獨(dú)立 稀缺 穿透

流水不爭先、爭的是滔滔不絕！

作者：古道

編輯：大川

風(fēng)品：可樂

來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

費(fèi)率改革、績效考核新規(guī)、風(fēng)格管理指引......公募基金業(yè)的重塑潮如火如荼。專業(yè)規(guī)范常態(tài)化，越發(fā)凸顯平臺型賦能、基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)建設(shè)的重要性。

1月19日，華安基金資深基金經(jīng)理蔣璆因個(gè)人原因離任，其管理的9只產(chǎn)品全部卸任，被市場視為“清倉式”告別。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，蔣璆下一站或轉(zhuǎn)向私募領(lǐng)域。

在公募基金業(yè)，提起“雙十”基金經(jīng)理可謂含金量極高的稱號，特指管理同一只基金超10年，且任職期間年化收益率超10%的基金經(jīng)理。該標(biāo)準(zhǔn)既考驗(yàn)投資力持續(xù)性，也強(qiáng)調(diào)業(yè)績的穩(wěn)定性，業(yè)內(nèi)滿足者寥寥、堪稱基金公司的珍貴“護(hù)城河”。

蔣璆正是其中之一。天天基金網(wǎng)顯示，他自2015年6月開始管理公募產(chǎn)品，累計(jì)任職時(shí)間達(dá)10年又220天。代表產(chǎn)品華安動態(tài)靈活配置混合，累計(jì)回報(bào)率達(dá)205.37%，年化回報(bào)11.10%，該基金因長期穩(wěn)健表現(xiàn)，2023年還獲評“公募基金25年示范混合基金”。

如今隨著其“清倉式”離任，引發(fā)了市場對公募人才流動趨勢、業(yè)績可持續(xù)性的關(guān)注，華安基金的“護(hù)城河”還牢靠嗎？

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雙十老將、固收一姐離任

留住人才靠什么

LAOCAI

首先來看接棒者，蔣璆此番卸任的9只產(chǎn)品，將由許瀚天、熊哲穎、桑翔宇、孔濤、劉暢暢、蘇圻涵、陳泉宏、高鑰群、馬丁等獨(dú)自掌舵。其中，6只產(chǎn)品任職回報(bào)為正，除華安動態(tài)靈活配置、華安創(chuàng)新外，其余基金均自成立起便由蔣璆獨(dú)管。

具體細(xì)分，除了華安動態(tài)靈活配置混合，華安制造先鋒也很能打，其合計(jì)規(guī)模6.53億元，由蔣璆2018年12月起管理，任職回報(bào)率達(dá)309.36%，年化回報(bào)21.95%，回報(bào)排名30/613。華安創(chuàng)業(yè)板兩年定開表現(xiàn)同樣拿的出手，蔣璆自2020年9月起管理，任期內(nèi)年化收益率超15%，位列同類前3%。

不過，也有表現(xiàn)乏力者。天天基金網(wǎng)顯示，蔣璆卸任時(shí)，多只產(chǎn)品依然處于虧損狀態(tài)。例如，華安制造升級一年持有混合A/C份額、任職回報(bào)分別為-2.38%、4.74%。華安產(chǎn)業(yè)動力6個(gè)月持有混合A/C份額，任職回報(bào)分別為-13.06%、-15.17%。

行業(yè)分析師李小敬認(rèn)為，換將如換刀，人員更替背后，是一場對業(yè)績持續(xù)性的直接考驗(yàn)。新任基金經(jīng)理能否守住“雙十”老將留下的業(yè)績基準(zhǔn)、改善績劣產(chǎn)品表現(xiàn)，關(guān)系到相關(guān)產(chǎn)品的穩(wěn)定運(yùn)營與持有人信任，進(jìn)而影響華安基金權(quán)益領(lǐng)域的品牌聲譽(yù)。

回顧蔣璆業(yè)績軌跡，天天基金網(wǎng)顯示，2019年至2021年是高光時(shí)期，代表作華安動態(tài)靈活配置混合表現(xiàn)強(qiáng)勢，連續(xù)三年收益率超50%。

2021年也是公募基金的規(guī)模大年。權(quán)益類基金發(fā)行火爆，新基金認(rèn)購規(guī)模記錄一再刷新。趁著行業(yè)東風(fēng)，僅2021年蔣璆就新發(fā)了4只基金。然隨著2022年及2023年權(quán)益市場的轉(zhuǎn)弱，上述新基金凈值面臨持續(xù)回調(diào)壓力。

實(shí)際上，人事震蕩并不止于蔣璆。回溯2025年3月，孫麗娜也因個(gè)人原因卸任全部產(chǎn)品。其在華安基金擔(dān)任基金經(jīng)理長達(dá)十年，離職前管理規(guī)模2999.26億元，占公司債基與貨基總規(guī)模的67.22%，堪稱華安基金“固收一姐”。

深入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析，孫麗娜卸任的7只產(chǎn)品中，包括5只貨幣基金和2只中長期純債基金。也基于此，其離任引發(fā)市場對華安固收業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)切。

無獨(dú)有偶，2025年5月，華安基金擁有10年投資經(jīng)驗(yàn)的老將李欣也宣告離職，卸任在管的全部7只基金，合計(jì)規(guī)模80.16億元。

雖說流水不腐、新人新氣象，人員流動也是企業(yè)經(jīng)營常態(tài)?？僧吘故侵匾堆泄歉桑嗬^流失對華安基金投研延續(xù)性與品牌號召力應(yīng)是一個(gè)挑戰(zhàn)，如何用好人才、持續(xù)留住人才、該怎樣建設(shè)系統(tǒng)有效的激勵機(jī)制，也是一個(gè)靈魂考題。

此外，一起歷史風(fēng)險(xiǎn)事件的后續(xù)發(fā)酵，也提醒華安基金要扎牢內(nèi)控籬笆、提升員工合規(guī)敬畏意識。2024年8月，因利用未公開信息交易，公司前基金經(jīng)理張亮被處以“沒一罰一”，合計(jì)罰沒3132.52萬元，10年市場禁入。然處罰決定下達(dá)半年多后，張亮仍未繳納罰款，導(dǎo)致監(jiān)管部門于2025年3月10日發(fā)布公開催告書。

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當(dāng)華安遇見海富通

深融協(xié)同野望

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管理層變動也較吸睛。2025年8月，華安基金公告稱，原董事長朱學(xué)華因?qū)谬g正常退休卸任，徐勇接棒。

有市場分析認(rèn)為，此次變動既是管理層到齡交替的常規(guī)安排，也被視為控股股東國泰海通證券啟動旗下公募業(yè)務(wù)新一輪整合的前奏。

作為國內(nèi)首批“老十家”公募，華安基金曾為行業(yè)領(lǐng)軍者。但近年來，其管理規(guī)模與頭部機(jī)構(gòu)差距拉大，市場地位面臨挑戰(zhàn)。天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年12月31日，華安基金管理規(guī)模7516.20億元，未進(jìn)行業(yè)前10。

好在一場合并變局讓外界看到契機(jī)。2025年3月，國泰君安正式吸收合并海通證券，更名為“國泰海通證券”。而這場“巨無霸”級合并，衍生了公募牌照超標(biāo)問題。Wind數(shù)據(jù)顯示，國泰海通證券控股華安基金與海富通基金，還參股了富國基金和全資的國君資管，超出“一參一控一牌”的監(jiān)管要求。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年12月31日，海富通基金管理規(guī)模為2161.22億元，遠(yuǎn)小于華安基金。遵循“大并小”慣例，如果兩者后續(xù)合并，華安基金占主導(dǎo)的幾率較大。

考量在于，海富通基金手中握有三張稀缺王牌牌照，即企業(yè)年金投資人管理資格、社?；鹁硟?nèi)委托投資管理人牌照、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金證券投資管理人資格。相比之下，華安基金曾三次申請社保管理人資格均未成功。

在行業(yè)分析師孫業(yè)文看來，這場有潛在預(yù)期的合并，如果實(shí)施遠(yuǎn)非簡單規(guī)模疊加，因涉及稀缺業(yè)務(wù)資質(zhì)的整合與戰(zhàn)略價(jià)值重估，增加了雙方博弈。華安基金在權(quán)益投資、品牌渠道方面飽有底蘊(yùn)，海富通基金則在固收、量化及養(yǎng)老金管理等牌照業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出。兩者未來能否實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)能力的深融協(xié)同，是一大看點(diǎn)也是一大考題。

3

股票型、混合型強(qiáng)收益

貴在體系化賦能

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當(dāng)然，深入業(yè)務(wù)面，華安基金主動權(quán)益領(lǐng)域的長期積淀毋庸置疑。

投資端，公司劃分成長、價(jià)值、均衡、行業(yè)精選及多元資產(chǎn)五個(gè)小組，確保了投資風(fēng)格的穩(wěn)定與可識別；研究端，則設(shè)立宏觀策略、周期、消費(fèi)、TMT、先進(jìn)制造等專業(yè)小組，與投資端精準(zhǔn)對接，從而保障了從宏觀研判到行業(yè)洞察，再到個(gè)股挖掘的全鏈條轉(zhuǎn)化效率，讓團(tuán)隊(duì)能力持續(xù)沉淀和傳承。

基于該平臺，華安基金主動權(quán)益團(tuán)隊(duì)培育出多個(gè)風(fēng)格鮮明、能力聚焦的投資組合，形成了覆蓋全市場的立體化矩陣。高效協(xié)同生態(tài)孕育的豐沃土壤，也是蔣璆等基金經(jīng)理戰(zhàn)力不俗的一大原因。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，華安基金股票型基金近一年、近三年、近五年收益率分別為44.59%、35.74%、22.50%，均顯著超越同期同類平均收益（36.69%、19.45%、6.02%）。

混合型基金同樣拿得出手，上述各期收益率為32.57%、18.78%、13.55%，優(yōu)于市場平均水平。超60只產(chǎn)品近一年收益率高于50%，且多集中于半導(dǎo)體、電子、新材料等硬科技領(lǐng)域。

在華安2025年秋季投資策略會上，公司首席投資官翁啟森為核心的管理團(tuán)隊(duì)集體亮相，系統(tǒng)闡述了基于平臺的研究成果與策略觀點(diǎn)。團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前國債收益率低位對權(quán)益資產(chǎn)估值形成支撐，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯示股票資產(chǎn)仍具性價(jià)比。建議聚焦AI及端側(cè)應(yīng)用、機(jī)器人、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)趨勢明確的領(lǐng)域。這種理性、連貫的策略輸出，是華安體系投研價(jià)值的一大寫照。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2025年四季度，華安基金前十大重倉股分別為，寧德時(shí)代、中際旭創(chuàng)、新易盛、東方財(cái)富、陽光電源、中國平安、紫金礦業(yè)、騰訊控股、阿里巴巴-W、寒武紀(jì)-U等股票。持倉高度契合其在AI硬件、新能源、互聯(lián)網(wǎng)及資源品等核心賽道的布局思路。

行業(yè)分析師王婷妍表示，對資管機(jī)構(gòu)而言，真正“護(hù)城河”在于能否構(gòu)建一個(gè)持續(xù)培育人才、高效轉(zhuǎn)化研究、系統(tǒng)前瞻賽道的投研體系。相較單一人事變動，這才是投資者需更多關(guān)注的。華安基金主動權(quán)益團(tuán)隊(duì)所展現(xiàn)出的梯隊(duì)建設(shè)、平臺化運(yùn)作與全賽道能力矩陣，正是其應(yīng)對周期波動、產(chǎn)出超行業(yè)均值回報(bào)、保持投資風(fēng)格連貫的底層基石。

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多只產(chǎn)品收益靠前

2026的穩(wěn)與進(jìn)

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當(dāng)前低利率環(huán)境持續(xù)、權(quán)益市場波動加大，如果說權(quán)益投研體系是獲取長期收益的重要引擎。那么，固定收益業(yè)務(wù)就是幫助平滑波動、穿越周期的另一支柱。

2026年1月26日，華安基金發(fā)布2025年四季度的運(yùn)作報(bào)告顯示：多只固收產(chǎn)品在復(fù)雜市場環(huán)境中保持了穩(wěn)健表現(xiàn)，投資邏輯清晰，為投資者提供了兼具防御屬性與收益潛力的配置工具。

截至2025年12月31日，以華安添榮中短債A為例，近三年凈值增長率達(dá)9.18%，超越業(yè)績基準(zhǔn)，在短債債券型基金中排名前16%。追其原因，該基金注重在震蕩市中捕捉結(jié)構(gòu)與波段機(jī)會，通過保持久期靈活、收益率合意區(qū)間增強(qiáng)配置，來持續(xù)優(yōu)化組合表現(xiàn)。

截至2025年12月31日，華安安浦債券A，近三年凈值增長11.77%，大幅跑贏基準(zhǔn)，在純債基金中位列前13%，榮獲三年期與五年期雙五星評級。追其原因，2025年四季度該基金通過靈活調(diào)節(jié)久期與杠桿，重點(diǎn)布局高等級信用債，并結(jié)合期限利差、品種利差持續(xù)優(yōu)化組合，在曲線上尋找交易機(jī)會。

截至2025年12月31日，同樣以純債策略為主的華安純債債券，近三年收益率10.87%，獲國泰海通三年期五星評級。追其原因，該基金2025年四季度把握了長久期信用債、利率債及地方債的交易性機(jī)會，并在股市回暖后適時(shí)減持超長利率債，體現(xiàn)出靈活應(yīng)變的能力。

截至2025年12月31日，華安安和債券近三年收益率達(dá)12.31%，在純債基金中排名前9%，亦獲國泰海通三年期與五年期雙五星評級。追其原因，該基金在資金面寬松、收益率曲線陡峭化的四季度，以信用債為主要配置方向，靈活調(diào)整杠桿與久期，持續(xù)尋找具備性價(jià)比的資產(chǎn)。

表現(xiàn)最突出的，是華安強(qiáng)化收益?zhèn)航昀塾?jì)回報(bào)36.23%，在同類產(chǎn)品中排名前1%，并包攬三年期、五年期、十年期全五星評級。追其原因，2025年四季度，基金經(jīng)理鄭偉山聚焦利率債與高評級信用債，準(zhǔn)確把握了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際變化與市場情緒轉(zhuǎn)折，通過精選個(gè)券與靈活交易最終創(chuàng)造了顯著超額收益。

透視一個(gè)個(gè)案例可見，華安基金固收團(tuán)隊(duì)展現(xiàn)出較強(qiáng)的主動管理能力、風(fēng)險(xiǎn)收益平衡意識。產(chǎn)品線覆蓋中短債、純債、“固收+”等多類型策略，能輕松應(yīng)對低利率、窄波動的市場環(huán)境。這背后是“大固收平臺”提供了系統(tǒng)化支撐，從宏觀研判到微觀策略的無縫銜接與高效執(zhí)行，為華安打造了穩(wěn)健回報(bào)基座。

可以說，不斷進(jìn)化完善的體系化能力，正是華安基金從“明星依賴”邁向“系統(tǒng)制勝”的關(guān)鍵抓手。

展望2026年市場，機(jī)遇挑戰(zhàn)交織，上述產(chǎn)品有望繼續(xù)發(fā)揮資產(chǎn)配置“穩(wěn)定器”、“增長劑”角色。攻堅(jiān)克難、揚(yáng)長補(bǔ)短，2026年在穩(wěn)與進(jìn)中，華安基金不缺看點(diǎn)。