今天，加密市場(chǎng)再度大幅下挫。

周四，截至發(fā)稿，比特幣價(jià)格已逼近6.3萬(wàn)美元，單日跌幅超過(guò)13%，創(chuàng)下自2024年10月以來(lái)新低。本周累計(jì)跌幅接近20%，較去年10月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)12.6萬(wàn)美元已回撤超過(guò)45%。

隨著價(jià)格快速下跌，加密衍生品市場(chǎng)出現(xiàn)連鎖清算。CoinGlass數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去24小時(shí)全球超過(guò)30萬(wàn)名交易者爆倉(cāng)，爆倉(cāng)金額高達(dá)約15億美元，成為近三個(gè)月規(guī)模最大的清算潮之一。

而這輪下跌，幾乎抹去了川普上任以來(lái)“親加密預(yù)期”帶來(lái)的全部漲幅。

過(guò)去一年，全球金融市場(chǎng)最熱門(mén)的交易幾乎只有一個(gè)：買(mǎi)科技股、買(mǎi)比特幣。

曾經(jīng)支撐市場(chǎng)的最大敘事，政策友好、機(jī)構(gòu)入場(chǎng)、長(zhǎng)期牛市正在遭遇現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。研究機(jī)構(gòu)10X Research直言，比特幣仍處在更大的熊市結(jié)構(gòu)之中。在缺乏強(qiáng)勁催化劑的情況下，下行風(fēng)險(xiǎn)依然偏高，市場(chǎng)甚至可能要到今年夏天才會(huì)出現(xiàn)真正的周期低點(diǎn)。

真正讓市場(chǎng)不安的，并不是價(jià)格本身，而是資金。

去年，比特幣現(xiàn)貨ETF的推出曾被視為歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。華爾街資金大規(guī)模入場(chǎng)，被認(rèn)為是推動(dòng)比特幣創(chuàng)出新高的關(guān)鍵力量。

但現(xiàn)在，情況正在反轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)顯示：比特幣ETF投資者平均成本約在9萬(wàn)美元附近，許多投資者已處于明顯虧損狀態(tài)，ETF資金流入明顯放緩，甚至轉(zhuǎn)為凈流出。

比特幣并不是唯一下跌的資產(chǎn)。

周四，美股三大指數(shù)同步下跌：納斯達(dá)克指數(shù)下跌約1.7%，標(biāo)普500下跌1.3%，道瓊斯指數(shù)下跌超過(guò)550點(diǎn)，納指更有望創(chuàng)下去年4月以來(lái)最差單周表現(xiàn)?？萍脊沙蔀橹貫?zāi)區(qū)，芯片巨頭AMD股價(jià)兩天累計(jì)大跌超過(guò)20%。

與此同時(shí)，美國(guó)最新就業(yè)數(shù)據(jù)也令市場(chǎng)不安。上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)升至23.1萬(wàn)，高于市場(chǎng)預(yù)期；企業(yè)1月宣布裁員人數(shù)超過(guò)10.8萬(wàn)，創(chuàng)下2009年以來(lái)同期最高水平。

與此同時(shí)，資金正在流向傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)：黃金過(guò)去一年上漲約70%，國(guó)債需求上升，0年期國(guó)債收益率回落，投資組合開(kāi)始重新配置。

比特幣曾被稱(chēng)為“數(shù)字黃金”，被寄望在動(dòng)蕩時(shí)期發(fā)揮避險(xiǎn)作用。但現(xiàn)實(shí)卻是，在不確定性上升時(shí)，資金仍然優(yōu)先選擇黃金與債券。

這一點(diǎn)，對(duì)加密市場(chǎng)的心理沖擊非常大。

在本輪下跌前夕，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上被問(wèn)及：
美國(guó)政府是否有權(quán)購(gòu)買(mǎi)比特幣以穩(wěn)定市場(chǎng)？

他的回答非常直接：“我沒(méi)有這個(gè)權(quán)力?！?/p>

這意味著，美國(guó)政府不會(huì)像對(duì)待銀行或傳統(tǒng)金融市場(chǎng)那樣，為加密市場(chǎng)提供托底預(yù)期。

對(duì)市場(chǎng)而言，這是一條極具象征意義的信息：加密資產(chǎn)仍被視為高風(fēng)險(xiǎn)投資品，而非需要維護(hù)穩(wěn)定的核心金融體系。

與此同時(shí)，美國(guó)監(jiān)管態(tài)度也正在轉(zhuǎn)變——從過(guò)去的“風(fēng)險(xiǎn)警告”，轉(zhuǎn)向“制度整合”。加密行業(yè)正在被納入監(jiān)管框架，但同時(shí)也意味著，它正在從“革命性資產(chǎn)”逐漸變成一種普通的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類(lèi)別。

在市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，曾因成功預(yù)測(cè)2008年金融危機(jī)而聞名的投資者邁克爾·伯里也發(fā)出警告：

比特幣的下跌，可能引發(fā)一場(chǎng)“死亡螺旋”，導(dǎo)致大規(guī)模價(jià)值蒸發(fā)。

這一表態(tài)迅速在市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注。

雖然極端情形未必會(huì)發(fā)生，但當(dāng)越來(lái)越多重量級(jí)機(jī)構(gòu)與投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，市場(chǎng)情緒已經(jīng)明顯改變。當(dāng)資金開(kāi)始重新評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)往往才剛剛開(kāi)始。

當(dāng)天匯率

1 美元=6.95人民幣