全球都在寬松放水，不少貨幣跟著波動(dòng)，為什么人民幣反而走出強(qiáng)勢(shì)行情？匯率背后到底藏著怎樣的經(jīng)濟(jì)力量，又會(huì)如何影響我們熟悉的A股市場(chǎng)？

在今天午間這個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，我們不妨把匯率、A股、海外市場(chǎng)三條線放在一起，看清當(dāng)下最真實(shí)的市場(chǎng)格局。

人民幣強(qiáng)勢(shì)拉升：多重支撐共振下的主動(dòng)突圍

目前，離岸人民幣對(duì)美元匯率升至6.9066，在全球流動(dòng)性相對(duì)寬松的環(huán)境里，這樣的升值力度并不常見(jiàn)。

很多人只看到價(jià)格跳動(dòng)，卻忽略了支撐這輪行情的底層邏輯，它不是偶然波動(dòng)，而是多重因素疊加后的自然結(jié)果。

美元指數(shù)回落至96.80，是人民幣走強(qiáng)的外部契機(jī)，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)分化，美元資產(chǎn)吸引力階段性減弱，非美貨幣普遍獲得喘息空間，人民幣自然站在受益位置。

但僅僅用美元走弱解釋并不夠，人民幣的強(qiáng)勢(shì)，更多來(lái)自自身基本面的底氣，我國(guó)貨物貿(mào)易規(guī)模穩(wěn)居全球第一，常年保持合理規(guī)模的貿(mào)易順差，這是匯率最扎實(shí)的基本面支撐。

再加上源源不斷的外貿(mào)訂單，轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的外匯供給，也讓市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)抱有更強(qiáng)信心。

同時(shí)，人民幣國(guó)際化步伐穩(wěn)步加快，在跨境結(jié)算、儲(chǔ)備貨幣、貿(mào)易計(jì)價(jià)中的使用比例持續(xù)提升，國(guó)際地位不斷抬升，再加上外資穩(wěn)步流入，進(jìn)一步為匯率提供托底力量。

可以說(shuō)，這輪人民幣上漲，是外部環(huán)境緩和與內(nèi)部實(shí)力提升共同推動(dòng)的結(jié)果，并非單純的被動(dòng)跟隨。

A股回歸理性：波動(dòng)收斂與結(jié)構(gòu)重塑同步出現(xiàn)

人民幣的穩(wěn)定，也在慢慢傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)，和前一段時(shí)間的劇烈震蕩相比，現(xiàn)在的市場(chǎng)明顯冷靜很多，指數(shù)波動(dòng)收窄至萬(wàn)分之二，單日振幅僅有0.75個(gè)指數(shù)點(diǎn)，曾經(jīng)大幅起伏的行情正在趨于平穩(wěn)。

這種變化，不只是情緒降溫，更是資金行為與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的集體調(diào)整，此前市場(chǎng)最讓人頭疼的，是板塊間的極端分化，漲跌板塊差距一度接近7%，資金在熱點(diǎn)與冷門之間快速切換，普通投資者很難跟上節(jié)奏。

而經(jīng)過(guò)這段時(shí)間的修復(fù)，板塊分化已經(jīng)收窄至1%左右，瘋狂炒作的情緒慢慢退去，前期表現(xiàn)過(guò)于張揚(yáng)的板塊與個(gè)股開(kāi)始收斂，市場(chǎng)從無(wú)序波動(dòng)走向有序整理。

成交量的變化同樣值得關(guān)注，此前市場(chǎng)單日成交一度達(dá)到3.99萬(wàn)億，而近期大概率回落至2萬(wàn)億出頭，縮量不是市場(chǎng)走弱，而是投機(jī)資金退場(chǎng)、理性資金占比提升的信號(hào)。

一直處于低迷狀態(tài)的銀行板塊，也悄悄走出修復(fù)行情，點(diǎn)位從6627點(diǎn)回升至6922點(diǎn)，低估值板塊開(kāi)始企穩(wěn)，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)起到穩(wěn)定作用，這里也要提醒剛剛解套的朋友，即便行情溫和了不少，依舊不能放松警惕。

當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在凈值的偏離度依然偏高，短期反彈很難快速消化全部壓力，盲目追高依然可能面臨不必要的回撤，保持耐心、守住節(jié)奏，或許比急于操作更重要。

海外風(fēng)險(xiǎn)高懸：對(duì)沖基金極端動(dòng)作釋放警示信號(hào)

我們?cè)陉P(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，不得不把視線投向海外，因?yàn)槊拦烧诎l(fā)生的變化，很可能影響全球資金流向，也會(huì)間接改變A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，海外機(jī)構(gòu)的動(dòng)作已經(jīng)足夠引起重視，上周對(duì)沖基金做空美股的規(guī)模，創(chuàng)下2016年有記錄以來(lái)的最高水平，即便A股連續(xù)兩天反彈，也不能忽略這個(gè)極端信號(hào)。

數(shù)據(jù)顯示，有164只股票市值累計(jì)蒸發(fā)6110億美元，信息技術(shù)板塊成為拋售力度最大的方向，對(duì)沖基金連續(xù)第四周賣出美股，賣出幅度達(dá)到去年4月初以來(lái)最大，資金外流規(guī)模更是創(chuàng)下過(guò)去五年第二高。

在大幅拋售高波動(dòng)資產(chǎn)的同時(shí)，資金紛紛轉(zhuǎn)向防御板塊，追求更穩(wěn)定的收益預(yù)期，這么來(lái)看的話，全球主流資金正在降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，從進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防守，這種趨勢(shì)不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)結(jié)束。

外圍市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒，也會(huì)慢慢影響A股的資金選擇，即便國(guó)內(nèi)基本面穩(wěn)健，也很難完全獨(dú)立于全球情緒之外。

A股當(dāng)下特征與策略建議：防御或許更適合現(xiàn)階段

回到A股本身，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出非常清晰的特征，除了成交量回落至2萬(wàn)億出頭，個(gè)股結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)明顯變化。

待漲個(gè)股數(shù)量與上漲個(gè)股數(shù)量形成2800比2400的格局，散戶資金單日凈賣出64億元，市場(chǎng)漲停家數(shù)維持在62家左右，整體情緒不溫不火，機(jī)會(huì)更多以結(jié)構(gòu)性形式存在。

結(jié)合人民幣強(qiáng)勢(shì)支撐、A股收斂整理、海外風(fēng)險(xiǎn)高企這三個(gè)維度，現(xiàn)階段的操作思路其實(shí)已經(jīng)比較清晰。

過(guò)度激進(jìn)地追逐熱點(diǎn)，容易踩中高位回撤的陷阱；完全離場(chǎng)觀望，又可能錯(cuò)過(guò)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的修復(fù)機(jī)會(huì)。

相對(duì)穩(wěn)妥的方式，是采取偏防御的策略，聚焦估值合理、現(xiàn)金流穩(wěn)定、基本面扎實(shí)的方向，減少頻繁交易，降低組合波動(dòng)。

我始終認(rèn)為，市場(chǎng)沒(méi)有永遠(yuǎn)正確的策略，只有適合當(dāng)下環(huán)境的選擇，以上內(nèi)容僅為個(gè)人基于公開(kāi)數(shù)據(jù)的分析與思考，未必適合每一位投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與持倉(cāng)情況，大家還是要結(jié)合自身情況獨(dú)立判斷、理性操作。

在全球市場(chǎng)不確定性依然偏高的階段，守住風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)住心態(tài)，往往比追求短期收益更重要。