值縮水了4400億美元，相當(dāng)于3.06萬(wàn)億人民幣。

本來(lái)微軟交出了一份“還算可以”的財(cái)報(bào)，估值也跌到了26倍左右，為何資本市場(chǎng)卻不買(mǎi)賬呢？

根本原因，來(lái)自這一份財(cái)報(bào)與市場(chǎng)最樂(lè)觀的預(yù)期仍然存在較大的差距。在AI競(jìng)賽游戲中，微軟似乎沒(méi)有發(fā)揮出應(yīng)有的水平，資本支出的大幅增加以及云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及市場(chǎng)預(yù)期，成為了股價(jià)大跌的導(dǎo)火索。

其中，以資本支出為例，微軟第二財(cái)季的資本支出達(dá)到了375億美元，同比增長(zhǎng)了66%。微軟在最新財(cái)報(bào)中，包括數(shù)據(jù)中心建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施支出高于市場(chǎng)預(yù)期，資本支出的“無(wú)底洞”更是引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂。

即使微軟的資本支出超預(yù)期以及云業(yè)務(wù)增速遜色于市場(chǎng)預(yù)期，但作為曾經(jīng)全球第三大市值的上市公司，微軟的護(hù)城河依然是牢固的，在PC端領(lǐng)域，微軟的影響地位依然是不可撼動(dòng)。

在AI時(shí)代下，各巨頭紛紛布局，市場(chǎng)擔(dān)心微軟在AI領(lǐng)域中表現(xiàn)遜色。

過(guò)度依賴OpenAI、資本支出的“無(wú)底洞”以及云業(yè)務(wù)增速放緩等，成為了微軟股價(jià)大跌的導(dǎo)火索。

近幾年，美股市場(chǎng)第一高市值的“寶座”頻繁變動(dòng)，從蘋(píng)果到微軟，再到英偉達(dá)，美股第一高市值位置的頻繁轉(zhuǎn)變，背后反映出時(shí)代的變遷、巨頭的轉(zhuǎn)型，可以長(zhǎng)期穩(wěn)坐在第一高市值的位置，確實(shí)不容易。

一邊是微軟股價(jià)大跌，另一邊是茅臺(tái)的股價(jià)大漲，是否意味著科技股開(kāi)始退潮，消費(fèi)股開(kāi)始回暖？

在微軟股價(jià)大跌的同時(shí)，包括Meta在內(nèi)的科技巨頭卻不跌反漲，反映出目前科技股還未形成聯(lián)動(dòng)下跌的行情，意味著目前科技股還未步入整體退潮的階段。什么時(shí)候美股七巨頭出現(xiàn)了集體大跌的走勢(shì)，那么將會(huì)拉開(kāi)美股科技股退潮的序幕。

在A股市場(chǎng)中，以茅臺(tái)、五糧液為代表的白酒巨頭，出現(xiàn)了罕見(jiàn)漲停的走勢(shì)。在白酒板塊的歷史上，甚少出現(xiàn)集體大漲的行情，出現(xiàn)集體漲停行情更是少見(jiàn)。

茅臺(tái)、五糧液的大漲，是否拉開(kāi)了A股消費(fèi)股牛市的序幕？對(duì)此，我們需要觀察幾個(gè)指標(biāo)。

第一個(gè)指標(biāo)，以茅臺(tái)、五糧液為代表的白酒巨頭，它們的上漲走勢(shì)是否具有持續(xù)性。若缺乏上漲持續(xù)性，只是走出非常短暫的上漲行情，那么白酒的反彈行情只是定義為技術(shù)反彈性質(zhì)，并非反轉(zhuǎn)行情。

第二個(gè)指標(biāo)，白酒的賺錢(qián)效應(yīng)是否會(huì)延伸至其他消費(fèi)領(lǐng)域，例如食品、家電、中藥等。當(dāng)消費(fèi)板塊的賺錢(qián)效應(yīng)開(kāi)始延伸至其他板塊領(lǐng)域，而且具有一定的持續(xù)性，那么這一輪上漲行情具有一定的持續(xù)性，甚至從反彈性質(zhì)轉(zhuǎn)變?yōu)榉崔D(zhuǎn)性質(zhì)。

第三個(gè)指標(biāo)，觀察相關(guān)板塊是否出現(xiàn)持續(xù)性的底部放量跡象，若出現(xiàn)此種信號(hào)，從一定程度上反映出有部分大資金大機(jī)構(gòu)存在吸籌現(xiàn)象。底部堆量的情況越久，未來(lái)股價(jià)反轉(zhuǎn)的確定性越高。

貴州茅臺(tái)股價(jià)罕見(jiàn)大漲，既有技術(shù)性反彈的需求，也有春節(jié)因素、飛天茅臺(tái)批價(jià)回升等因素的影響。歸根到底，以白酒行業(yè)為代表的消費(fèi)板塊累計(jì)調(diào)整長(zhǎng)達(dá)五年時(shí)間，從調(diào)整周期、估值水平等角度分析，消費(fèi)板塊已處于充分調(diào)整的狀態(tài)，消費(fèi)板塊何時(shí)走出底部，也許只差一個(gè)上漲的催化劑。

在接下來(lái)的時(shí)間里，我們需要觀察以茅臺(tái)、五糧液為代表的消費(fèi)巨頭公司，它們的上漲行情是否具有持續(xù)性。如果出現(xiàn)了持續(xù)放量大漲的走勢(shì)，那么消費(fèi)板塊走出底部的信號(hào)將會(huì)變得越來(lái)越明朗。