商業(yè)航天2026將迎來爆發(fā)

作者 | 簡 安

編輯 | 盧旭成

2026年開年第一個硬科技大爆點(diǎn)，當(dāng)屬“商業(yè)航天”。

火箭發(fā)射、衛(wèi)星組網(wǎng)、概念股漲停，商業(yè)航天正以全產(chǎn)業(yè)鏈姿態(tài)密集刷屏。與此同時，藍(lán)箭航天、中科宇航、天兵科技等近10家商業(yè)航天企業(yè)加速沖刺IPO，一場圍繞“商業(yè)航天第一股”的爭奪戰(zhàn)正式打響。

如果把時間線稍微拉長一點(diǎn)就會發(fā)現(xiàn)，這種爆發(fā)局面的形成并非偶然，而是中國商業(yè)航天“十年磨一劍”后，在2025 年完成全方位破局的必然延續(xù)。

2025年，政策窗口、技術(shù)突破、市場需求、資本環(huán)境等要素同時到位、形成合力，直接推動整個行業(yè)從 “技術(shù)驗(yàn)證”向“規(guī)模化與商業(yè)化發(fā)展”跨越。而2026年，將是中國商業(yè)航天強(qiáng)弱分野、格局初定的關(guān)鍵驗(yàn)證之年。

爆發(fā)

如果說此前的中國商業(yè)航天還處于“單點(diǎn)突破、概念驗(yàn)證” 的探索期，那么2025年則是名副其實(shí)的破局之年。背后有三個最直接的推動力。

首先是政策層面的“官宣”。2025年11月，國家航天局專門成立“商業(yè)航天司”——這是全球首個國家級商業(yè)航天專職監(jiān)管部門，意味著商業(yè)航天從此結(jié)束長期以來“體制外運(yùn)行”的模糊狀態(tài)，被納入到國家航天管理體系，有了“正式身份”。

僅1個月后，12月26日，上交所就發(fā)布了 “9號指引”，明確商業(yè)航天企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。其實(shí)早在6月，證監(jiān)會就重啟并擴(kuò)大了科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，明確將商業(yè)航天與人工智能、低空經(jīng)濟(jì)列為重點(diǎn)支持領(lǐng)域，允許尚未盈利但具備核心技術(shù)的企業(yè)上市融資。當(dāng)時，商業(yè)航天企業(yè)IPO的窗口就已經(jīng)打開，半年過去，準(zhǔn)入條件進(jìn)一步細(xì)化，商業(yè)航天通往IPO的通道迅速通暢。

技術(shù)層面的突破也備受關(guān)注。2025年12月3日，藍(lán)箭航天的朱雀三號運(yùn)載火箭在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心點(diǎn)火升空。雖然一級火箭回收失敗，但衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道，且入軌精度滿足指標(biāo)要求，首飛任務(wù)順利完成。

這是中國第一枚液氧甲烷可重復(fù)使用火箭的成功入軌，標(biāo)志著國內(nèi)民營商業(yè)航天企業(yè)在可回收火箭技術(shù)路線上完成了關(guān)鍵的工程化驗(yàn)證。連馬斯克都發(fā)文直言，朱雀三號融入了一些星艦設(shè)計元素，有“能擊敗獵鷹9號”的潛力。

資本層面“躁動”也不容忽視。根據(jù)《中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2025）》，2025年商業(yè)航天行業(yè)融資總額達(dá)到186億元，同比增長32%。但比這更值得關(guān)注的是，資金來源的變化：早年投資商業(yè)航天的，大多是風(fēng)險偏好較高的VC，但現(xiàn)在，擁有國資背景的產(chǎn)業(yè)基金開始大規(guī)模入場。

比如藍(lán)箭航天就在2024年獲得兩支“國字頭”基金先后加碼：2月，國家產(chǎn)業(yè)投資基金（SS）增資4.5億元，12月，國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金又?jǐn)y9億元入場。還有深藍(lán)航天，2024年7月獲得無錫高新區(qū)投控集團(tuán)數(shù)億元投資，2025年3月，泰山產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資集團(tuán)又給它投了5億元。

當(dāng)“國家隊(duì)”親自下場，說明市場對商業(yè)航天的價值判斷已經(jīng)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——它不再是高風(fēng)險的風(fēng)口投機(jī)，而是具有國家戰(zhàn)略意義的長期產(chǎn)業(yè)布局。資本正從財務(wù)投機(jī)轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略卡位。

搶位太空

如果說政策和資本是商業(yè)航天爆發(fā)的“推力”，那市場需求就是它爆發(fā)的“引力”。只不過，這個引力來得比很多人想象得更猛烈、更緊迫。

2025年底，國際電信聯(lián)盟（ITU）官網(wǎng)披露的消息顯示：中國一次性提交了約20.3萬顆低軌/中軌衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請！

這是我國至今為止規(guī)模最大的一次國際軌集中申報行動。數(shù)據(jù)對比更直觀：截至2026年初，全球在軌衛(wèi)星總數(shù)大約1.4萬顆，馬斯克的星鏈發(fā)射計劃總數(shù)也就4.2萬顆。也就是說，中國一次性申請的數(shù)量，相當(dāng)于星鏈計劃的5倍、全球現(xiàn)有在軌衛(wèi)星總數(shù)的15倍。

消息一出，直接引發(fā)全球震動，尤其是跟中國在商業(yè)航天領(lǐng)域存在直接競爭關(guān)系的美國：消息公開后沒幾天，美國聯(lián)邦通信委員會（FCC）就火速批準(zhǔn)了SpaceX額外部署的7500顆星鏈衛(wèi)星，馬斯克也宣布將4400顆衛(wèi)星的軌道高度從550公里降至480公里——明面上說是為了“降低碰撞風(fēng)險”，但業(yè)內(nèi)人都看得出來，這是在“占位置”。

為什么大家都這么著急？因?yàn)榻匦l(wèi)星軌道是不可再生且高度稀缺的公共自然資源，它的容量是有天花板的——根據(jù)測算，近地軌道理論上只能容納約6萬顆衛(wèi)星。

而國際電信聯(lián)盟（ITU）確定各國實(shí)際占有的規(guī)則是：先到先得，逾期作廢。它還規(guī)定，申報后7年內(nèi)必須發(fā)射首星，9年內(nèi)完成10%、12年內(nèi)50%，14年內(nèi)完成全部部署，超過這個期限就會自動注銷，過時不候。

更嚴(yán)峻的是，目前500-600公里的“黃金軌道”（信號時延可低至20毫秒，是衛(wèi)星通信最優(yōu)解）已經(jīng)被美國星鏈占了超7成，L、S、C等民用通信的優(yōu)質(zhì)頻譜資源也早就被歐美先發(fā)國家瓜分殆盡。中國如果不加速布局，未來可能連6G發(fā)展都會“無頻可用”。

所以，一次性申報20多萬顆衛(wèi)星，看似是“野心勃勃”，倒不如說是“形勢所迫”。

而加上這次申請的20.3萬顆，目前中國累計申請的衛(wèi)星數(shù)量已經(jīng)超過25萬顆。這意味著在未來9年內(nèi)，中國必須至少成功向太空發(fā)射超過2.5萬顆衛(wèi)星，未來12年里超過12萬顆——平均每天27顆。

這么龐大的發(fā)射體量，如果只靠過去那種由國家主導(dǎo)的模式，必然無法完成。因此，引入市場化力量，推動行業(yè)走向產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化勢在必行。

IPO競速

市場需求有了、政策通道也打開了，那么眾多玩家中，誰能率先跑出來？

目前來看，國內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域當(dāng)下已經(jīng)呈現(xiàn)出“五箭齊發(fā)“的競爭格局：藍(lán)箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動力、星際榮耀這5家頭部公司行動更加迅速，IPO進(jìn)程明顯更快。

尤其是藍(lán)箭航天，跑得最快。1月22日已經(jīng)進(jìn)入“已問詢”階段，上市進(jìn)程步入關(guān)鍵階段。而這距離它去年12月31日IPO申請獲得受理不過才22天，沖刺科創(chuàng)板“商業(yè)航天第一股”的勢頭非常明顯。其計劃募資金額為75億元，其中47.3億元投向可重復(fù)使用火箭技術(shù)提升，27.7億元用于產(chǎn)能建設(shè)。

中科宇航緊隨其后，1月24日完成上市輔導(dǎo)，進(jìn)程排第二；天兵科技和星河動力都是在去年10月完成上市輔導(dǎo)備案，并在近期更新輔導(dǎo)進(jìn)展，屬于第二梯隊(duì)。反而是起步最早的星際榮耀，IPO進(jìn)展緩慢，早在2020年12月就啟動了IPO輔導(dǎo)，現(xiàn)在已經(jīng)是第22期。

為什么會出現(xiàn)這么明顯的分化，答案就在科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的硬性要求里——必須實(shí)現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌。

這是一條非常明確的硬性指標(biāo)：達(dá)不到，就別想上市，無論業(yè)績多么漂亮。如此一來，等于直接將技術(shù)路線還固守在一次性固體火箭的企業(yè)排除在上市名單之外，以上市資格為杠桿，強(qiáng)制引導(dǎo)行業(yè)資源向可回收技術(shù)方向集中。

為什么要這么規(guī)定？核心邏輯只有一個：降低成本。

一個非常簡單的道理，大規(guī)模衛(wèi)星部署的前提，是發(fā)射成本必須大幅下降。但沒有可回收技術(shù)，發(fā)射成本就降不下來；成本降不下來，商業(yè)航天就永遠(yuǎn)是燒錢的貴族游戲，無法實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的規(guī)模化運(yùn)營。

數(shù)據(jù)對比更加明顯。根據(jù)華源證券研報數(shù)據(jù)，2024年，中國商業(yè)航天的平均發(fā)射成本約為7.5萬元/千克，而SpaceX憑借成熟的可回收技術(shù)已將成本控制在約2萬元/千克。這之間的差距，其實(shí)就是一次性火箭與可復(fù)用火箭在商業(yè)模式上的代際差。

這也就解釋了，為什么藍(lán)箭航天的朱雀三號回收失敗，卻依然被資本追捧的原因——它是目前唯一能滿足"可重復(fù)使用火箭成功入軌"這一硬性要求的民營企業(yè)。

差距

但不能否認(rèn)的是，在商業(yè)航天領(lǐng)域，我們與世界最領(lǐng)先的水平之間，還存在著不小的差距。

首先，與SpaceX的差距是全方位的。國內(nèi)整個商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，要比SpaceX晚10年——2025年12月，藍(lán)箭航天實(shí)現(xiàn)可重復(fù)使用運(yùn)載火箭的首次發(fā)射且入軌成功（回收失敗），而SpaceX首次通過獵鷹9號將衛(wèi)星送入軌道并實(shí)現(xiàn)完整回收，是在2015年12月，差了整整10年。

在規(guī)模運(yùn)營和成熟度上，差距更大。2025年，SpaceX全年發(fā)射165次，大概是中國航天全年發(fā)射次數(shù)的近2倍。更重要的是，獵鷹9號一級火箭已經(jīng)實(shí)現(xiàn)超100次的復(fù)用，形成了“回收-復(fù)用-迭代”的成熟體系。而不久前，馬斯克在回復(fù)網(wǎng)友時還宣稱：大約3年后，星艦將實(shí)現(xiàn)每小時發(fā)射超過1次，屆時全年發(fā)射次數(shù)將接近萬次。

其次是商業(yè)閉環(huán)還沒有跑通，盈利周期漫長。商業(yè)航天屬于典型的高門檻、高投入、長周期的產(chǎn)業(yè)，從火箭研發(fā)到實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，需要持續(xù)且大規(guī)模的資金支撐。在技術(shù)成熟和規(guī)?；?，收入幾乎可以忽略不計。

比如沖刺IPO最快的藍(lán)箭航天，2022-2024年的營收分別為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元，但同期凈虧損分別達(dá)到8.04億元、11.88億元、8.76億元。即便2025年上半年?duì)I收大幅增長至3643.19萬元，同期虧損仍有5.97億元。從2022年到2025年上半年，藍(lán)箭航天累計虧損已超過34億元。

業(yè)內(nèi)人士普遍看法，藍(lán)箭航天預(yù)計至少需要5年甚至更長時間才能實(shí)現(xiàn)盈利。而這也是商業(yè)航天企業(yè)普遍面臨的困境。這就對企業(yè)的融資能力提出了極高要求——在實(shí)現(xiàn)自我造血前，持續(xù)穩(wěn)定的融資能力就是生命線。也因此，IPO變得至關(guān)重要：它是企業(yè)獲得持續(xù)輸血的“大動脈”。

產(chǎn)業(yè)生態(tài)的不完善，也是一大挑戰(zhàn)。根據(jù)方正證券數(shù)據(jù)，2024年全球太空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模約2.9萬億元，其中發(fā)射服務(wù)僅占2%，衛(wèi)星制造、地面設(shè)備、衛(wèi)星服務(wù)等分別占5%、38%、26%，整個商業(yè)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)合計占比71%。

這意味著，火箭發(fā)射只是產(chǎn)業(yè)的起點(diǎn)，真正的價值創(chuàng)造與利潤來源在于下游的應(yīng)用與服務(wù)。SpaceX的成功，核心就在于它形成了"低成本發(fā)射—星鏈組網(wǎng)—用戶付費(fèi)—利潤反哺研發(fā)"的正循環(huán)，跑通了整個商業(yè)生態(tài)閉環(huán)。

但目前，中國大多數(shù)商業(yè)航天企業(yè)還處在“發(fā)射服務(wù)“這個階段，下游的衛(wèi)星應(yīng)用、數(shù)據(jù)服務(wù)等商業(yè)化場景才剛剛起步，還沒有形成強(qiáng)有力的價值閉環(huán)和盈利模式。

關(guān)鍵驗(yàn)證

綜上分析，2026年將是中國商業(yè)航天強(qiáng)弱分野、格局初定的關(guān)鍵驗(yàn)證之年。有幾個關(guān)鍵階段值得重點(diǎn)關(guān)注：

其一，多家商業(yè)航天企業(yè)將登陸資本市場，“商業(yè)航天第一股”大概率會被藍(lán)箭航天拿下。而一旦它成功上市，它的估值水平、定價邏輯就將成為整個行業(yè)的錨點(diǎn)，影響后續(xù)企業(yè)的融資估值和上市預(yù)期。

其二，可回收火箭將迎來密集首飛與驗(yàn)證窗口。天兵科技天龍三號、星際榮耀雙曲線三號、星河動力智神星一號都計劃在今年完成首飛或回收驗(yàn)證。而它們技術(shù)驗(yàn)證的結(jié)果，將直接決定各自的競爭位次，乃至未來的生存空間。

科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)"可重復(fù)使用火箭成功入軌"的硬性要求，就像一把懸頂之劍。上市輔導(dǎo)期有效期就那么長，如果它們不能在窗口期內(nèi)拿出“可復(fù)用入軌”的實(shí)證，就可能會錯過本輪上市快車，被加速甩開。所以，2026年會是一場與時間賽跑的生死時速。

其三，基礎(chǔ)設(shè)施保障將大幅增強(qiáng)。海南商業(yè)航天發(fā)射場二期計劃今年年底具備發(fā)射能力，屆時這個我國唯一的商業(yè)航天發(fā)射場的年總發(fā)射能力有望達(dá)到60發(fā)以上，將為即將到來的高頻發(fā)射任務(wù)提供堅實(shí)的場地支撐。

其四，衛(wèi)星組網(wǎng)將加速推進(jìn)。無論是國家主導(dǎo)的GW星座，還是市場化運(yùn)作的千帆星座，都面臨著國際電信聯(lián)盟（ITU）的時間窗口壓力，必須在規(guī)定期限內(nèi)完成一定比例的部署，否則權(quán)利失效。所以，預(yù)計2026年起，衛(wèi)星發(fā)射節(jié)奏將明顯加快，真正的“組網(wǎng)高峰”正在迫近。