觀點(diǎn)網(wǎng)訊：2月9日，標(biāo)普全球評級在香港發(fā)布《中國房地產(chǎn)觀察：供給過剩壓制復(fù)蘇》（China Property Watch: Supply Glut To Impede Recovery）報(bào)告指出，商品房庫存積壓令中國房地產(chǎn)市場面臨崎嶇的復(fù)蘇之路。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全國商品房待售面積已連續(xù)第六年增加，2025年年末達(dá)到7.66億平方米，同比增加1.6%，較本輪下行前10年平均水平高出約45%。

標(biāo)普全球評級信用分析師陳令華表示，如果國家層面未出臺針對庫存問題的重磅政策，2026年全國新建商品房銷售額可能繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)降幅為10%-14%，銷售規(guī)模降至7.2萬億-7.6萬億元，跌幅明顯大于此前5%-8%的基準(zhǔn)預(yù)測情景。

在2026-2027年合同銷售額降幅較基準(zhǔn)情景再加深10個(gè)百分點(diǎn)的情景下，其所覆蓋的10家中國房企（不含萬科）中，將有4家面臨評級下調(diào)壓力。

報(bào)告指出，開發(fā)商完工未售庫存持續(xù)攀升，但2025年全年數(shù)據(jù)亦體現(xiàn)出一定去庫存跡象：2025年2月全國商品房待售面積的7.99億平方米，年末已下降了4%。同時(shí)，2025年全國新建商品房銷售面積高于同期新開工面積，表明去庫存雖然緩慢，但仍在推進(jìn)，預(yù)計(jì)2026年將延續(xù)這一過程。

在價(jià)格方面，政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2025年第四季度一線城市新房及二手房價(jià)格跌勢加快。標(biāo)普認(rèn)為，這一變化值得關(guān)注，此前市場普遍預(yù)期，全國性復(fù)蘇將由一線城市率先啟動。為加快去化，開發(fā)商可能在2026年繼續(xù)以降價(jià)促銷，全國新建商品房價(jià)格預(yù)計(jì)將再跌2%-4%，與2025年跌幅大致相當(dāng)。

標(biāo)普指出，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)已下行多時(shí)，只有政府有能力消化過剩庫存，但目前尚未看到其有通過出臺全國性統(tǒng)一措施解決本亂下行關(guān)鍵的庫存擠壓問題的明顯意愿，行業(yè)參與者在造成供給過剩的同時(shí)，也可能被賦予更多化解庫存壓力的責(zé)任。

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