《金證研》北方資本中心 含章DL/作者廉貞 菘藍(lán) 映蔚/風(fēng)控

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月4日，北交所逾120家上市公司披露2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，盈利面超過(guò)六成。同日，此次申報(bào)北交所的常州市龍?chǎng)沃悄苎b備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“龍?chǎng)沃悄堋保┡?025年審閱報(bào)告，2025年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.34億元，同比增長(zhǎng)4.96%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.18億元，同比下滑1.42%。

而拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，2024-2025年龍?chǎng)沃悄軤I(yíng)收增速放緩，凈利潤(rùn)增速告負(fù)，而2022-2024年，龍?chǎng)沃悄芫C合毛利率高于同行可比公司均值。此外，龍?chǎng)沃悄艿漠a(chǎn)品主要應(yīng)用于磷酸鐵鋰正極材料等領(lǐng)域，而2025年9月國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能利用率不足74%，且2022年起磷酸鐵鋰每噸價(jià)格從17萬(wàn)元下滑至2025年9月的3.5萬(wàn)元。值得一提的是，2022-2023年交易合計(jì)1.8億元的第一大客戶(hù)，2024年未躋身龍?chǎng)沃悄芮拔宕罂蛻?hù)，2024年交易額為兩百余萬(wàn)元。

此外，2022年龍?chǎng)沃悄苁召?gòu)一家參股公司即江蘇龍?chǎng)沃悄芨稍锟萍加邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“龍?chǎng)胃稍铩保?5%的股份，至此龍?chǎng)胃稍锍蔀辇場(chǎng)沃悄苋Y子公司。次年，龍?chǎng)胃稍飳?duì)外銷(xiāo)售凈利潤(rùn)占龍?chǎng)沃悄軆衾麧?rùn)的比例超六成。而回溯歷史，龍?chǎng)胃稍镌O(shè)立初期，其核心人員入職一年內(nèi)即為其貢獻(xiàn)8項(xiàng)專(zhuān)利。

一、凈利潤(rùn)“開(kāi)倒車(chē)”扣非ROE走低，原第一大客戶(hù)與龍?chǎng)沃悄芙灰最~“驟降”

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。龍?chǎng)沃悄?024-2025年?duì)I收增速放緩，2024-2025年凈利潤(rùn)增速告負(fù)，而2022-2024年，龍?chǎng)沃悄芫C合毛利率高于同行可比公司均值。不僅如此，龍?chǎng)沃悄?022-2023年的第一大客戶(hù)未躋身其2024年前五大客戶(hù)之列，且龍?chǎng)沃悄苤饕掠晤I(lǐng)域之一磷酸鐵鋰價(jià)格持續(xù)下滑。

1.1 2024-2025年?duì)I收增速放緩，同期凈利潤(rùn)增速告負(fù)

據(jù)龍?chǎng)沃悄芎炇鹩?026年2月2日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“簽署于2026年2月2日的招股書(shū)”）及2025年審閱報(bào)告，2022-2025年，龍?chǎng)沃悄艿臓I(yíng)業(yè)收入分別為3.36億元、5.82億元、6.04億元、6.34億元，凈利潤(rùn)分別為0.87億元、1.43億元、1.2億元、1.18億元。

經(jīng)測(cè)算，2023-2025年，龍?chǎng)沃悄艿臓I(yíng)收同比增速分別為73.22%、3.79%、4.96%，凈利同比增速分別為63.78%、-15.94%、-1.42%。

可見(jiàn)，2024-2025年，龍?chǎng)沃悄軤I(yíng)收增速放緩，凈利增速告負(fù)。

“問(wèn)題”才剛剛開(kāi)始。

1.2 2024年及2025年收現(xiàn)比低于1，2022年及2024年凈現(xiàn)比不足1

據(jù)簽署于2026年2月2日的招股書(shū)及2025年審閱報(bào)告，2022-2025年，龍?chǎng)沃悄艿匿N(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金分別為3.26億元、7.93億元、4.42億元、4.47億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.52億元、2.31億元、0.75億元、1.14億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測(cè)算，2022-2025年，龍?chǎng)沃悄艿氖宅F(xiàn)比分別為0.97、1.36、0.73、0.71，凈現(xiàn)比分別為0.59、1.62、0.62、-0.96。

此外，龍?chǎng)沃悄艿拿室嘀档藐P(guān)注。

1.3 2022-2024年綜合毛利率高于可比公司均值，2024-2025年扣非ROE逐年下滑至不足20%

據(jù)簽署于2026年2月2日的招股書(shū)，2022-2024年及2025年1-9月，龍?chǎng)沃悄艿木C合毛利率分別為36.84%、41.35%、34.26%、36.7%。同期，龍?chǎng)沃悄芡袠I(yè)可比公司綜合毛利率均值分別為27.61%、26.46%、24.38%、24.69%。

可見(jiàn)，2022-2024年，龍?chǎng)沃悄艿木C合毛利率高于同行業(yè)可比公司均值，對(duì)此，龍?chǎng)沃悄鼙硎荆蛳谍場(chǎng)沃悄芘c同行業(yè)可比公司在具體產(chǎn)品、業(yè)務(wù)板塊、下游應(yīng)用領(lǐng)域等方面存在一定差異。

此外，2022-2025年，龍?chǎng)沃悄芸鄢墙?jīng)常性損益后凈資產(chǎn)收益率（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非ROE”）分別為45.17%、61.04%、21.87%、17.51%。

經(jīng)測(cè)算，與2023年相比，2024年龍?chǎng)沃悄芸鄯荝OE下滑39.17%，2025年再度下滑。

此外，龍?chǎng)沃悄艽罂蛻?hù)的變動(dòng)情況亦值得關(guān)注。

1.4 2022-2023年交易合計(jì)1.8億元的第一大客戶(hù)，2024年未躋身龍?chǎng)沃悄芮拔宕罂蛻?hù)

據(jù)簽署于2026年2月2日的招股書(shū)，2022-2023年，湖南裕能新能源電池材料股份有限公司及其子公司（以下統(tǒng)稱(chēng)“湖南裕能）為龍?chǎng)沃悄艿谝淮罂蛻?hù)，龍?chǎng)沃悄芟蚱滗N(xiāo)售干燥設(shè)備、配件，銷(xiāo)售金額分別為7,109.61萬(wàn)元、10,841.2萬(wàn)元，占龍?chǎng)沃悄墚?dāng)期銷(xiāo)售金額的比例分別為21.15%、18.62%。2024年，湖南裕能未進(jìn)入龍?chǎng)沃悄芮拔宕罂蛻?hù)名單，且當(dāng)期龍?chǎng)沃悄芘c第五大客戶(hù)的交易額為3,584.07萬(wàn)元。

經(jīng)測(cè)算，2022-2023年，龍?chǎng)沃悄芘c湖南裕能的交易金額合計(jì)為1.8億元。

據(jù)簽署于2025年12月29日的公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），2024年，龍?chǎng)沃悄芟蚝显Ｄ艿匿N(xiāo)售額為214.84萬(wàn)元。

2024年，因龍?chǎng)沃悄芘c湖南裕能就銷(xiāo)售價(jià)格及計(jì)算政策未能達(dá)成一致，湖南裕能暫時(shí)選擇與其他干燥設(shè)備供應(yīng)商，2024年雙方交易規(guī)模較小。

值得注意的是，湖南裕能2023年及2024年的業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)湖南裕能簽署于2025年12月5日的申請(qǐng)向特定對(duì)象發(fā)行股票的審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖南裕能問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），2022-2024年及2025年1-9月，湖南裕能磷酸鹽正極材料的產(chǎn)能利用率分別為96.82%、89.77%、101.3%、114.2%。

2022-2024年，湖南裕能的營(yíng)業(yè)收入分別為427.9億元、413.58億元、225.99億元、232.26億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“歸母凈利潤(rùn)”）分別為30.07億元、15.81億元、5.94億元、6.45億元。2023-2024年及2025年1-9月，湖南裕能營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為-3.35%、-45.36%、46.27%，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-47.44%、-62.45%、31.51%。

關(guān)于龍?chǎng)沃悄芟掠螒?yīng)用領(lǐng)域的行業(yè)情況，或值得關(guān)注。

1.5 2025年第三季度國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能利用率不足74%，2022年后磷酸鐵鋰價(jià)格降幅超八成

據(jù)簽署于2026年2月2日的招股書(shū)，自成立以來(lái)，龍?chǎng)沃悄軐?zhuān)注于超細(xì)粉體尤其是微納米高端復(fù)合材料的制備裝備及自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。

據(jù)簽署于2025年12月29日的公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），2022-2024年及2025年1-9月，龍?chǎng)沃悄苤鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.34億元、5.79億元、6.02億元、4.37億元，占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.41%、99.49%、99.54%、99.61%。

據(jù)簽署于2026年2月2日的招股書(shū)，龍?chǎng)沃悄艿漠a(chǎn)品主要應(yīng)用于磷酸鐵鋰正極材料、硅碳負(fù)極材料、光伏電子漿料、油墨涂料、精細(xì)化工等領(lǐng)域。龍?chǎng)沃悄芊Q(chēng)2022-2024年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快主要得益于下游新能源領(lǐng)域特別是磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)進(jìn)入高景氣的發(fā)展周期，龍?chǎng)沃悄苄履茉搭I(lǐng)域的訂單金額及業(yè)務(wù)占比快速提升。但2023年度以來(lái)磷酸鐵鋰行業(yè)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇、投產(chǎn)率低、業(yè)績(jī)下滑等問(wèn)題，存在階段性、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)湖南裕能問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，2021-2022年，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)有效產(chǎn)能利用率均超過(guò)90%。2023-2024年，磷酸鐵鋰行業(yè)有效產(chǎn)能利用率分別為59%、55%。

據(jù)龍?chǎng)沃悄芏唵?wèn)詢(xún)回復(fù)援引數(shù)據(jù)，2025年7-9月，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰的月度產(chǎn)能利用率已分別提升67.2%、69.8%及73.5%。

此外，根據(jù)湖南裕能問(wèn)詢(xún)函回復(fù)援引的上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰價(jià)格（含稅）從2020年下半年上漲至2022年11月的高點(diǎn)超過(guò)17萬(wàn)元/噸，至2024年末下降至約3.37萬(wàn)元/噸，累計(jì)降幅超80%。2025年以來(lái)，磷酸鐵鋰價(jià)格（含稅）下探至約3萬(wàn)元/噸后有所回升。

據(jù)認(rèn)證主體為**證券股份有限公司的微信公眾平臺(tái)發(fā)布的公開(kāi)信息，截至2025年10月14日，磷酸鐵鋰價(jià)格3.5萬(wàn)元/噸，較9月初回落3.45%。

總的來(lái)說(shuō)，2024-2025年，龍?chǎng)沃悄軤I(yíng)收增速放緩，且凈利潤(rùn)增速連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)。而2022-2024年，龍?chǎng)沃悄艿木C合毛利率高于同行業(yè)可比公司均值，且2023-2025年，龍?chǎng)沃悄芸鄯荝OE由61.04%下滑至17.51%。另外，龍?chǎng)沃悄?022-2023年第一大客戶(hù)湖南裕能未出現(xiàn)在其2024年前五大客戶(hù)名單之中，且湖南裕能2023-2024年歸母凈利潤(rùn)增速為負(fù)。

值得注意的是，龍?chǎng)沃悄艿漠a(chǎn)品主要應(yīng)用于磷酸鐵鋰正極材料等領(lǐng)域，然而2025年9月，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能利用率不足74%。此外，2022年起磷酸鐵鋰價(jià)格從前期高點(diǎn)超過(guò)17萬(wàn)元/噸，下滑至2025年10月的3.5萬(wàn)元/噸。

二、龍?chǎng)胃稍锉恢萌氪文曦暙I(xiàn)超六成凈利潤(rùn)，其設(shè)立初期核心人員入職一年內(nèi)即為龍?chǎng)胃稍镓暙I(xiàn)8項(xiàng)專(zhuān)利

2019年，龍?chǎng)沃悄芘c包勛耀等人共同設(shè)立龍?chǎng)胃稍铮?022年，龍?chǎng)沃悄苁召?gòu)龍?chǎng)胃稍?5%的股權(quán)，龍?chǎng)胃稍锍蔀辇場(chǎng)沃悄苋Y子公司。次年，子公司龍?chǎng)胃稍飳?duì)外銷(xiāo)售的凈利潤(rùn)占龍?chǎng)沃悄軆衾麧?rùn)比例超六成。此外，龍?chǎng)胃稍镌O(shè)立初期，核心人員從原單位離職未滿(mǎn)一年即貢獻(xiàn)多項(xiàng)專(zhuān)利。

2.1 2022年龍?chǎng)胃稍锍蔀辇場(chǎng)沃悄苋Y子公司，次年龍?chǎng)胃稍餅辇場(chǎng)沃悄茇暙I(xiàn)超六成凈利潤(rùn)

據(jù)簽署于2026年2月2日的招股書(shū)，2022年6月30日，常州市龍?chǎng)沃悄苎b備有限公司（龍?chǎng)沃悄茉妹?，以下統(tǒng)稱(chēng)“龍?chǎng)沃悄堋保┕蓶|會(huì)作出決議，同意劉偉嬌、包勛耀、項(xiàng)超、劉波、顧乾峰、陸柯葉以其持有的合計(jì)65%龍?chǎng)胃稍锕蓹?quán)，對(duì)龍?chǎng)沃悄苓M(jìn)行增資，增資價(jià)格為5.04元/注冊(cè)資本，認(rèn)購(gòu)龍?chǎng)沃悄苄略鲎?cè)資本750萬(wàn)元。

2022年7月8日，江蘇常州經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)核準(zhǔn)了本次工商變更登記，并換發(fā)新的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。彼時(shí)，龍?chǎng)胃稍锍蔀辇場(chǎng)沃悄艿娜Y子公司。

據(jù)龍?chǎng)沃悄芎炇鹩?024年7月19日的《<股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓并掛牌申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢(xún)函>的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新三板問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），2022-2023年，龍?chǎng)胃稍飳?duì)外銷(xiāo)售收入分別為13,848.34萬(wàn)元、28,390.86萬(wàn)元，占龍?chǎng)沃悄軤I(yíng)業(yè)收入的比例分別為41.2%、48.76%。同期，龍?chǎng)胃稍飳?duì)外銷(xiāo)售凈利潤(rùn)分別為3,516.57萬(wàn)元、8,587.35萬(wàn)元，占龍?chǎng)沃悄軆衾麧?rùn)的比例分別為40.35%、60.15%。

不難看出，2022年龍?chǎng)胃稍锍蔀辇場(chǎng)沃悄苋Y子公司，2023-2024年龍?chǎng)胃稍餅辇場(chǎng)沃悄茇暙I(xiàn)收入超四成，2024年對(duì)外銷(xiāo)售凈利潤(rùn)為龍?chǎng)沃悄茇暙I(xiàn)超六成凈利潤(rùn)。

需要說(shuō)明的是，龍?chǎng)胃稍镌O(shè)立后，包勛耀等人入職一年內(nèi)即貢獻(xiàn)專(zhuān)利。

2.2 2019年與包勛耀等人共同設(shè)立龍?chǎng)胃稍?，其中劉偉嬌和包勛耀入職龍?chǎng)胃稍镆荒陜?nèi)即“貢獻(xiàn)”專(zhuān)利

據(jù)新三板問(wèn)詢(xún)回復(fù)，龍?chǎng)胃稍锏暮诵墓芾韴F(tuán)隊(duì)，即劉偉嬌、包勛耀等人，在干燥設(shè)備領(lǐng)域深耕多年，對(duì)干燥設(shè)備的應(yīng)用及行業(yè)痛點(diǎn)有較為深刻的理解。基于龍?chǎng)沃悄茉陟F化器領(lǐng)域的技術(shù)成果、機(jī)械傳動(dòng)設(shè)計(jì)方面的優(yōu)勢(shì)與龍?chǎng)胃稍锖诵墓芾韴F(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)資源及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，雙方彼此互相認(rèn)可，共同決定于2019年2月出資設(shè)立龍?chǎng)胃稍?，拓展干燥設(shè)備領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，龍?chǎng)沃悄芊Q(chēng)，劉偉嬌、包勛耀、劉波、顧乾峰自江蘇先鋒智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“先鋒智能”）離職后即加入龍?chǎng)胃稍?，?xiàng)超自2006年離開(kāi)先鋒智能后主要從事銷(xiāo)售工作，后與劉偉嬌等人一同加入龍?chǎng)胃稍铮鲜鋈藛T為龍?chǎng)胃稍镌O(shè)立初期的主要核心人員。

其中，2004年5月至2019年1月，劉偉嬌任先鋒智能副總經(jīng)理，2019年1月至首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)簽署日，任龍?chǎng)胃稍飯?zhí)行董事、總經(jīng)理；不從事具體研發(fā)工作，主要把握整體戰(zhàn)略和研發(fā)方向。

2011年2月至2019年1月，包勛耀任先鋒智能技術(shù)工程師、工程項(xiàng)目部經(jīng)理，2019年2月至首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)簽署日，任龍?chǎng)胃稍锟偣こ處?、副總?jīng)理，2019年2月至2025年3月，任龍?chǎng)胃稍锉O(jiān)事。研發(fā)方向上，主管龍?chǎng)胃稍镅邪l(fā)工作，對(duì)傳統(tǒng)對(duì)流式、傳導(dǎo)式干燥設(shè)備結(jié)構(gòu)改進(jìn)及技術(shù)提升，針對(duì)新能源、新材料、食品等領(lǐng)域開(kāi)發(fā)新式干燥設(shè)備和專(zhuān)用結(jié)構(gòu)研發(fā)，開(kāi)發(fā)焙燒類(lèi)新型熱工設(shè)備。

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，劉偉嬌和包勛耀自離職先鋒智能1年內(nèi)，合作形成的專(zhuān)利共計(jì)8項(xiàng)，該等專(zhuān)利系龍?chǎng)胃稍镌O(shè)立初期，為滿(mǎn)足客戶(hù)的需求及開(kāi)拓市場(chǎng)的需要進(jìn)行的研發(fā)，隨著市場(chǎng)及客戶(hù)需求的快速變化，該等專(zhuān)利停留在研究階段，未實(shí)際推進(jìn)樣機(jī)試制和材料投入，未實(shí)際應(yīng)用到龍?chǎng)沃悄墚a(chǎn)品中，未實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入，該等專(zhuān)利不屬于龍?chǎng)沃悄艿暮诵募夹g(shù)。

即劉偉嬌和包勛耀自離職先鋒智能1年內(nèi)形成的專(zhuān)利共計(jì)8項(xiàng)，龍?chǎng)沃悄芊Q(chēng)該等專(zhuān)利未實(shí)際應(yīng)用到龍?chǎng)沃悄墚a(chǎn)品中，未實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入，不屬于龍?chǎng)沃悄艿暮诵募夹g(shù)。

此外，龍?chǎng)胃稍镆豁?xiàng)核心技術(shù)對(duì)應(yīng)的專(zhuān)利值得關(guān)注。

2.3 2020年8月，龍?chǎng)胃稍锷暾?qǐng)名為“一種閉路循環(huán)沸騰干燥系統(tǒng)”的專(zhuān)利

據(jù)簽署于2026年2月2日的招股書(shū)，截至招股書(shū)簽署日，包勛耀為龍?chǎng)沃悄芎诵募夹g(shù)人員之一。此外，2022-2024年及2025年1-6月，龍?chǎng)沃悄芎诵募夹g(shù)產(chǎn)品收入分別為3.17億元、5.43億元、5.81億元、3.3億元，占其當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為94.42%、93.21%、96.16%、96.96%。

截至2024年年末，龍?chǎng)沃悄軗碛械呐c主要產(chǎn)品相關(guān)的主要核心技術(shù)共計(jì)14項(xiàng)，其中，“高氣密高安全閉路循環(huán)系統(tǒng)技術(shù)”的技術(shù)應(yīng)用情況為干燥設(shè)備，對(duì)應(yīng)的專(zhuān)利的“一種閉路循環(huán)沸騰干燥系統(tǒng)”，專(zhuān)利號(hào)為2020216896496，所處階段為批量生產(chǎn)。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，一項(xiàng)名為“一種閉路循環(huán)沸騰干燥系統(tǒng)”的實(shí)用新型專(zhuān)利，專(zhuān)利號(hào)為2020216896496，申請(qǐng)日為2020年8月14日，授權(quán)公告日為2021年3月30日。截至查詢(xún)?nèi)?026年2月9日，該專(zhuān)利的申請(qǐng)人為龍?chǎng)胃稍?，?zhuān)利發(fā)明人為包勛耀、劉偉嬌，案件狀態(tài)為專(zhuān)利權(quán)維持，且未涉及專(zhuān)利發(fā)明人變更。

此外，該實(shí)用新型專(zhuān)利涉及干燥領(lǐng)域，具體是一種閉路循環(huán)沸騰干燥系統(tǒng)。設(shè)備運(yùn)行時(shí)為全密閉運(yùn)行，設(shè)備內(nèi)部充惰性氣體保護(hù)，可有效隔絕空氣，具有防爆、防臭、防溶媒氣體外泄的特點(diǎn)，溶媒氣體被密閉回收后，不僅有保護(hù)環(huán)境，無(wú)污廢水廢氣排放的特點(diǎn)，更有將回收回來(lái)后的具有很高的經(jīng)濟(jì)效益的特點(diǎn)。

“故事”才剛剛開(kāi)始。

2.4 稱(chēng)前述專(zhuān)利因2020年客戶(hù)需求形成，而2019年龍?chǎng)胃稍锓Q(chēng)密閉沸騰干燥機(jī)已通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收

據(jù)龍?chǎng)沃悄苁纵唵?wèn)詢(xún)回復(fù)，龍?chǎng)胃稍锏暮诵募夹g(shù)包括高氣密高安全閉路循環(huán)系統(tǒng)技術(shù)核心專(zhuān)利，該核心技術(shù)對(duì)應(yīng)的專(zhuān)利為“一種閉路循環(huán)沸騰干燥系統(tǒng)”，專(zhuān)利號(hào)為2020216896496。

具體來(lái)看該核心技術(shù)及專(zhuān)利形成過(guò)程。2020年，龍?chǎng)胃稍锍薪恿瞬糠挚蛻?hù)密閉沸騰干燥機(jī)相關(guān)訂單，并在訂單執(zhí)行過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)既有結(jié)構(gòu)存在溶媒排放及濕物料混風(fēng)險(xiǎn)，因此相應(yīng)著手改進(jìn)了閉路循環(huán)沸騰干燥設(shè)備，提升閉路循環(huán)的整體密封性、出料終含濕的均勻性及溶媒回收率。該專(zhuān)利及技術(shù)為龍?chǎng)胃稍锖诵募夹g(shù)，應(yīng)用于龍?chǎng)沃悄墚a(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化銷(xiāo)售。

然而，龍?chǎng)胃稍镌缭?019年即發(fā)布相關(guān)技術(shù)的信息。

據(jù)龍?chǎng)胃稍锕倬W(wǎng)發(fā)布于2019年9月5日的公開(kāi)信息，龍?chǎng)胃稍锓Q(chēng)，密閉沸騰干燥機(jī)訂單接踵而至，2019年9月4日，山東某客戶(hù)的密閉沸騰干燥機(jī)已通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收。

此外，龍?chǎng)胃稍锕倬W(wǎng)發(fā)布于2019年12月20日的公開(kāi)信息顯示，龍?chǎng)胃稍锱读碎]路循環(huán)沸騰干燥機(jī)的詳細(xì)干燥全過(guò)程。

由上可知，2019年2月，包勛耀和劉偉嬌等人從前東家離職后次月，與龍?chǎng)沃悄芄餐O(shè)立龍?chǎng)胃稍?。包勛耀和劉偉嬌從原單位離職后一年內(nèi)，包勛耀和劉偉嬌作為發(fā)明人合計(jì)為龍?chǎng)胃稍镓暙I(xiàn)8項(xiàng)專(zhuān)利。

2022年，龍?chǎng)沃悄苁召?gòu)龍?chǎng)胃稍?5%的股份后，至此，龍?chǎng)胃稍锍蔀辇場(chǎng)沃悄苋Y子公司。次年即2023年，龍?chǎng)胃稍飳?duì)外銷(xiāo)售收入占龍?chǎng)沃悄軤I(yíng)業(yè)收入的比例超四成，凈利潤(rùn)占龍?chǎng)沃悄軆衾麧?rùn)的比例超六成。此外，龍?chǎng)沃悄芤豁?xiàng)核心技術(shù)對(duì)應(yīng)專(zhuān)利“一種閉路循環(huán)沸騰干燥系統(tǒng)”申請(qǐng)于2020年，專(zhuān)利申請(qǐng)人為龍?chǎng)胃稍铮?019年龍?chǎng)胃稍锕倬W(wǎng)發(fā)布密閉沸騰干燥和閉路循環(huán)沸騰干燥機(jī)相關(guān)內(nèi)容。

三、結(jié)語(yǔ)

簡(jiǎn)言之，2024-2025年，龍?chǎng)沃悄軤I(yíng)收增速放緩，同期凈利潤(rùn)增速告負(fù)。不僅如此，龍?chǎng)沃悄?024年-2025年收現(xiàn)比不足1。而2022-2024年，龍?chǎng)沃悄艿木C合毛利率高于同行業(yè)可比公司均值，2024-2025年扣非ROE逐年下滑至不足20%。在此情況下，龍?chǎng)沃悄?022-2023年交易超1.8億元的第一大客戶(hù)湖南裕能未出現(xiàn)在其2024年前五大客戶(hù)名單之中。龍?chǎng)沃悄艿漠a(chǎn)品主要應(yīng)用于磷酸鐵鋰正極材料等領(lǐng)域，然而2025年9月，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能利用率不足74%。此外，2022年磷酸鐵鋰價(jià)格前期高點(diǎn)超過(guò)17萬(wàn)元/噸，至2024年末下降至約3.37萬(wàn)元/噸，累計(jì)降幅超80%，且2025年以來(lái)下探至約3萬(wàn)元/噸后有所回升。

另一方面，2019年2月即包勛耀和劉偉嬌等人從前東家離職的次月，與龍?chǎng)沃悄芄餐O(shè)立龍?chǎng)胃稍?，且包勛耀和劉偉嬌入職龍?chǎng)胃稍镆荒陜?nèi)即為龍?chǎng)胃稍镓暙I(xiàn)8項(xiàng)專(zhuān)利。而后2022年，龍?chǎng)沃悄苁召?gòu)龍?chǎng)胃稍?5%股權(quán)，至此龍?chǎng)胃稍锍蔀辇場(chǎng)沃悄艿娜Y子公司。次年，龍?chǎng)胃稍餅辇場(chǎng)沃悄茇暙I(xiàn)超六成凈利潤(rùn)。