泡菜大王，要被賣了？

前不久，北京市監(jiān)局官網(wǎng)公示的經(jīng)營者集中簡易案件顯示，方源資本旗下主體FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（方源GP4公司）對外披露經(jīng)營者集中簡易案件公示，宣布將通過其全資子公司“川香四溢”收購醬腌菜及復合調(diào)味料企業(yè)吉香居92%的股權(quán)。

本次交易前，吉香居的創(chuàng)始人兼董事長丁文軍持有吉香居31.24%股份并單獨控制吉香居，交易后，方源GP4公司間接控制吉香居92%股份并間接單獨控制吉香居。

據(jù)相關(guān)資料，2011年，韓國食品巨頭希杰第一制糖株式會社入股吉香居，并在2016年增持至控股60%。2023年7月，希杰食品以約3000億韓元（約合人民幣16.8億元）的價格，將其持有的全部股份出售。而“接盤方”正是包括紅杉資本在內(nèi)的多家中國機構(gòu)投資者和吉香居管理團隊。

時隔不到3年，吉香居再次“易主”，對此，1月27日，四川省吉香居食品股份有限公司董事長兼總經(jīng)理丁文軍告訴封面新聞，因有保密協(xié)議，相關(guān)事宜當前不便多說。

一碟看似尋常的下飯菜，為什么能吸引資本的關(guān)注？今天，我們一起來盤一盤吉香居這家企業(yè)。

01 生產(chǎn)泡菜、復調(diào)、牛肉醬，提供多類調(diào)味品

公開資料顯示，吉香居成立于2000年12月，總部位于四川省眉山市。該公司主要從事泡菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。歷經(jīng)多年發(fā)展，公司目前能夠提供多類調(diào)味品，不限于泡菜。

據(jù)悉，吉香居采用多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，主品牌“吉香居"，另有“川至美”“暴下飯”“醬牛八方”等多個子品牌同步發(fā)展。

△圖片來源：吉香居官網(wǎng)

其中，吉香居定位于高品質(zhì)下飯泡菜品牌，產(chǎn)品有蘿卜干、豇豆、榨菜、酸菜等；川至美的定位是高品質(zhì)復合調(diào)料代表品牌，含有魚調(diào)料系列、火鍋底料系列、川菜調(diào)料系列等產(chǎn)品；醬牛八方則主打牛肉醬，擁有香菇竹筍牛肉醬、醉椒折耳根醬等產(chǎn)品；暴下飯品牌則聚焦年輕消費者，致力于滿足其“暴有料”的下飯需求。

通過多元化布局，吉香居得以形成了豐富多樣的產(chǎn)品體系，產(chǎn)品涵蓋泡菜、牛肉醬、復合調(diào)味料等多種產(chǎn)品，滿足市場對調(diào)味品的不同需求。

02坐擁萬畝生態(tài)基地，產(chǎn)品出口20多個國家

吉香居創(chuàng)始人丁文軍此前在接受采訪時曾表示，吉香居2018年泡菜產(chǎn)品銷售額達8個多億。此前，韓國希杰食品在退出吉香居時也曾披露，2022年吉香居銷售規(guī)模約為2091億韓元（約合人民幣9.89億元）。近10億營收背后，也有賴于吉香居從源頭到研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各個環(huán)節(jié)的布局。

品牌官微則顯示，在原料與生產(chǎn)端，吉香居年加工鮮菜超25萬噸，擁有22條智能化生產(chǎn)線，同時還具備萬畝生態(tài)基地，其在峨眉山下、瓦屋山下、西嶺雪山下都擁有高山蔬菜基地，利用自然生態(tài)優(yōu)勢培育食材，為產(chǎn)品的品質(zhì)提供了源頭保障。

研發(fā)層面，吉香居則擁有4500平米的研發(fā)中心及駐外研究場所，研發(fā)團隊上百人，并擁有3大研發(fā)機構(gòu)，曾獲得14項省級市級科學技術(shù)獎項，這也為公司的產(chǎn)品創(chuàng)新提供了支持。

△圖片來源：吉香居官網(wǎng)

市場渠道層面，吉香居透露，公司產(chǎn)品已覆蓋中國全部省份、入駐全國95%城市，并出口至20余個國家和地區(qū)。

值得一提的是，吉香居還搭建了以“綠色標準、綠色能源、綠色工廠”為核心的綠色制造體系，建成業(yè)內(nèi)標桿性國家級綠色工廠示范單位，在保障產(chǎn)品品質(zhì)的同時進行低碳生產(chǎn)。

035年上市未果，這次能否圓夢？

歷經(jīng)二十多年深耕，吉香居在調(diào)味品賽道積累了一定影響力，但企業(yè)在沖刺資本市場的進程中，卻頗為坎坷。

自2020年10月啟動上市輔導以來，吉香居的IPO進程已歷時五年有余。2020年10月，吉香居與華興證券簽署上市輔導協(xié)議，并完成注冊制改革，注冊資本增至3.6億元人民幣。2021年2月初，吉香居聘請民生證券作為上市輔導機構(gòu)。

到今年1月，民生證券披露吉香居首次公開發(fā)行股票并上市輔導工作進展情況報告（第十九期）。如此漫長的上市輔導周期，很難不讓外界質(zhì)疑吉香居的業(yè)績穩(wěn)定性與合規(guī)成熟度。

△圖片來源：吉香居食品公眾號

而方源資本作為深耕中國消費市場的老牌PE，曾成功主導亞瑪芬體育（Amer Sports）私有化并推動其2024年登陸紐交所，亦操盤過老百姓大藥房、分眾傳媒等知名案例。其投資邏輯是通過資本注入、管理優(yōu)化與資源整合，推動企業(yè)實現(xiàn)系統(tǒng)性躍遷。此次收購吉香居92%股權(quán)，或?qū)⑿纬梢还瑟毚蟮墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)，為后續(xù)資本運作掃清了一定程度上的治理障礙。

另有業(yè)內(nèi)人士分析，方源資本的入局，對吉香居的計劃或許不止于上市，更在于打造一個集泡菜、下飯菜、復合調(diào)味料于一體的全國性佐餐平臺。借助方源生態(tài)資源，吉香居有望加速布局社區(qū)團購、直播電商、餐飲定制等新渠道，并通過數(shù)據(jù)驅(qū)動實現(xiàn)精準研發(fā)。例如，推動泡菜產(chǎn)品低鹽化、功能化升級，開發(fā)適配年輕群體的即食佐餐方案，甚至通過并購整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，提升整體議價能力與利潤率。

本文內(nèi)容由紅餐供應鏈指南綜合整理。