果然開(kāi)始回調(diào)了。

昨夜開(kāi)始黃金白銀大幅下跌，黃金從最高5600美元下跌至5100美元，多只黃金股一字跌停，而白銀更慘，大盤跳水7.5%。

其實(shí)這一幕我在星球里再三提示過(guò)：

投資的鐵律是二八定律，當(dāng)所有人都知道這個(gè)東西賺錢的時(shí)候，往往風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始集聚，變得不賺錢甚至虧錢。

巴菲特的，別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪。含金量持續(xù)上升。

有人問(wèn)黃金會(huì)回調(diào)多少？

這個(gè)誰(shuí)都猜不準(zhǔn)，因?yàn)辄S金跟著全球局勢(shì)有關(guān)，而局勢(shì)每天又是動(dòng)蕩的，所以只能去研究概率和趨勢(shì)。

我覺(jué)得，黃金未來(lái)還會(huì)創(chuàng)造高位，但不是現(xiàn)在，當(dāng)下這一波的漲幅過(guò)高，有一定的透支，伴隨著情緒泡沫，所以即使震蕩10%都是極有可能的。

如果黃金這波大幅回調(diào)，跌深了，倒是倒車接人不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

所以我對(duì)于黃金的投資邏輯，從未變過(guò)，那就是定投，每逢大漲減倉(cāng)，每逢大跌多補(bǔ)倉(cāng)。

像這波漲到5600美元的趨勢(shì)，我在5500左右大幅減倉(cāng)，落袋為安。等到跌下來(lái)，再不斷撿籌碼。

之前講過(guò)黃金投資的三大要素：

1、地緣博弈（科技戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)、軍事戰(zhàn)爭(zhēng)）

2、全球降息預(yù)期（貨幣貶值，經(jīng)濟(jì)通脹）

3、央行持續(xù)增持（去美元化趨勢(shì)）

而今天的大幅回調(diào)，其實(shí)是在炒作情緒泡沫的基礎(chǔ)上，第一個(gè)和第二個(gè)要素同時(shí)出現(xiàn)了敘事的“松動(dòng)”。

第一個(gè)是美國(guó)對(duì)于伊朗的軍事行動(dòng)，沒(méi)有及時(shí)兌現(xiàn)。

第二個(gè)是凱文沃什大概率獲提名，出任新的美聯(lián)儲(chǔ)主席，而他是務(wù)實(shí)的鷹派代表。這與降息預(yù)期相違背。

很多人可能問(wèn)了，川普的最大主張就是降息，但為什么會(huì)支持一個(gè)鷹派代表？

這里面大有學(xué)問(wèn)。

其實(shí)沃什，之所以能說(shuō)服川普，是他提出了一個(gè)獨(dú)特的邏輯：

現(xiàn)在的利率高是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表（印錢）太龐大了。

他提議通過(guò)更激進(jìn)地縮減資產(chǎn)負(fù)債表（QT）來(lái)回收流動(dòng)性。他認(rèn)為，只要縮減了“印鈔機(jī)”的規(guī)模，就能釋放金融市場(chǎng)的扭曲，從而為降低基準(zhǔn)利率創(chuàng)造出空間。

對(duì)特朗普來(lái)說(shuō)，只要名義利率降下來(lái)了，他在政治上就贏了（降低企業(yè)借貸和政府債務(wù)成本）。至于縮表這種復(fù)雜的貨幣技術(shù)，他并不在意。

而對(duì)于川普來(lái)說(shuō)，非常后悔在第一任期任命鮑威爾，認(rèn)為他不夠聽(tīng)話。

但他現(xiàn)在更明白，如果任命一個(gè)純粹的“馬屁精”或極度鴿派（比如一味要求降1%的政客），會(huì)導(dǎo)致美元信用崩塌和長(zhǎng)期國(guó)債收益率飆升（市場(chǎng)會(huì)因?yàn)閾?dān)心通脹失控而拋售債券）。

這時(shí)候，川普特別需要一個(gè)“市場(chǎng)信得過(guò)的鷹派”來(lái)執(zhí)行“利于總統(tǒng)的政策”，只要沃什坐在那個(gè)位置上，即使他實(shí)施降息，市場(chǎng)也會(huì)傾向于認(rèn)為那是“理性的、基于數(shù)據(jù)的決策”，從而穩(wěn)住美元和債市。

你看，表象背后都藏著交易籌碼。

當(dāng)然即使鷹派沃什上臺(tái)，也無(wú)法阻擋降息的大趨勢(shì)，這是歷史使然，這決定了黃金的中期底部不會(huì)太低。

而地緣博弈和去美元化（全球央行增持黃金）只要不停，那么黃金的結(jié)構(gòu)性牛市就沒(méi)有結(jié)束。

所以長(zhǎng)期來(lái)看，黃金大幅回調(diào)后，依然值得上車。

很多人問(wèn)我，為什么美聯(lián)儲(chǔ)的一個(gè)主席提名，就可以引發(fā)黃金市場(chǎng)巨震。為什么東大要看美聯(lián)儲(chǔ)的“臉色”行事？

答案其實(shí)很簡(jiǎn)單，不只是東大，全球任何國(guó)家都要去研究美聯(lián)儲(chǔ)周期，因?yàn)槎?zhàn)后，是美國(guó)主導(dǎo)設(shè)計(jì)的全球金融秩序。

所以這就是為什么人民幣一定要國(guó)際化的原因，我們一直試圖掀翻舊秩序，建立自己的新架構(gòu)，只有人民幣上位，才能重新定義全球分工，實(shí)現(xiàn)登頂。

而現(xiàn)在看美聯(lián)儲(chǔ)臉色，并不是所謂的“順從”，而是一種基于全球化規(guī)則的被動(dòng)對(duì)沖。

東大必須關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)，主要因?yàn)槿齻€(gè)“錨點(diǎn)”：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元資產(chǎn)收益率就高，全球資金就會(huì)像被吸管吸走一樣流向美國(guó)。

如果東大不看美聯(lián)儲(chǔ)節(jié)奏，在美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)強(qiáng)行降息，會(huì)導(dǎo)致利差過(guò)大，引發(fā)資本外流壓力和匯率波動(dòng)。只有美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息了（美元這根吸管吸力減弱了），東大才有更大的空間去放水、刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，而不必?fù)?dān)心人民幣過(guò)度貶值。

2、美元是全球貿(mào)易的結(jié)算貨幣。

如果美聯(lián)儲(chǔ)突然“硬”起來(lái)（美元升值），人民幣就會(huì)被動(dòng)面臨貶值壓力。貶值雖然利好出口，但會(huì)增加進(jìn)口成本（比如石油、鐵礦石），并影響資產(chǎn)安全。為了維持匯率穩(wěn)定，東大的貨幣政策必須與美聯(lián)儲(chǔ)保持某種程度的“步調(diào)協(xié)調(diào)”。

3、因?yàn)槲覀兪琴Q(mào)易出口國(guó)，中國(guó)持有大量的海外資產(chǎn)（美債等），同時(shí)也存在大量的美元債務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)的每一次呼吸（利息變動(dòng)），都直接影響到東大數(shù)萬(wàn)億美元資產(chǎn)的賬面價(jià)值。如果不跟節(jié)奏，不提前做“防震準(zhǔn)備”，那損失將是實(shí)打?qū)嵉摹?/p>

跟強(qiáng)者玩金融對(duì)決，靠的是智慧，而不是莽撞?？康氖翘珮O拳，而不是七傷拳。

短期被動(dòng)，并不代表長(zhǎng)期限制。其實(shí)我們?cè)谝咔橹缶妥隽四嬷芷谡{(diào)解，當(dāng)國(guó)外加息的時(shí)候，我們放水，利率持續(xù)降低，強(qiáng)化了國(guó)內(nèi)制造業(yè)企業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力和地位。

某種意義上，這幾年很多行業(yè)的彎道超車，甚至碾壓國(guó)外，都來(lái)源于低息環(huán)境。這個(gè)今天大號(hào)會(huì)講。

而現(xiàn)在，我們陷入了通縮，更要加大馬力放水，人為制造通脹，所以就必須緊跟國(guó)際貨幣的降息預(yù)期。

最后想說(shuō)的是，我在子說(shuō)一點(diǎn)，寫(xiě)地緣政治，國(guó)外發(fā)生的事情，不是看熱鬧，而是告訴大家如何通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)做投資。

比如現(xiàn)在很多人買黃金，只知道黃金漲價(jià)了，但不知道為什么會(huì)漲，黃金跌了，不知道為什么會(huì)跌。

如果不知道底層邏輯，沒(méi)有第一時(shí)間的消息，那么就只能跟隨大眾，人買我買，人賣我賣，遲早會(huì)高位套牢，被市場(chǎng)割韭菜。

所以看文章，提高認(rèn)知，是讓自己站在更高的山頂上看到更遠(yuǎn)的風(fēng)景。

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