↑點(diǎn)擊上面圖片 加雪球核心交流群↑

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：悟道-2025

來源：雪球

這里聊到的周期，其實(shí)范圍很大，很籠統(tǒng)，因?yàn)樾袠I(yè)分明顯周期性行業(yè)和弱周期性行業(yè)。就算是弱周期行業(yè)的股票，股價(jià)也會(huì)有周期，我們這次不討論行業(yè)周期，就單純的討論股價(jià)的周期。

我個(gè)人理解，任何一個(gè)公司的股價(jià)都必定這樣的周期，估值合理→股價(jià)被高估→估值合理→股價(jià)被低估，如此循環(huán)，這也是格雷厄姆的價(jià)值回歸理論。

我們?nèi)绾蝸砼袛嘁粋€(gè)公司的當(dāng)前的股價(jià)處在周期的什么位置？常見指標(biāo)，市盈率=行業(yè)市盈率均值的*0.8，市凈率？這些指標(biāo)確實(shí)能判斷出股價(jià)是否被低估，還是被高估，但是被低估的拐點(diǎn)什么時(shí)候出現(xiàn)？

就像五糧液很多雪球網(wǎng)友都認(rèn)為120的時(shí)候股價(jià)已經(jīng)被低估，但是還是跌了，當(dāng)?shù)?05元的時(shí)候，我認(rèn)為已經(jīng)觸底了，不可能跌倒105以內(nèi)了，但是股票沒有什么不可能，后來又陸續(xù)跌到了101元，還會(huì)不會(huì)繼續(xù)跌？

誰也無法保證，那么拐點(diǎn)什么時(shí)候到來？雖然站在價(jià)值投資的角度105和101的股價(jià)其實(shí)沒有區(qū)別，但是會(huì)影響我心情（可能是入市時(shí)間短，修煉內(nèi)功不夠）。所以我一直在思考，如何出一個(gè)公司周期拐點(diǎn)？我個(gè)人理解是配合股價(jià)和換手率來判斷。

如何用換手率判斷單家公司的周期位置？

把之前的周期模型細(xì)化，加入相對(duì)換手、量?jī)r(jià)匹配、趨勢(shì)驗(yàn)證，形成可直接套用的標(biāo)準(zhǔn)。

1. 低迷磨底周期（下跌末期、左側(cè)底部）

核心特征

換手率持續(xù)低于歷史均值，且下行一段時(shí)間后走平，不再創(chuàng)新低。

藍(lán)籌股：長(zhǎng)期在 0.3%~0.8%，幾乎無波動(dòng)；

中盤股：長(zhǎng)期在 1%~2%，遠(yuǎn)低于中樞；

小盤股：長(zhǎng)期在 2%~3%，成交清淡。

股價(jià)表現(xiàn)：橫盤震蕩、陰跌無力，無量反彈。

邏輯：套牢盤躺平，拋壓衰竭，但沒有增量資金進(jìn)場(chǎng)，籌碼高度鎖定。

結(jié)論：周期處于下跌末期、底部磨底，只具備左側(cè)價(jià)值，不具備右側(cè)啟動(dòng)信號(hào)。

2. 復(fù)蘇啟動(dòng)周期（底部企穩(wěn)、趨勢(shì)反轉(zhuǎn)初期）

核心特征

換手率從低位持續(xù)溫和抬升，連續(xù)多日（至少 3~5 個(gè)交易日）高于歷史均值，但不暴增。

藍(lán)籌：從 0.5% 穩(wěn)步抬到 1%~1.5%；

中盤：從 1%~2% 抬到 3%~5%；

小盤：從 2%~3% 抬到 5%~8%。

量?jī)r(jià)匹配：換手上升 + 股價(jià)重心上移 + 均線走平拐頭。

邏輯：長(zhǎng)線資金、機(jī)構(gòu)開始建倉(cāng)，籌碼從分散轉(zhuǎn)向集中，分歧轉(zhuǎn)一致。

結(jié)論：周期從下跌轉(zhuǎn)向上漲，進(jìn)入復(fù)蘇啟動(dòng)段，是右側(cè)布局的關(guān)鍵窗口。

3. 成長(zhǎng)主升周期（趨勢(shì)加速、景氣上行中段）

核心特征

換手率穩(wěn)定在歷史均值上方，但波動(dòng)很小，沒有忽高忽低。

藍(lán)籌：維持 1%~3%，持續(xù)且平穩(wěn)；

中盤：維持 4%~7%；

小盤：維持 7%~12%。

股價(jià)表現(xiàn)：沿均線強(qiáng)勢(shì)上行，回調(diào)縮量、反彈放量。

邏輯：資金共識(shí)強(qiáng)，主力鎖倉(cāng)，散戶良性換手，沒有大規(guī)模出逃。

結(jié)論：上漲周期健康延續(xù)，行業(yè)與公司景氣度被市場(chǎng)持續(xù)認(rèn)可。

4. 過熱見頂周期（上漲末期、高位筑頂）

核心特征

股價(jià)處于相對(duì)高位，換手率突然暴增、顯著偏離歷史中樞，甚至出現(xiàn)歷史極值。

藍(lán)籌：突然放大到 3%~5% 以上，且股價(jià)滯漲；

中盤：持續(xù) 10% 以上，沖高回落、長(zhǎng)上影頻繁；

小盤：連續(xù) 15%~20%+，放出天量。

量?jī)r(jià)背離：換手暴增 + 股價(jià)不創(chuàng)新高、震蕩走低。

邏輯：主力大規(guī)模派發(fā)，籌碼從集中重新分散給散戶，多空分歧極致。

結(jié)論：上漲周期見頂，即將進(jìn)入下跌周期，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)會(huì)。

5. 衰退下跌周期（下跌初中期、陰跌階段）

核心特征

下跌初期：高換手維持一段時(shí)間（多殺多、抄底資金博弈）；

下跌中后期：換手率快速回落，重新回到低于歷史均值的低迷狀態(tài)，且伴隨陰跌。

股價(jià)表現(xiàn)：無量反彈、反彈即回落，重心持續(xù)下移。

邏輯：抄底盤被套，拋壓持續(xù)釋放，無資金承接，籌碼再次鎖定。

結(jié)論：下跌周期未結(jié)束，未到真正底部，不宜盲目抄底。

當(dāng)然換手率個(gè)人覺得，也只適合藍(lán)籌股，真正優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，不適合銀行和公共事業(yè)。

還是拿五糧液來說，下圖是我自己統(tǒng)計(jì)的五糧液的資料

當(dāng)五糧液價(jià)格跌倒120，或者110的時(shí)候，其實(shí)已經(jīng)被低估，但是周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)沒有到，所以還會(huì)繼續(xù)下跌，如果把換手率的平均值加進(jìn)去，可能就能更精準(zhǔn)的判斷出周期的拐點(diǎn)。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片立即領(lǐng)取課程