又一次大開(kāi)眼界，又一次直呼過(guò)癮，興華景成混合真的與眾不同！

基毛哥現(xiàn)在可以基本確定，今年至少到目前為止，市場(chǎng)算是個(gè)牛市。

因?yàn)榫瓦B炒股技術(shù)菜到摳腳趾的基毛哥，股票賬戶都開(kāi)始盈利了。

但是一只產(chǎn)品卻讓基毛哥大開(kāi)眼界，它就是興華景成混合。

據(jù)iFind數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，興華景成混合年內(nèi)虧損幅度達(dá)到了13.5%，在全市場(chǎng)排名倒數(shù)第一！

今年雖然是結(jié)構(gòu)性行情，滬深300指數(shù)沒(méi)怎么漲，但偏股混合型基金指數(shù)都漲了4.75%。

全市場(chǎng)2800多只偏股混合型產(chǎn)品，有超過(guò)2400只是賺錢(qián)的，業(yè)績(jī)最好的盈利已超46%。

這意味著什么？意味著在短短一個(gè)多月里，興華景成混合就跑輸了冠軍產(chǎn)品接近60%！

那么問(wèn)題來(lái)了，它到底是怎么“做到”的呢？數(shù)據(jù)扒開(kāi)一看，真相更加“感人”。

根據(jù)2025年四季報(bào)，興華景成混合總共披露了8只重倉(cāng)股。

心思縝密的讀者已經(jīng)有疑問(wèn)了，不都是前十大重倉(cāng)股嗎，為什么興華景成混合只披露8只重倉(cāng)股。

因?yàn)檫@八只股票的市值，已經(jīng)占了其股票總市值的100%。也就是說(shuō)，這只基金幾乎把所有股票倉(cāng)位，都?jí)涸诹诉@8只股票上。

如此極致的“集中投資”，在公募基金里確實(shí)少見(jiàn)。相信大家也很少見(jiàn)一只基金會(huì)這么玩。

更絕的是，這8只重倉(cāng)股的表現(xiàn)堪稱“災(zāi)難級(jí)”：其中7只都在下跌，更有5只跌幅超過(guò)了20%。在這波結(jié)構(gòu)性行情里，能精準(zhǔn)挑中這么多“拉胯”的標(biāo)的，不得不說(shuō)也是一種“本事”。

基毛哥把這幾只股票的K線圖和大概的買入時(shí)點(diǎn)（按季報(bào)披露期前移3個(gè)月估算）都貼出來(lái)了，大家可以品品：

一目了然，其買入節(jié)點(diǎn)堪稱“神操作”：不是追在高點(diǎn)，就是買完即開(kāi)啟暴跌模式

有趣的是，回溯2025年三季報(bào)，當(dāng)時(shí)的前十大重倉(cāng)股（實(shí)際持倉(cāng)9只股票）預(yù)估能為基金貢獻(xiàn)37.48%的收益，僅戈碧迦一只估計(jì)就能拉動(dòng)凈值上漲11.55%。但基金三季度的實(shí)際收益率僅為14.69%，明顯跑輸了自己的持倉(cāng)股。

到了四季度，8只重倉(cāng)股預(yù)估貢獻(xiàn)收益為5.76%，基金的實(shí)際收益為7.52%，總算勉強(qiáng)跑贏了一點(diǎn)。

但緊接著，這些股票今年就集體開(kāi)啟了“跳水表演”。

而更令人擔(dān)憂的還在后面，這些重倉(cāng)股多數(shù)集中在北交所，股價(jià)處于高位，估值更是嚇人。比如佳和科技估值高達(dá)110倍，馳誠(chéng)股份93倍，金浩醫(yī)療81倍。

另外還有4只股票因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)颍乐瞪踔翞樨?fù)。這樣的股價(jià)位置、這樣的估值水平、這樣的基本面狀況，真的讓人為這只產(chǎn)品的未來(lái)感到擔(dān)憂……

除了業(yè)績(jī)“獨(dú)樹(shù)一幟”，興華景成混合在基金經(jīng)理的安排上，也讓人瞠目結(jié)舌。

產(chǎn)品最初發(fā)行的基金經(jīng)理大概是崔濤和呂智卓，但僅僅2個(gè)月后就增聘了胡璽潮，再過(guò)幾個(gè)月又增聘了黃生鵬。

要知道，興華基金整個(gè)公司一共也才7位基金經(jīng)理??！

另外，這4位基金經(jīng)理的履歷相當(dāng)有趣，也相當(dāng)互補(bǔ)。

崔濤曾任中信建投證券股份有限公司風(fēng)控經(jīng)理,永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司研究員。2020年10月加入興華基金管理有限公司,歷任投資研究部、權(quán)益研究部研究員,現(xiàn)任權(quán)益公募部基金經(jīng)理。

呂智卓曾任天弘基金管理有限公司中央交易室專戶交易員,上海久期投資有限公司交易管理部交易主管?，F(xiàn)任興華基金管理有限公司固收公募部副總經(jīng)理。

胡璽潮曾任職于招商銀行青島分行,南方基金南京分公司,2021年1月加入興華基金,先后任權(quán)益研究員,權(quán)益投資經(jīng)理。

黃生鵬曾任上海元福投資有限公司投資部投資助理,中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)有限公司產(chǎn)業(yè)研究中心高級(jí)分析師,聯(lián)合資信評(píng)估有限公司金融部高級(jí)分析師,德邦證券股份有限公司風(fēng)險(xiǎn)管理部信評(píng)總監(jiān),益民基金管理有限公司信用研究員、基金經(jīng)理。

這四位經(jīng)理的履歷也相當(dāng)“互補(bǔ)”：有管過(guò)研究的（崔濤）、有管過(guò)固收和交易的（呂智卓）、有券商分行和分公司背景的（胡璽潮）、還有專攻風(fēng)控和信用評(píng)估的（黃生鵬）。

AI研究的精髓是堆算力（GPU），而基金管理的精髓是堆研究能力。但這套看起來(lái)如此“全面”的組合，卻管理出這樣一只“異類”產(chǎn)品，實(shí)在令人無(wú)語(yǔ)。

公開(kāi)資料顯示，興華基金成立于2020年4月，目前有14只產(chǎn)品，總規(guī)模約70.98億元。其中債券型基金規(guī)模就高達(dá)67.27億元，占了絕對(duì)大頭。

盡管旗下產(chǎn)品累計(jì)收益尚無(wú)虧損，但排名大多一言難盡。

其中還有一只FOF產(chǎn)品很有意思——興華智選成長(zhǎng)三個(gè)月持有（FOF）。

這只產(chǎn)品在2025年收益率為12.74%，在同類中排名靠后。

興華智選成長(zhǎng)三個(gè)月持有（FOF）的基金經(jīng)理為宋珊珊，曾任嘉合基金管理有限公司產(chǎn)品研發(fā)部負(fù)責(zé)人，明亞基金管理有限責(zé)任公司產(chǎn)品總監(jiān)。

宋珊珊的操盤(pán)有兩個(gè)“迷之操作”：

第一，她選基的“品味”很高，配置的基金經(jīng)理包括楊鑫鑫、楊金金、徐彥、朱紅裕等市場(chǎng)知名人物。這些經(jīng)理當(dāng)年的業(yè)績(jī)雖有差異，但比12.74%差的可真不多。

很多FOF基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，既沒(méi)能把體驗(yàn)做好，也沒(méi)能把收益做高，這就值得反思了。

第二，她有時(shí)會(huì)同時(shí)配置同一位基金經(jīng)理的兩只產(chǎn)品，卻又頻繁進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。

這邏輯就有點(diǎn)讓人費(fèi)解了：如果真那么信任這位經(jīng)理，為何頻繁買賣？如果不信任，又為何要“雙倍押注”？這操作確實(shí)有點(diǎn)“扯淡”了……