2025年1月30日，隨著海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)告，輪胎產(chǎn)業(yè)鏈上游的嚴(yán)峻局勢(shì)進(jìn)一步清晰。海南橡膠預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤虧損7400萬元至1.1億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損幅度更是擴(kuò)大至7.56億元至11.33億元。

除海南橡膠外，神馬股份、黑貓股份、大業(yè)股份等輪胎制造核心上游供應(yīng)商近期相繼發(fā)布預(yù)虧公告。從化工原料到關(guān)鍵輔材，行業(yè)巨頭們交出的成績單共同描繪出輪胎產(chǎn)業(yè)鏈正面臨需求疲軟、成本高企與價(jià)格下行的三重壓力。

業(yè)績“滑鐵盧”：價(jià)格倒掛與需求收縮

本輪虧損潮覆蓋了天然橡膠、炭黑、簾子布及鋼簾線等關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域。根據(jù)各公司公告披露，2025年業(yè)績普遍出現(xiàn)惡化：

海南橡膠（天然橡膠龍頭）：受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩及天然橡膠價(jià)格大幅下跌影響，公司產(chǎn)品銷量不及預(yù)期，銷售毛利下降。同時(shí)，由于新增征地及復(fù)耕項(xiàng)目減少，政府相關(guān)補(bǔ)償收益同比下降，導(dǎo)致扣非凈利潤虧損顯著擴(kuò)大。

黑貓股份（炭黑龍頭）：預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損4.20億元至4.70億元。公司坦言，主要原料煤焦油價(jià)格劇烈波動(dòng)，而下游需求不足導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格與成本出現(xiàn)“倒掛”，利潤空間被大幅擠壓。

神馬股份（簾子布/工業(yè)絲龍頭）：預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損1.49億元，由盈轉(zhuǎn)虧。其核心產(chǎn)品尼龍66切片、簾子布等受市場因素影響價(jià)格下降，疊加投資收益減少，導(dǎo)致業(yè)績承壓。

大業(yè)股份（鋼簾線龍頭）：預(yù)計(jì)虧損約1200萬元，是四家中虧損額最小的。值得注意的是，該公司通過積極的市場開拓和成本管控，實(shí)現(xiàn)了銷量增加和毛利率提升，同比大幅減虧，展現(xiàn)出一定的經(jīng)營韌性。

深層原因：三重壓力“絞殺”盈利空間

綜合分析，上游企業(yè)的集體虧損并非偶然，而是宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期共振的結(jié)果。

首先是需求端的疲軟。作為上述產(chǎn)品的最終歸宿，下游輪胎行業(yè)受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及貿(mào)易環(huán)境變化影響，面臨庫存調(diào)整和訂單減少的壓力。這種需求支撐不足直接傳導(dǎo)至上游，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量不及預(yù)期。

其次是成本端的剛性。煤焦油等化工原料全年波動(dòng)劇烈且整體承壓，使得生產(chǎn)企業(yè)難以有效控制成本。對(duì)于黑貓股份和神馬股份這類化工輔料企業(yè)而言，高成本成為了難以甩掉的包袱。

最嚴(yán)峻的則是價(jià)格端的下行。在需求不足和行業(yè)競爭加劇的背景下，天然橡膠、炭黑等產(chǎn)品銷售價(jià)格普遍走低。這使得大宗商品屬性強(qiáng)的生產(chǎn)企業(yè)陷入了“價(jià)格與成本倒掛”的困境，尤其是在全球加征關(guān)稅、市場行情大幅波動(dòng)的環(huán)境下，企業(yè)幾乎無處躲藏。

行業(yè)分化與未來展望

盡管行業(yè)整體陷入寒冬，但企業(yè)間的表現(xiàn)已出現(xiàn)分化。大業(yè)股份的“大幅減虧”證明，在逆境中通過極致的成本管控和運(yùn)營效率提升，企業(yè)能夠有效對(duì)沖部分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，海南橡膠的業(yè)績波動(dòng)則凸顯了大宗商品生產(chǎn)商在價(jià)格下行周期中的脆弱性。

面對(duì)困境，各企業(yè)已開始啟動(dòng)“降本增效”與“技術(shù)升級(jí)”等自救措施。分析人士認(rèn)為，此輪寒冬或?qū)⒓铀俾浜螽a(chǎn)能的出清和行業(yè)集中度的提升。短期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈壓力恐將持續(xù)；但從中長期看，隨著行業(yè)的自我修復(fù)和優(yōu)勝（參數(shù)丨圖片）劣汰，擁有技術(shù)、規(guī)模和一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望在周期底部積蓄力量，等待市場復(fù)蘇的黎明。