*圖源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

營(yíng)收10.48億美元?jiǎng)?chuàng)新高 / 隱形矯治Q4出貨67.69萬(wàn)例創(chuàng)新高 / iTero Lumina占系統(tǒng)出貨約86%

好的牙·訊｜隱適美母公司愛(ài)齊科技（Align Technology）近日發(fā)布2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)。第四季度總營(yíng)收10.48億美元（約合人民幣72.71億元），環(huán)比增長(zhǎng)5.2%、同比增長(zhǎng)5.3%，創(chuàng)歷史新高；全年?duì)I收40.35億美元（約合人民幣279.96億元），同比增長(zhǎng)0.9%。

隱形矯治器（Clear Aligner）業(yè)務(wù)方面，第四季度營(yíng)收8.38億美元（約合人民幣58.14億元），環(huán)比增長(zhǎng)4.0%、同比增長(zhǎng)5.5%；出貨量67.69萬(wàn)例，環(huán)比增長(zhǎng)4.5%、同比增長(zhǎng)7.7%，創(chuàng)歷史新高。公司指出，第四季度的同比出貨增長(zhǎng)主要由EMEA、拉丁美洲與亞太地區(qū)拉動(dòng)，北美保持穩(wěn)定。

從醫(yī)生與渠道結(jié)構(gòu)看，第四季度隱形矯治器正畸渠道出貨量同比增長(zhǎng)8.9%，全科牙醫(yī)（GP）渠道出貨量同比增長(zhǎng)5.3%；人群端，青少年與兒童（teens and growing kids）同比增長(zhǎng)6.9%，成人患者同比增長(zhǎng)8%。公司披露，第四季度共有8.77萬(wàn)名醫(yī)生提交Invisalign病例，創(chuàng)第四季度歷史新高，主要由正畸醫(yī)生提交病例數(shù)量的增長(zhǎng)帶動(dòng)。

2025年全年，隱形矯治業(yè)務(wù)營(yíng)收32.45億美元（約合人民幣225.14億元），同比增長(zhǎng)0.5%；隱形矯治器出貨量261.13萬(wàn)例，同比增長(zhǎng)4.7%。2025年青少年與兒童啟動(dòng)治療93.58萬(wàn)例，同比增長(zhǎng)7.8%；Invisalign DSP Touch Up出貨超過(guò)13.6萬(wàn)例，同比增長(zhǎng)35.7%。

成像系統(tǒng)及CAD/CAM服務(wù)（Imaging Systems and CAD/CAM Services）方面，第四季度營(yíng)收2.09億美元（約合人民幣14.50億元），環(huán)比增長(zhǎng)10.3%、同比增長(zhǎng)4.2%。全年來(lái)看，系統(tǒng)與CAD/CAM服務(wù)營(yíng)收7.90億美元，同比增長(zhǎng)2.7%。公司將增長(zhǎng)歸因于iTero Lumina口內(nèi)掃描儀持續(xù)升級(jí)帶來(lái)的更高出貨量，并披露第四季度iTero Lumina約占“整機(jī)系統(tǒng)出貨”的86%

中國(guó)市場(chǎng)方面，公司在2025年第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中多次提及其在亞太地區(qū)增長(zhǎng)中的關(guān)鍵作用。愛(ài)齊科技管理層表示，第四季度亞太地區(qū)隱形矯治器出貨量同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中中國(guó)、印度與韓國(guó)共同推動(dòng)季度出貨量創(chuàng)下歷史新高；在患者結(jié)構(gòu)上，第四季度青少年及兒童病例啟動(dòng)量同比增長(zhǎng)，亞太地區(qū)表現(xiàn)領(lǐng)先，其中中國(guó)為主要拉動(dòng)來(lái)源之一。

關(guān)于中國(guó)隱形矯治器集采（VBP）進(jìn)展，公司指出相關(guān)實(shí)施仍存在延遲，預(yù)計(jì)將首先在公立醫(yī)院體系內(nèi)推進(jìn)。公司強(qiáng)調(diào)，目前中國(guó)業(yè)務(wù)中超過(guò)85%來(lái)自私立醫(yī)療市場(chǎng)，因此集采對(duì)整體業(yè)務(wù)影響有限。、、公司2026年全年指引未納入中國(guó)VBP對(duì)出貨量或平均售價(jià)的影響，并表示已通過(guò)本地制造、監(jiān)管與商業(yè)體系建設(shè)，以及面向中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品組合，為潛在政策變化做好準(zhǔn)備。

*圖源：Align Technology Announces Fourth Quarter and Fiscal 2025 Financial Results

盈利能力方面，第四季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.36億美元（約合人民幣9.44億元），同比增長(zhǎng)30.8%、環(huán)比增長(zhǎng)139.2%；Non-GAAP口徑下，第四季度凈利潤(rùn)2.36億美元（約合人民幣16.37億元），同比增長(zhǎng)29.9%、環(huán)比增長(zhǎng)24.9%。全年看，2025年GAAP凈利潤(rùn)4.10億美元（約合人民幣28.45億元），同比小幅下降2.6%；Non-GAAP凈利潤(rùn)7.63億美元（約合人民幣52.94億元），同比增長(zhǎng)9.0%，核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

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第四季度GAAP毛利率65.3%；GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1.55億美元（約合人民幣10.75億元），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率14.8%；GAAP凈利潤(rùn)1.36億美元（約合人民幣9.44億元）。Non-GAAP口徑下，第四季度Non-GAAP毛利率72.0%，Non-GAAP凈利潤(rùn)2.36億美元（約合人民幣16.37億元）。公司披露，第四季度計(jì)入重組及加速折舊等費(fèi)用合計(jì)6750萬(wàn)美元（約合人民幣4.68億元）。

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現(xiàn)金流方面，公司未單獨(dú)披露第四季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流。全年看，2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5.93億美元（約合人民幣41.14億元），較2024年的7.38億美元（約合人民幣51.20億元）有所下降。截至2025年12月31日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物10.95億美元（約合人民幣75.97億元），較上年末增加約0.51億美元（約合人民幣3.54億元），公司流動(dòng)性水平保持穩(wěn)定。

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業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)方面，隱形矯治醫(yī)生端活躍度保持穩(wěn)定提升。第四季度，向約8.77萬(wàn)名Invisalign培訓(xùn)醫(yī)生發(fā)貨，較第三季度的8.82萬(wàn)名小幅回落，但仍處于歷史高位區(qū)間；2025年全年向13.00萬(wàn)名醫(yī)生發(fā)貨，較2024年基本持平。醫(yī)生利用率方面，第四季度單名醫(yī)生平均出貨7.7例，較第三季度的7.3例有所提升；全年醫(yī)生利用率為20.1例，高于2024年的19.1例。單例收入方面，第四季度隱形矯治單例平均收入為1240美元（約合人民幣8603.37元），與第一季度水平一致；2025年全年單例平均收入為1245美元（約合人民幣8638.06元），整體保持穩(wěn)定。

股票回購(gòu)方面，公司在第四季度繼續(xù)推進(jìn)股份回購(gòu)計(jì)劃。第四季度累計(jì)回購(gòu)約70萬(wàn)股普通股，平均回購(gòu)價(jià)格為142.87美元/股（約合人民幣991.26元/股），相關(guān)回購(gòu)系執(zhí)行2025年8月宣布的2億美元公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)計(jì)劃，并已于2026年1月完成。從全年看，2025年累計(jì)回購(gòu)約290萬(wàn)股，平均回購(gòu)價(jià)格162.09美元/股（約合人民幣1124.61元/股），合計(jì)回購(gòu)金額4.659億美元（約合人民幣32.33億元）。截至2025年12月31日，公司在2025年4月宣布的10億美元股票回購(gòu)計(jì)劃項(xiàng)下，仍有約8.312億美元（約合人民幣57.67億元）額度可用于后續(xù)回購(gòu)。

公司預(yù)計(jì)2026年第一季度營(yíng)收10.10-10.30億美元（約合人民幣70.08-71.46億元），同比增長(zhǎng)3%-5%；隱形矯治器出貨量同比“中個(gè)位數(shù)”增長(zhǎng)，平均售價(jià)（ASP）預(yù)計(jì)因更有利的地區(qū)結(jié)構(gòu)環(huán)比上升；系統(tǒng)與服務(wù)收入預(yù)計(jì)環(huán)比下降，符合第一季度典型季節(jié)性。

2026全年，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)3%–4%，隱形矯治器出貨量同比“中個(gè)位數(shù)”增長(zhǎng)；同時(shí)預(yù)計(jì)GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率略低于18.0%、較2025年提升約400個(gè)基點(diǎn)，Non-GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率約23.7%、同比提升100個(gè)基點(diǎn)。資本開(kāi)支方面，公司預(yù)計(jì)2026年資本支出1.25-1.50億美元（約合人民幣8.67-10.41億元），主要用于技術(shù)升級(jí)、擴(kuò)充制造產(chǎn)能及日常維護(hù)投入。

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