作者| 云開

編輯| 方喬

白銀從暴漲到暴跌只用了不到一個月。倫敦銀現(xiàn)貨價格1月下旬還在121.6美元/盎司的高位，近幾日開始急速回落，跟漲的盛達資源也沒能幸免。1月30日這家公司封死跌停板，單日市值蒸發(fā)約420億元，此前股價已從年初翻了4倍。

不過實控人趙滿堂家族似乎對長期行情仍有信心，就在股價跳水前不到一個月，公司連續(xù)完成兩筆礦權(quán)收購，分別買下廣西來賓金石礦業(yè)55%股權(quán)和伊春金石礦業(yè)60%股權(quán)，合計支出7.7億元現(xiàn)金。這家白銀儲量近萬噸的礦企押注金屬價格長期走高，但眼下的波動已經(jīng)讓市場感受到了風險。

盛達資源在年初敲定的兩筆交易都集中在1月，1月中旬花2.7億元現(xiàn)金買下廣西來賓金石礦業(yè)55%股權(quán)，標的持有象州縣妙皇礦區(qū)采礦權(quán)。

按評審備案數(shù)據(jù)，這個礦區(qū)保有資源儲量916.73萬噸，其中銀金屬量647.2噸、銅金屬量3.74萬噸、鉛鋅金屬量37.94萬噸。礦區(qū)位于廣西大瑤山西側(cè)多金屬成礦帶，這條礦帶從金秀經(jīng)象州延伸到武宣，長度超過數(shù)十公里，地質(zhì)勘探顯示找礦潛力不錯。

不過這筆買賣帶著不小的風險，廣西來賓金石礦業(yè)2024年到2025年11月一直沒有營收，財報顯示凈資產(chǎn)為負3168.28萬元。更麻煩的是采礦權(quán)因合同糾紛被法院查封，查封期有3年。

交易協(xié)議里寫明了盛達資源付款后5個工作日內(nèi)必須完成解封，否則后續(xù)開發(fā)就會受影響。從價格看這算是低位買入，但能否順利拿到采礦權(quán)還得看解封進度。

就在5天前，盛達資源剛用5億元現(xiàn)金拿下伊春金石礦業(yè)60%股權(quán)，將460高地銅礦項目收入囊中。該礦擁有154萬噸銅金屬量，折算當量銅達390萬噸，露天開采條件較好。公司管理層表示，2026年將推進探轉(zhuǎn)采手續(xù)辦理，2027年啟動礦山建設(shè)。

兩筆并購金額適中，且未選擇全資收購模式。以伊春金石礦業(yè)為例，轉(zhuǎn)讓方將剩余20%股權(quán)質(zhì)押給盛達資源，為后續(xù)進一步收購留下操作空間。這種分步推進的策略既獲取了資源控制權(quán)，也分散了經(jīng)營風險。

盛達資源的礦山資源集中在內(nèi)蒙古等地，目前實控7家礦業(yè)子公司，累計查明銀金屬量1.2萬噸，金金屬量約34噸，年采選能力接近200萬噸。內(nèi)蒙古金山礦業(yè)的額仁陶勒蓋銀礦是國內(nèi)單體儲量最大的獨立大型銀礦，銀都礦業(yè)的拜仁達壩銀礦品位高且服務(wù)年限長。

2025年前9個月，盛達資源實現(xiàn)營收16.52億元，同比增長18.29%，凈利潤3.94億元，同比增長52.13%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年4月初倫敦銀現(xiàn)貨價格為33.7美元/盎司，1月下旬最高觸及121.6美元/盎司，漲幅超過2.4倍。

由于礦山受氣候影響，一季度基本無產(chǎn)出，庫存產(chǎn)品恰逢高價行情出售，白銀業(yè)務(wù)貢獻近四成收入。盛達資源前9個月礦產(chǎn)銀產(chǎn)量同比增長13.1%，高產(chǎn)量疊加高價格推動毛利率升至55.89%，較2024年末提升7.4個百分點。

但金屬價格波動劇烈，銀價近期出現(xiàn)回調(diào)跡象。1月30日股價跌停后，市值從兩天前的391億元回落。管理層預(yù)計白銀將有階段性下行，2026年經(jīng)營壓力增大。

與此同時，盛達資源還在推進菜園子銅金礦試生產(chǎn)，該項目證載產(chǎn)能39.6萬噸/年，已探明金資源量17噸，銅資源量2.9萬噸。東晟礦業(yè)的巴彥烏拉銀多金屬礦項目證載產(chǎn)能25萬噸/年，保有銀金屬量556.32噸。這些在建項目能否按時投產(chǎn)存在不確定性，且初期產(chǎn)能釋放需要時間。

趙滿堂家族掌控的盛達資源是典型的家族企業(yè)?，F(xiàn)年66歲的趙滿堂持股23.4%，為實控人，兒子趙慶擔任董事長，負責日常經(jīng)營決策。2025年底公司向中關(guān)村銀行申請1億元借款，趙慶及配偶無償提供擔保，此前公告顯示二人最多可為25億元融資擔保。

管理層表示，白銀兼具貴金屬與工業(yè)屬性，在光伏和新能源汽車領(lǐng)域需求增長，但供應(yīng)端持續(xù)緊張。盛達資源計劃推進新項目建設(shè)，同時釋放現(xiàn)有礦山產(chǎn)能，形成滾動開發(fā)格局，待國際形勢明朗及主要項目穩(wěn)產(chǎn)后，可能啟動海外并購。

目前來看，盛達資源年營收規(guī)模在20億元級別，與紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)這些頭部礦業(yè)企業(yè)仍有差距。在金屬價格波動加劇背景下，公司既需要把握市場機遇，也要應(yīng)對開發(fā)周期長、資本投入大的挑戰(zhàn)。

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