圖源：天佑德酒官網(wǎng)

近日，青�；ブ煊拥虑囡乒煞萦邢薰荆ê�(jiǎn)稱“天佑德酒”）發(fā)布人事變動(dòng)公告，公司董事、總經(jīng)理萬(wàn)國(guó)棟因個(gè)人原因辭去所任全部職務(wù)。值得關(guān)注的是，距離其副手、副總經(jīng)理魯水龍的離職，僅過(guò)去一個(gè)月。

天佑德酒近年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)嚴(yán)峻，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。

根據(jù)公司最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)同比將驟降85%至90%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)下滑幅度更超過(guò)92%。

與此同時(shí)，公司存貨積壓嚴(yán)重，截至最新報(bào)告期末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)達(dá)1946天，意味著現(xiàn)有存貨需超過(guò)五年才能完成消化，反映出產(chǎn)品動(dòng)銷乏力、渠道庫(kù)存高企的困境。

天佑德酒高層持續(xù)動(dòng)蕩

幾天前，天佑德酒近日發(fā)布公告稱，公司董事、總經(jīng)理萬(wàn)國(guó)棟因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去所任全部職務(wù)，不再擔(dān)任公司任何職位。這位曾于2022年底臨危受命的總經(jīng)理結(jié)束了其在公司的任期。

文軒財(cái)經(jīng)了解到，萬(wàn)國(guó)棟生于1971年，在加入天佑德酒前，曾歷任勁牌有限公司外部酒業(yè)管理中心總經(jīng)理、副總裁等要職，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和營(yíng)銷背景。

在2025年12月30日，公司副總經(jīng)理魯水龍已先行辭職。值得注意的是，魯水龍與萬(wàn)國(guó)棟職業(yè)背景高度重合，兩人此前均曾在勁牌有限公司任職，且在職期間存在微妙的職務(wù)交疊關(guān)系。

魯水龍?jiān)?022年辭去總經(jīng)理職務(wù)，由萬(wàn)國(guó)棟接任。而在2025年8月，他又被萬(wàn)國(guó)棟提名，重新聘任為公司副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)青海、陜西等西北核心區(qū)域以外國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的拓展。

然而，魯水龍與萬(wàn)國(guó)棟在天佑德配合僅維持了幾個(gè)月。

萬(wàn)國(guó)棟上任后主導(dǎo)推出的“四化”戰(zhàn)略，旨在通過(guò)品牌、產(chǎn)品、渠道等多維度推動(dòng)公司結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，但市場(chǎng)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。2025年前三季度，公司營(yíng)收同比下降10.8%，凈利潤(rùn)降幅擴(kuò)大至62%，整體經(jīng)營(yíng)持續(xù)低迷。

值得關(guān)注的是，在2024年12月——即公司2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首批股票解禁不久，包括萬(wàn)國(guó)棟、魯水龍?jiān)趦?nèi)的六名核心管理人員集中披露減持計(jì)劃，擬合計(jì)減持62.5萬(wàn)股。盡管后續(xù)部分人員終止減持，但集體減持意向仍被市場(chǎng)視為管理層對(duì)公司短期前景信心不足的信號(hào)。

在此之前，天佑德酒還發(fā)生了多次人事調(diào)整。

2023年8月，天佑德酒監(jiān)事會(huì)于近日接到公司職工代表監(jiān)事孔祥忠的辭職報(bào)告，孔祥忠因公司內(nèi)部工作分工調(diào)整，申請(qǐng)辭去公司職工代表監(jiān)事的職務(wù)，辭去上述職務(wù)后，孔祥忠繼續(xù)擔(dān)任公司黨委書記、工會(huì)主席職務(wù)。

2023年3月17日，天佑德酒宣布聘任郭守明為公司名譽(yù)董事長(zhǎng)，此前，郭守明歷任公司董事、總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)。

值得一提的是，天佑德酒高層薪酬也出現(xiàn)整體下調(diào)。

2024年年報(bào)顯示，公司董監(jiān)高薪酬總額為356.43萬(wàn)元，較2023年下降29.01%。其中，總經(jīng)理萬(wàn)國(guó)棟的年薪由80.8萬(wàn)元降至51.46萬(wàn)元，降幅約36%。這一薪酬水平不僅大幅低于貴州茅臺(tái)、五糧液等全國(guó)龍頭酒企，即便在區(qū)域酒企中也缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

分析認(rèn)為，薪酬下調(diào)雖有助于成本管控，但在業(yè)績(jī)持續(xù)承壓階段，也可能影響核心管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性與積極性，使公司在亟需戰(zhàn)略推進(jìn)與執(zhí)行落地的關(guān)鍵時(shí)期，面臨領(lǐng)導(dǎo)力與組織動(dòng)能不足的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

距離公司第五屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)任期屆滿僅剩一個(gè)半月，天佑德酒的人事動(dòng)蕩仍在持續(xù)。疊加業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的局面，企業(yè)未來(lái)發(fā)展仍面臨顯著的不確定性。

中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青對(duì)文軒財(cái)經(jīng)分析到，天佑德酒在管理層面，公司高管薪酬下調(diào)、頻繁減持及管理層頻繁變動(dòng)，反映出團(tuán)隊(duì)信心不足與穩(wěn)定性缺失。在經(jīng)營(yíng)層面，渠道庫(kù)存高企、動(dòng)銷不暢等問(wèn)題突出，已形成“壓貨-滯銷-降價(jià)-利潤(rùn)塌陷”的惡性循環(huán)，進(jìn)一步加劇了公司業(yè)績(jī)與市場(chǎng)信心的下滑。

全國(guó)化突圍受阻，區(qū)域化困境加劇

天佑德酒面臨的困境具有結(jié)構(gòu)性。

青稞酒作為區(qū)域性小眾香型，在全國(guó)市場(chǎng)接受度有限；同時(shí)品牌勢(shì)能較弱，難以抵御全國(guó)性名酒渠道下沉的競(jìng)爭(zhēng)壓力。這使得企業(yè)長(zhǎng)期固守青海本地市場(chǎng)，增長(zhǎng)空間受限，規(guī)模難以實(shí)現(xiàn)有效突破。

在當(dāng)前的白酒大行業(yè)影響之下，天佑德的突圍之路顯得更為“崎嶇”。

天佑德酒嚴(yán)重依賴的青海省內(nèi)市場(chǎng)，自2016年省內(nèi)收入達(dá)到10.39億元峰值后，其規(guī)模始終未能突破，甚至在2024年回落至7.97億元，2025上半年?duì)I收仍同比減少8.49%。

在省外，公司通過(guò)增加經(jīng)銷商數(shù)量（2025上半年年凈增11家）試圖突圍，但投入產(chǎn)出嚴(yán)重失衡，營(yíng)收同比減少17.18%。

近五年來(lái)，天佑德酒的營(yíng)收增長(zhǎng)乏力，盈利能力顯著弱化。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2020年，公司收入連續(xù)兩年下滑，同比降幅分別為7.04%和39.07%。

2021年雖反彈增長(zhǎng)38%，但2022年再度回落7.04%。此后2023至2024年，營(yíng)收長(zhǎng)期在12-13億元區(qū)間徘徊。

進(jìn)入2025年，前三季度營(yíng)收約8.8億元，同比下降10.79%；其中第三季度單季收入約2.07億元，同比下滑9.28%，顯示收入端持續(xù)走弱。

盈利波動(dòng)更為劇烈。公司2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為421.35萬(wàn)元至632.02萬(wàn)元，較上年同期大幅下降85%至90%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為183.39萬(wàn)元至275.08萬(wàn)元，同比降幅更是高達(dá)92.79%至95.20%。

公司解釋稱，業(yè)績(jī)驟降主要受白酒行業(yè)深度調(diào)整、消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)不及預(yù)期、自有品牌中高檔產(chǎn)品占比下降等因素影響。同時(shí)，為維持品牌市場(chǎng)地位，銷售費(fèi)用降幅低于營(yíng)收降幅，進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間。

作為特色香型，青稞酒在西北以外市場(chǎng)的認(rèn)知度與接受度并不高。公司曾推出“國(guó)之德G6”等產(chǎn)品嘗試突破更高價(jià)位帶，但受制于品類認(rèn)知，其核心產(chǎn)品價(jià)格仍被壓制在百元區(qū)間，難以跨入高端白酒序列。

2025年上半年數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是百元以上還是以下的產(chǎn)品線，營(yíng)收均同比下滑超過(guò)10%，反映出公司在全價(jià)格帶均面臨競(jìng)爭(zhēng)力下滑的問(wèn)題。

肖竹青認(rèn)為長(zhǎng)期看，青稞酒品類局限難破，若不能快速修復(fù)經(jīng)營(yíng)與治理，基本面仍將持續(xù)承壓。

海外布局七年累計(jì)虧損超1.5億

面對(duì)當(dāng)前白酒市場(chǎng)環(huán)境，天佑德酒所推動(dòng)的幾項(xiàng)關(guān)鍵戰(zhàn)略嘗試，不僅未能有效開(kāi)辟新的增長(zhǎng)曲線，反而逐步演變?yōu)槌掷m(xù)消耗主線業(yè)務(wù)的資源負(fù)擔(dān)。

自2013年收購(gòu)美國(guó)納帕谷酒莊以來(lái)，天佑德酒便啟動(dòng)了國(guó)際化布局。

然而，這一曾被寄予厚望的海外業(yè)務(wù)板塊，卻逐漸演變?yōu)楣矩?cái)務(wù)報(bào)表上長(zhǎng)期難以彌合的虧損缺口。在國(guó)外的投資，從目前結(jié)果看，更像是脫離主業(yè)優(yōu)勢(shì)的跨界冒險(xiǎn)。

負(fù)責(zé)海外業(yè)務(wù)的美國(guó)子公司Oranos Group（OG），自成立以來(lái)持續(xù)虧損，截至2025年上半年累計(jì)虧損額已達(dá)1.5億元。2025年上半年，該子公司營(yíng)收僅307萬(wàn)元，卻錄得1302萬(wàn)元的凈虧損，葡萄酒業(yè)務(wù)毛利率甚至跌至-3.85%，這意味著每銷售一瓶酒都在產(chǎn)生直接虧損。

天佑德海外業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，反映出其國(guó)際化戰(zhàn)略與核心能力不匹配。作為區(qū)域青稞酒企業(yè)，其品牌力、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和渠道網(wǎng)絡(luò)均難以支撐跨文化、跨品類的葡萄酒業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

美國(guó)子公司Oranos Group缺乏本土化運(yùn)營(yíng)能力，在品牌、渠道和成本控制上均處劣勢(shì)，導(dǎo)致收入規(guī)模長(zhǎng)期停滯，固定成本持續(xù)侵蝕利潤(rùn)。

目前天佑德酒面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力、庫(kù)存高企、海外拓展不順及管理團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩等多重挑戰(zhàn)，整體轉(zhuǎn)型與發(fā)展前景亟待破局。