DeepSeek，光通信之后
的下一個(gè)主升浪

周策略 | 從英偉達(dá)鏟子到國產(chǎn)算力閉環(huán)

2026年4月27日

大盤延續(xù)上周說的短期調(diào)整之后將突破前高走主升浪。周末想聊的還是DeepSeek V4發(fā)布。

周五消息公布的時(shí)候，中芯國際漲了，華虹半導(dǎo)體漲了，寒武紀(jì)漲了。

但光通信板塊呢？因?yàn)閹讉€(gè)主要個(gè)股業(yè)績不如預(yù)期，中際旭創(chuàng)跌了，新易盛跌了，天孚通信跌了。

這不是偶然的蹺蹺板效應(yīng)。這是一個(gè)信號(hào)——

市場正在完成一次熱點(diǎn)的歷史性交接：從海外算力的衍生品光通信，到國產(chǎn)算力生態(tài)閉環(huán)。

01

光通信的邏輯，正在見頂

過去兩年，A股最硬的主線是什么？光通信。

邏輯很簡單也很硬：英偉達(dá)賣卡 → 數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建 → 光模塊需求爆發(fā) → 中際旭創(chuàng)們吃滿全球訂單。從2023年初到2025年，光通信板塊漲幅超過300%，核心標(biāo)的估值已經(jīng)充分反映了海外AI基建的景氣周期。

但現(xiàn)在，三條裂縫同時(shí)出現(xiàn)：

裂縫一

英偉達(dá)的故事開始講不動(dòng)了

黃仁勛真正的焦慮，不是技術(shù)被追上，而是英偉達(dá)已被資本裹挾成一件"金融產(chǎn)品"——必須持續(xù)講出無限增長的故事，才能維持4萬億市值。但CUDA的護(hù)城河已經(jīng)漏水一半，DeepSeek的開源行為像一根針，刺破了"閉源壟斷永遠(yuǎn)持續(xù)"的泡沫。

裂縫二

增速拐點(diǎn)到了

全球光模塊產(chǎn)能擴(kuò)張兩年，供需正在從緊缺走向平衡。中際旭創(chuàng)2025年業(yè)績?cè)鏊購?00%+回落到30%左右，增速切換意味著估值切換。當(dāng)增速從100%變成30%，PE從80倍變成30倍，股價(jià)會(huì)怎樣？

裂縫三

地緣風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)還不夠

光通信龍頭80%以上收入來自海外，一旦中美科技博弈升級(jí)，出口管制加碼，整條鏈的估值邏輯都要重寫。這不是假設(shè)，是正在發(fā)生的。

市場永遠(yuǎn)在找下一個(gè)主升浪。光通信完成了它的歷史使命，但它的天花板已經(jīng)隱約可見。

02

DeepSeek：不是熱點(diǎn)，是范式

很多人把DeepSeek當(dāng)成一個(gè)"AI概念股"來炒，這和兩年前把光通信當(dāng)成"英偉達(dá)概念股"來炒一樣——都對(duì)，但都沒看到本質(zhì)。

DeepSeek不是一個(gè)熱點(diǎn)。DeepSeek是一種范式的切換。

中美AI發(fā)展路徑的本質(zhì)差異：金融化壟斷 vs 生產(chǎn)力普惠

這個(gè)范式的核心，是中美AI發(fā)展路徑的根本性分歧——

美國：金融工具模式

將AI視為心智金融工具，核心目標(biāo)是在資本市場創(chuàng)造高估值與持續(xù)融資機(jī)會(huì)，推動(dòng)"通用強(qiáng)人工智能"等敘事吸引資本涌入。

中國：生產(chǎn)力模式

將AI作為心智生產(chǎn)力來建設(shè)，聚焦可落地、可持續(xù)、普惠化的應(yīng)用體系，強(qiáng)調(diào)電力、算力中心、運(yùn)維和終端服務(wù)的整體協(xié)同。

這兩種模式，最終會(huì)在資本市場上走出完全不同的主線。

光通信吃的是美國模式的紅利——英偉達(dá)賣鏟子，中國做鏟子配件。這條路走到今天，增速放緩，邏輯見頂。

而DeepSeek開啟的，是中國模式的主升浪——國產(chǎn)算力從0到1，再到10。

03

為什么DeepSeek的行情是可持續(xù)的？

概念炒作和主升浪的區(qū)別，在于一個(gè)字：續(xù)。

光通信能續(xù)兩年，因?yàn)樗澈笥姓鎸?shí)的全球AI基建周期。DeepSeek的行情同樣可持續(xù)，因?yàn)楸澈笥腥刂危?/p>

1

推理成本降一個(gè)數(shù)量級(jí)，真實(shí)需求爆發(fā)

V4-Flash定價(jià)2元/百萬token，OpenAI同類服務(wù)70元，Claude超過300元。這不是"便宜一點(diǎn)"，是便宜一個(gè)數(shù)量級(jí)。

推理成本降一個(gè)數(shù)量級(jí)意味著什么？意味著全量客服質(zhì)檢、分鐘級(jí)供應(yīng)鏈監(jiān)控、個(gè)性化教育——這些過去"技術(shù)上可行但經(jīng)濟(jì)上不可行"的應(yīng)用，全部從PPT走向真實(shí)落地。需求是真實(shí)的，不是炒出來的。

2

國產(chǎn)算力閉環(huán)，訂單留在了國內(nèi)

這是DeepSeek與光通信最大的不同——光通信龍頭的訂單來自英偉達(dá)，利潤流向海外股東；DeepSeek的算力采購綁定了昇騰950超節(jié)點(diǎn)，訂單從芯片制造、先進(jìn)封裝到服務(wù)器整機(jī)，全部留在國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)。

更關(guān)鍵的是，DeepSeek的全鏈路國產(chǎn)化已經(jīng)跑通——從訓(xùn)練到推理到對(duì)外服務(wù)，全程使用國產(chǎn)昇騰芯片。這不是PPT規(guī)劃，是已經(jīng)在線上跑著的事實(shí)。

3

能源與地緣，中國的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)

算力的盡頭是電力。同等算力下，更高的功耗意味著更高的運(yùn)營成本。如果某地區(qū)電價(jià)僅為對(duì)手的四分之一，即使使用兩倍功耗的設(shè)備，總運(yùn)營成本仍可低至對(duì)方50%。

同時(shí)，全球算力中心選址正在重新考量地緣政治風(fēng)險(xiǎn)——中東雖有廉價(jià)太陽能，但安全性存疑。中國被視為當(dāng)前全球最安全、最穩(wěn)定的算力部署區(qū)域，具備完整的基礎(chǔ)設(shè)施與政策連續(xù)性優(yōu)勢(shì)。

? 三重優(yōu)勢(shì)的乘數(shù)效應(yīng)

• 低成本電力 + 地緣安全 + 政策支持 = 國產(chǎn)算力的長期護(hù)城河

• 這不是季度級(jí)別的邏輯，是 年度級(jí)別的趨勢(shì)

• 每一分AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入，都轉(zhuǎn)化為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的收入

04

DeepSeek如何接替光通信？三根線

光通信是一條線：英偉達(dá) → 光模塊 → 光纖光纜。

DeepSeek開啟的國產(chǎn)算力主升浪，是三根線并行——

主線一：國產(chǎn)算力替代鏈

• 先進(jìn)封裝/晶圓制造

  （確定性最高，國產(chǎn)替代不可替代）

• 國產(chǎn)AI芯片

  （V4打開效率瓶頸，從"能跑"到"好用"）

• 昇騰服務(wù)器與整機(jī)

  （超節(jié)點(diǎn)互聯(lián)的核心載體）

• AI應(yīng)用層

  （推理成本降一個(gè)數(shù)量級(jí)的受益者，壁壘需跟蹤）

主線二：AI算力漲價(jià)鏈

• 光纖

  漲價(jià)650%（AI超算光纖需求是傳統(tǒng)10倍）

• 電子布

  漲價(jià)25%（極薄布全球僅極少數(shù)量產(chǎn)）

• 晶圓代工

  漲價(jià)8-30%（產(chǎn)能緊張，頭部跟漲）

• 電力設(shè)備

  持續(xù)提價(jià)（AI數(shù)據(jù)中心電力需求指數(shù)級(jí)增長）

暗線：政策加持

• 國常會(huì)定調(diào)科技自立自強(qiáng)

• 有研新材主力凈買入超5億元

• 長電科技4.9億元，聚辰股份、揚(yáng)杰科技均超2億元

三條線共振，構(gòu)成了比光通信更完整、更可持續(xù)的投資邏輯鏈。

05

黃仁勛的噩夢(mèng)：原生優(yōu)化

光通信時(shí)代的底層假設(shè)是：英偉達(dá)不可替代。

DeepSeek正在瓦解這個(gè)假設(shè)。

不是"在華為上也能跑"那種程度。是從架構(gòu)設(shè)計(jì)階段就開始為華為芯片做原生優(yōu)化——把V4運(yùn)行所需的核心算子全部重寫，基于CANN底層平臺(tái)開發(fā)，PyPTO編程新范式讓新算子開發(fā)周期縮短至天級(jí)。

昇騰超節(jié)點(diǎn)架構(gòu)：以量勝質(zhì)的國產(chǎn)算力解法

這意味著什么？

一旦模型開始為另一套芯片原生優(yōu)化，工具鏈會(huì)變，開發(fā)習(xí)慣會(huì)變，最后連標(biāo)準(zhǔn)都會(huì)變。CUDA曾經(jīng)是"AI界的Windows"，但Windows也曾經(jīng)不可替代。

DeepSeek把這條路跑通了，其他廠商沒有理由不跟上。以前觀望是因?yàn)樵囧e(cuò)成本太高，現(xiàn)在有人成功了，你想在國內(nèi)賺AI錢，就只能老老實(shí)實(shí)做國產(chǎn)化適配。

這才是黃仁勛真正害怕的事——不是一家公司的勝利，是一條路的打通。

但很多人還沒意識(shí)到，這條路的深度遠(yuǎn)不止"國產(chǎn)芯片替代英偉達(dá)芯片"這么簡單。

DeepSeek是開源模型，又完美適配華為平臺(tái)——這意味著什么？國企央企會(huì)在內(nèi)部部署。

出于數(shù)據(jù)安全和自主可控的要求，央企國企的AI部署幾乎不可能選擇國外閉源模型+英偉達(dá)硬件的組合。DeepSeek開源 + 華為昇騰，是目前唯一同時(shí)滿足"安全可控"和"頂級(jí)性能"的方案。買的都是華為服務(wù)器，跑的都是昇騰生態(tài)。

? 不只是芯片，是整個(gè)國產(chǎn)算力生態(tài)

• 華為昇騰 → CANN → MindSpore → DeepSeek

  ，這不是一顆芯片替代另一顆芯片，是一整套技術(shù)棧替代另一整套技術(shù)棧

• 芯片只是這個(gè)生態(tài)里 最小的一個(gè)單元 ，上面還有計(jì)算架構(gòu)（CANN）、開發(fā)框架（MindSpore）、模型層（DeepSeek）、應(yīng)用層

• 央企國企的AI服務(wù)器采購，連帶帶動(dòng)的是從芯片到整機(jī)到運(yùn)維到軟件授權(quán)的 全鏈條國產(chǎn)化訂單

光通信的終點(diǎn)是英偉達(dá)的配件商。而國產(chǎn)算力的終點(diǎn)，是一條從芯片到生態(tài)的完整閉環(huán)——每一層都留在中國，每一分錢都留在國內(nèi)。

06

一個(gè)被低估的時(shí)間窗口

DeepSeek V4發(fā)布前幾天，黃仁勛說過一句話："如果DeepSeek的新模型在華為平臺(tái)上首發(fā)，那對(duì)美國來說將是可怕的一天。"

幾天后，可怕的一天來了。但市場對(duì)這件事的定價(jià)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

這只是開始，核心催化劑還在后面——昇騰950 Super Node的廣泛可用。

超節(jié)點(diǎn)量產(chǎn)

數(shù)千顆芯片通過高速互聯(lián)整合成巨型AI計(jì)算機(jī)，通信時(shí)延從2微秒壓縮到200納秒

V4價(jià)格下調(diào)

DeepSeek官方已將V4-Pro的價(jià)格下探與昇騰950超節(jié)點(diǎn)量產(chǎn)深度綁定

推理需求爆發(fā)

2026年國產(chǎn)算力芯片出貨量至少翻倍——東方證券/中信證券共識(shí)預(yù)測

全產(chǎn)業(yè)鏈訂單放量

兌現(xiàn)鏈從下半年開始，訂單→收入→業(yè)績的傳導(dǎo)即將啟動(dòng)

光通信用了兩年走完主升浪。
國產(chǎn)算力的主升浪，才剛剛開始。

領(lǐng)取《 DeepSeek V4 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖譜 》

本文僅為個(gè)人研究分享，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。