餃子被體育生玩轉(zhuǎn)了。

日前，袁記食品集團(tuán)股份有限公司（簡稱“袁記食品”）遞表港交所，沖刺“餃子第一股”。

袁記食品創(chuàng)始人為袁亮宏，此人是體育專業(yè)出身，在創(chuàng)立袁記食品之前，他還經(jīng)營過烤鴨店，但以失敗告終。創(chuàng)立袁記食品后，袁亮宏如同開掛一般，企業(yè)不斷發(fā)展壯大，門店數(shù)突破四千，收入破20億。與此同時，袁亮宏還贏得資本青睞，在遞表前融資3次，金額超過4億。

不過，在瘋狂擴(kuò)張的同時，袁記食品的問題也逐漸顯現(xiàn)，利潤下降、毛利率下滑等問題擺在袁亮宏面前。此外，袁記食品的安全問題更是袁亮宏上市路上的“攔路虎”。面對這些多重問題，站在資本大門外的袁亮宏又該如何成功踏入？

01AB面：瘋狂擴(kuò)張與食品安全頻出

說起袁記食品，最被業(yè)內(nèi)熟知的或許是它快速擴(kuò)張之路。

據(jù)了解，袁記食品從一個5-6平方米的小檔口起家。憑借“新鮮可見、性價比高”的定位，袁記食品在“手工現(xiàn)包”的藍(lán)海市場中快速扎根，并成立工廠，門店數(shù)量也突飛猛進(jìn)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年，袁記食品的門店為3141、3953，截至2025年9月30日，袁記食品門店總數(shù)為4266家，門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國32個省份、自治區(qū)、特別行政區(qū)及直轄市，遍布超過200個城市。

與此同時，袁記食品擴(kuò)張的步伐以邁向海外，2024年末在新加坡開設(shè)首家海外門店，并于2025年在海外持續(xù)拓店。截至2025年9月30日，在新加坡運(yùn)營5家海外門店。

一路狂奔下的袁記食品，經(jīng)營雖然一路綠燈，但是食品的安全問題卻頻繁發(fā)生。

2025年6月，袁記云餃重慶財富MALL店被曝出后廚包餃子的肉餡表面有飛蟲爬行，消息一出便引發(fā)熱議。彼時，該門店負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，門店設(shè)有生食售賣窗口，可能是顧客購買生食時，店員拉開窗口導(dǎo)致飛蟲從商場外部進(jìn)入。

而這已不是袁記食品第一次被曝出食品安全問題。2024年11月19日，消費(fèi)者在袁記云餃（北京六道口店）的鮮肉云吞面里吃出一條黑紫色、3 厘米長的蚯蚓，此消息一出，袁記食品隨機(jī)引發(fā)熱議。

輿論壓力下，袁記方面發(fā)布道歉聲明，稱已責(zé)令涉事加盟門店停業(yè)整頓一周，對店長作出開除處理，并對其他相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了嚴(yán)肅處分。

事實(shí)上，關(guān)于袁記食品的安全問題，投訴不在少數(shù)。在黑貓投訴輸入“袁記云餃”，有關(guān)投訴高達(dá)383條，主要集中在產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)上。

對于出現(xiàn)的食品安全問題，袁記食品在招股書中也有提及并表示，“于往績記錄期間，我們的加盟店曾發(fā)生有關(guān)食品安全問題的負(fù)面事件和報道。盡管我們已糾正問題、加強(qiáng)相關(guān)食品安全措施并增強(qiáng)我們對加盟店的管理，但未來我們的門店仍可能繼續(xù)出現(xiàn)相關(guān)負(fù)面事件及報道?！?/p>

02體育生逆襲成資本寵兒

袁記食品的創(chuàng)始人是袁亮宏。據(jù)公開報道，袁亮宏經(jīng)營過烤鴨店、手機(jī)店、淘寶等，但均已失敗告終。

對創(chuàng)業(yè)充滿執(zhí)著的袁亮宏并沒有因失敗放棄。2012年，袁亮宏在廣州荔灣一個菜市場盤下一個小店，只有5-6平方米，取名“袁記餃子云吞連鎖店”，開始了新的創(chuàng)業(yè)之路，袁記食品也在此刻誕生。

與他一同創(chuàng)業(yè)的還有大學(xué)同學(xué)田偉，兩人既是校友也是球友，都畢業(yè)于湖南科技大學(xué)體育專業(yè)。田偉曾公開表示，“創(chuàng)業(yè)，就像打一場永不結(jié)束的籃球賽。”

在投資人眼里，他們不是體育生也不是球友，而是將他們形容是一群背靠背的兄弟。袁亮宏和他的兄弟不僅將公司逐漸做大，同時也獲得了資本的青睞。在瘋狂擴(kuò)張的同時，袁亮宏已然成為資本的寵兒。

成立至今，袁記食品已完成三輪融資，分別是2023年的A輪融資、2025年9月的B輪融資以及2025年12月的B+輪融資，融資金額分別為3000萬元、1.5億元、2.8億元，累計(jì)融資4.6億元。

上述融資中，投資方包括黑蟻資本、啟承資本、廣弘控股、益海嘉里、廈門建發(fā)等。IPO前，黑蟻資本為袁記食品最大機(jī)構(gòu)投資方。股權(quán)方面，袁記投資持股39.1%，袁亮宏持股22.23%，佛山探未知持股為8.43%，佛山心向遠(yuǎn)、佛山越山河、佛山袁云餃分持股4.26%。袁亮宏直接及間接控制股82.54%，為實(shí)際控制人，其同時還是袁記食品的執(zhí)行董事、董事長兼總經(jīng)理。

03毛利率下降且低于同行業(yè)水平

被資本青睞的袁記食品，似乎并沒有交出滿意的答卷。

根據(jù)資料顯示，袁記食品已擁有袁記云餃、袁記味享兩個品牌。袁記云餃?zhǔn)窃浭称返闹饕杖雭碓础?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2023-2025年前9個月，袁記食品營收為20.26億元、25.61億元、19.82億元，其中，袁記云餃的收入分別為19.70億元、24.95億元、19.15億元，占比分別為97.24%、97.42%、96.62%。

雖然收入在逐年增加，但利潤卻出現(xiàn)了下滑。數(shù)據(jù)顯示，2023-2025年前9個月，袁記食品的年╱期內(nèi)利潤1.67億元、1.42億元、1.42億元，2024年，利潤同比下降14.97%。

除了利潤下滑，毛利率也出現(xiàn)了下降，由2023年的25.9%下降到2024年的23%，且低于同行業(yè)水平。從行業(yè)來看，頭部中式快餐企業(yè)平均毛利率約為28%-32%，袁記食品毛利率顯著低于行業(yè)均值。

其實(shí)，袁記食品毛利率還與其經(jīng)營模式不無關(guān)系。

袁記食品在招股書中表示，其大部分收入來自向加盟商銷售食材。而袁記食品的主要經(jīng)營模式是加盟。據(jù)了解，在袁記云餃的所有門店中，有95%的門店是加盟門店。

袁記食品每天向家門店銷售食材，其自身又需要從上游供應(yīng)商購買原材料?？梢钥闯觯浭峭ㄟ^賺取加盟商的“差價”來盈利。

而近年來，雖然袁記食品的總店在增加，但是加盟店閉店數(shù)也在增加。數(shù)據(jù)顯示，2023年袁記食品的關(guān)閉加盟店數(shù)量為81，到了2024年達(dá)到254，是2023年的3倍之多，2025年前9個月為160。

另一方面，袁記食品的成本也在增加，在一定程度上擠壓了毛利率空間。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，袁記食品的銷售成本為19.73億元，同比增加31.45%，高于同期營收26.41%的增速。此外，2024年，袁記食品的銷售及營銷開支為1.26億元，同比增加63.7%，行政開支為2.39億元，同比增長20.1%，費(fèi)用增加影響毛利率進(jìn)而擠壓利潤空間。

如今，袁記食品正在沖刺港股，但是伴隨著食品安全問題頻繁、毛利率的下降，袁亮宏能否成功叩開資本大門？