本文來(lái)自微信公眾號(hào)：字母AI，作者：小金牙，編輯：王靖，題圖來(lái)自：視覺(jué)中國(guó)

英偉達(dá)給OpenAI的1000億美元計(jì)劃，恐怕是要涼了。

媒體最新報(bào)道稱(chēng)，這筆去年9月高調(diào)宣布的合作，現(xiàn)在已經(jīng)陷入僵局。

雙方原本以諒解備忘錄的形式官宣，讓英偉達(dá)提供最多1000億美元資金，支持OpenAI構(gòu)建至少10吉瓦算力，并由OpenAI租賃英偉達(dá)芯片。

但知情人士透露，談判從未進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，英偉達(dá)內(nèi)部對(duì)交易存在明顯疑慮。

這事對(duì)AI行業(yè)來(lái)說(shuō)不是小新聞。英偉達(dá)是目前AI算力的絕對(duì)主導(dǎo)者，OpenAI則是模型端最顯眼的玩家，兩家如果深度綁定，本來(lái)能形成很強(qiáng)的閉環(huán)。

但現(xiàn)在計(jì)劃擱置，暴露了雙方在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、商業(yè)節(jié)奏和競(jìng)爭(zhēng)格局上的分歧。

一、從“史上最大”到“股權(quán)投資”？

去年9月，英偉達(dá)和OpenAI在圣克拉拉總部聯(lián)合宣布這項(xiàng)合作，當(dāng)時(shí)被稱(chēng)為“史上最大計(jì)算項(xiàng)目”。

諒解備忘錄里寫(xiě)得很清楚：英偉達(dá)承諾投入最多1000億美元，幫助OpenAI支付建數(shù)據(jù)中心、買(mǎi)芯片的費(fèi)用；作為交換，OpenAI會(huì)從英偉達(dá)租賃這些算力。發(fā)布會(huì)當(dāng)天，英偉達(dá)股價(jià)漲近4%，市值一度接近4.5萬(wàn)億美元，市場(chǎng)情緒被徹底點(diǎn)燃。

但WSJ報(bào)道指出，OpenAI當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)幾周內(nèi)就能完成正式談判，結(jié)果幾個(gè)月過(guò)去，協(xié)議連初期都沒(méi)過(guò)。

英偉達(dá)內(nèi)部有人開(kāi)始質(zhì)疑這筆錢(qián)的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)：1000億美元相當(dāng)于英偉達(dá)當(dāng)時(shí)市值相當(dāng)大的一部分，資金最終會(huì)回流買(mǎi)自家GPU，看似左手倒右手，但如果OpenAI后續(xù)燒錢(qián)失控、模型迭代落后，或者上市計(jì)劃出問(wèn)題，這筆投入就可能變成沉沒(méi)成本。

其實(shí)英偉達(dá)一直沒(méi)有把話說(shuō)得太滿(mǎn)，暗暗留后手。

英偉達(dá)CFO Colette Kress去年12月在瑞銀會(huì)議上公開(kāi)說(shuō)，公司還沒(méi)有和OpenAI達(dá)成最終協(xié)議。

英偉達(dá)去年11月的SEC文件也留了后路，明確表示無(wú)法保證會(huì)簽署有約束力的最終協(xié)議，也無(wú)法保證投資按原條款完成。

根據(jù)爆料，部分知情人士表示，目前雙方正重新考量此次合作的未來(lái)走向，近期的磋商內(nèi)容包括，在OpenAI本輪融資中，英偉達(dá)進(jìn)行數(shù)百億美元的股權(quán)投資。

如果千億訂單真的就此封印，那么這樣的轉(zhuǎn)變本質(zhì)上是從“戰(zhàn)略深度綁定”降級(jí)成了“其中一個(gè)重要股東”。當(dāng)初那個(gè)“史上最大”的敘事，已經(jīng)很難再維持。

交易停滯的核心不是技術(shù)，而是信任和預(yù)期管理。英偉達(dá)擔(dān)心當(dāng)冤大頭，OpenAI則需要盡快鎖定算力，但高調(diào)宣布后沒(méi)落地，反而讓市場(chǎng)開(kāi)始質(zhì)疑承諾的可靠性。

二、英偉達(dá)為何退縮？

OpenAI過(guò)去一年一直在高強(qiáng)度搶算力，為下一代模型和2026年底可能的上市做準(zhǔn)備。

但WSJ提到，這筆英偉達(dá)協(xié)議的停滯，對(duì)他們的努力是個(gè)直接打擊。更關(guān)鍵的是，OpenAI現(xiàn)在面臨的外部壓力明顯加大。

谷歌的Gemini應(yīng)用推出后，明顯打擊了ChatGPT的增長(zhǎng)勢(shì)頭，OpenAI內(nèi)部一度進(jìn)入“紅色警報(bào)”狀態(tài)。

Anthropic的Claude系列，尤其是編程相關(guān)的能力，也在持續(xù)蠶食市場(chǎng)份額。英偉達(dá)自己去年11月宣布向Anthropic投資最多100億，這本身就是一種對(duì)沖。

黃仁勛近幾個(gè)月私下和業(yè)內(nèi)人士交流時(shí)，表達(dá)了對(duì)OpenAI商業(yè)紀(jì)律性的擔(dān)憂(yōu)，同時(shí)提到對(duì)它在競(jìng)爭(zhēng)中落后的風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。

Anthropic主要依賴(lài)AWS的Trainium芯片和谷歌的TPU，谷歌則用自家TPU訓(xùn)Gemini。這些替代方案都在快速成熟，對(duì)英偉達(dá)GPU的壟斷地位構(gòu)成實(shí)質(zhì)威脅。

如果OpenAI繼續(xù)被競(jìng)品壓制，作為英偉達(dá)最大客戶(hù)之一的它一旦份額下滑，GPU銷(xiāo)量就會(huì)直接受影響。

OpenAI的算力承諾規(guī)模也讓市場(chǎng)不安。奧特曼曾提到，公司簽下的各類(lèi)協(xié)議總計(jì)高達(dá)1.4萬(wàn)億美元的算力需求，相當(dāng)于去年預(yù)期收入的100倍。

高管后來(lái)解釋說(shuō)，扣除重疊部分后實(shí)際規(guī)模低很多，而且會(huì)分多年逐步落地。但這種“先畫(huà)大餅再慢慢消化”的節(jié)奏，在資本市場(chǎng)眼里風(fēng)險(xiǎn)很高。

英偉達(dá)的態(tài)度轉(zhuǎn)變很現(xiàn)實(shí)：它仍然認(rèn)為支持OpenAI很重要（因?yàn)槭谴罂蛻?hù)），但不愿意all in 1000億。改成股權(quán)投資，既能保持影響力，又把風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍。這也說(shuō)明，賣(mài)鏟子的現(xiàn)在比挖礦的更謹(jǐn)慎。

三、大餅時(shí)代正在收尾嗎？

這筆交易的停滯，其實(shí)反映了AI熱潮進(jìn)入新階段的幾個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

首先，算力焦慮已經(jīng)從單純的缺芯困擾，轉(zhuǎn)向怎么讓本就稀缺的芯片產(chǎn)出更好的效果。

過(guò)去一年，行業(yè)靠燒錢(qián)和重磅合作拉動(dòng)股價(jià)，但現(xiàn)在大家開(kāi)始問(wèn)：這么多算力砸下去，模型真能持續(xù)領(lǐng)先？商業(yè)化什么時(shí)候見(jiàn)效？OpenAI的1.4萬(wàn)億承諾聽(tīng)著震撼，但實(shí)際能兌現(xiàn)多少、需要多久，都成了問(wèn)號(hào)。

其次，高調(diào)宣布但細(xì)節(jié)未定的模式，開(kāi)始有反噬效應(yīng)。

奧特曼一貫喜歡先放出大新聞制造聲勢(shì)，但如果后續(xù)跟不上，市場(chǎng)信心會(huì)快速轉(zhuǎn)向。英偉達(dá)股價(jià)去年因?yàn)檫@類(lèi)合作一度暴漲，現(xiàn)在類(lèi)似消息出來(lái)，反而讓投資者更謹(jǐn)慎。

最后，整個(gè)生態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖正在加速，大家都開(kāi)始分散風(fēng)險(xiǎn)，避免單一押注。

英偉達(dá)兩頭下注，投OpenAI也投Anthropic，芯片端也面臨Trainium、TPU等競(jìng)爭(zhēng)。

OpenAI則在到處找錢(qián)（本輪融資可能涉及微軟、亞馬遜、軟銀等多方），正在進(jìn)行上市前的一系列鋪墊。本月最新消息稱(chēng)OpenAI的估值可能高達(dá)7300億美元到8300億美元。

燒錢(qián)速度和盈利路徑的不匹配，讓資本越來(lái)越挑剔。

雙方現(xiàn)在都還在表態(tài)合作意愿：OpenAI說(shuō)英偉達(dá)的技術(shù)從一開(kāi)始就是核心支撐，英偉達(dá)說(shuō)過(guò)去十年是首選伙伴，未來(lái)會(huì)繼續(xù)攜手。但明眼人都看得出，原來(lái)的“浪漫期”結(jié)束了，現(xiàn)在是更務(wù)實(shí)、互相留后路的階段。

這不是哪一方不行，而是行業(yè)從狂飆突進(jìn)轉(zhuǎn)向理性計(jì)算的必然。

下一個(gè)千億級(jí)合作出現(xiàn)時(shí)，恐怕會(huì)更謹(jǐn)慎，更注重約束條款。

AI還在往前走，但大餅的尺寸，可能要開(kāi)始縮水了。

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