A+H，再添“猛將”！

2026年開年以來，赴港IPO依舊火熱，A+H兩地上市熱潮也在同步升溫。

根據(jù)安排，2月9日至2月13日，國(guó)內(nèi)先導(dǎo)智能、瀾起科技、沃爾核材等6家企業(yè)將在香港密集上市，其中有一半都屬于“A+H”陣營(yíng)。

尤其先導(dǎo)智能所在的鋰電行業(yè)，“A+H”更是成為明確的戰(zhàn)略趨勢(shì)。此前寧德時(shí)代、比亞迪、贛鋒鋰業(yè)等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭均已在香港上市，而欣旺達(dá)、億緯鋰能等也啟動(dòng)了IPO進(jìn)程。

按照計(jì)劃，先導(dǎo)智能預(yù)計(jì)在2月11日正式進(jìn)入雙引擎發(fā)展階段，進(jìn)一步邁入全球市場(chǎng)。

那么，站在全新平臺(tái)上，先導(dǎo)智能的商業(yè)戰(zhàn)略將如何落筆？公司又將增添哪些新維度？

全球布局，落地生花

依據(jù)招股安排，若超額配股權(quán)未獲行使，先導(dǎo)智能本次IPO募資總額最高可達(dá)42.88億港元。

至于這筆錢要如何使用，公司已作出大體規(guī)劃。

先導(dǎo)智能表示，這次募集的資金約40%將用于拓展全球研發(fā)、銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，推進(jìn)全球化戰(zhàn)略落地；約30%將用于深化平臺(tái)化戰(zhàn)略，完善業(yè)務(wù)生態(tài)。

剩余的30%平分到研發(fā)鞏固技術(shù)壁壘、升級(jí)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

由此可見，全球化布局將是先導(dǎo)智能下一步布局的重點(diǎn)。

而不管公司是要扎根國(guó)內(nèi)，還是立足全球，業(yè)務(wù)和產(chǎn)品都是前提。這也就能解釋為什么其30%的資金都將用于深化平臺(tái)化戰(zhàn)略。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2024年收入計(jì)算，先導(dǎo)智能是全球最大的鋰電池智能裝備供應(yīng)商，市占率15.5%。

這一成績(jī)的取得與公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的協(xié)同效應(yīng)密不可分。通過垂直整合前、中、后段核心工序，其有效提高了鋰電智能裝備的產(chǎn)品交付效率。

與此同時(shí)，先導(dǎo)智能構(gòu)建了覆蓋全球新能源頂級(jí)玩家的客戶陣容。

例如，在電池領(lǐng)域，公司與寧德時(shí)代、比亞迪、LG新能源等全球電池龍頭達(dá)成合作；在新能源汽車領(lǐng)域，公司又成功切入特斯拉、大眾、寶馬等全球頭部車企供應(yīng)體系。

一方面，寧德時(shí)代、比亞迪等大客戶紛紛出海建廠，這就倒逼先導(dǎo)智能就近設(shè)點(diǎn)，提供本地化服務(wù)以加深合作。

另一方面，國(guó)內(nèi)鋰電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，搶占海外市場(chǎng)成為企業(yè)們獲取業(yè)務(wù)增量的主要抓手。況且，部分歐美大廠對(duì)上游供應(yīng)商也提出了本地化要求。

目前，先導(dǎo)智能已經(jīng)在墨西哥、法國(guó)等大約20個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了境外分/子公司，出口營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。

2020-2024年，公司海外營(yíng)收從4.42億元增加到28.31億元，期間年復(fù)合增速接近60%。

不過，我們也能看到公司2025年上半年出口營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)了5%，同時(shí)出口營(yíng)收占比也下滑到17.46%。

換言之，先導(dǎo)智能想更多開辟海外業(yè)務(wù)，是時(shí)候需要加碼了。

而本次赴港IPO，既給公司引入了國(guó)際資金，讓其資金布局，得以真正跟上全球化的業(yè)務(wù)步伐；同時(shí)也給公司提供了全球信用背書，便于其與全球產(chǎn)業(yè)進(jìn)行合作談判。

技術(shù)取勝，細(xì)水長(zhǎng)流

從前述中可以得知，先導(dǎo)智能分別將此次募資的10%用于研發(fā)和設(shè)施升級(jí)。

這倒不是說公司不重視這兩部分，所以才投入較少比例的資金。實(shí)際上，研發(fā)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型是先導(dǎo)智能一直在堅(jiān)持的事情。

早在國(guó)內(nèi)大部分同行尚困在價(jià)格戰(zhàn)里的時(shí)候，先導(dǎo)智能就已經(jīng)將研發(fā)費(fèi)用砸向了更難的工藝、更復(fù)雜的技術(shù)、更新的產(chǎn)品。

2020-2024年，公司研發(fā)費(fèi)用從5.38億元穩(wěn)步增加到16.71億元，研發(fā)費(fèi)用率也從9.18%持續(xù)上升到14.09%。這個(gè)研發(fā)強(qiáng)度是許多半導(dǎo)體企業(yè)都望塵莫及的。

這就是為什么隨著電池廠開工率提升，先導(dǎo)智能業(yè)績(jī)得以迅速反轉(zhuǎn)。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，技術(shù)代差是最好的護(hù)城河。

2024年，鋰電行業(yè)高速擴(kuò)張后進(jìn)入階段性產(chǎn)能過剩，電池企業(yè)資本開支收緊，先導(dǎo)智能無法獨(dú)善其身。于是，公司營(yíng)收同比下滑28.71%，凈利潤(rùn)同比下滑83.88%。

可2025年電池企業(yè)產(chǎn)能建設(shè)陸續(xù)恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)顯著回升。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15億元-18億元，同比增長(zhǎng)424.29%-529.15%。

也正因如此，先導(dǎo)智能在固態(tài)電池、鈣鈦礦、BC電池等方面的技術(shù)積累才能走在行業(yè)前列。

以固態(tài)電池為例，全固態(tài)電池被視為鋰電行業(yè)下一個(gè)制高點(diǎn)，吸引著全世界的目光。

目前，先導(dǎo)智能已經(jīng)成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了從整體解決方案到各段關(guān)鍵設(shè)備的全覆蓋。

公司在招股書中披露，已經(jīng)交付了全球首條車規(guī)級(jí)全固態(tài)電池整線。同時(shí)，公司固態(tài)電池設(shè)備已進(jìn)入歐、美、日、韓及國(guó)內(nèi)頭部電池企業(yè)、知名車企和新興電池客戶的供應(yīng)鏈，并陸續(xù)獲得重復(fù)訂單。

而先導(dǎo)智能研發(fā)的鈣鈦礦電池設(shè)備，也大有說法。

近日，馬斯克多次給太空光伏站臺(tái)，先是表示在未來三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)每年100GW的太空光伏制造能力，后又密集考察國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)，點(diǎn)燃了太空光伏的想象之火。

先導(dǎo)智能在互動(dòng)平臺(tái)坦言，其生產(chǎn)的設(shè)備具備用于衛(wèi)星等航天器的技術(shù)潛力。目前，已經(jīng)有下游客戶在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行布局和驗(yàn)證。

如果說技術(shù)儲(chǔ)備是先導(dǎo)智能的“長(zhǎng)矛”，那么產(chǎn)線升級(jí)就是公司的“堅(jiān)盾”。

過去兩年，電池行業(yè)面臨著一個(gè)普遍難題，產(chǎn)能在增加，盈利卻更難。

原因在于：當(dāng)行業(yè)產(chǎn)能邁向TWh（太瓦時(shí)）規(guī)模時(shí)，僅指望通過增加廠房和機(jī)器來堆疊產(chǎn)能，會(huì)讓管理成本和良率控制變得艱難。

在這種情況下，數(shù)字化升級(jí)，即讓設(shè)備擁有“思考”能力，成為行之有效的解決方案。

例如，電池檢測(cè)環(huán)節(jié)。該環(huán)節(jié)過去是產(chǎn)線上最依賴人工經(jīng)驗(yàn)的地方，傳統(tǒng)方式是通過工人肉眼或簡(jiǎn)單的工業(yè)相機(jī)來進(jìn)行檢測(cè)，準(zhǔn)確率往往卡在60%，費(fèi)時(shí)費(fèi)力。

在先導(dǎo)智能自主研發(fā)了LEADACE平臺(tái)之后，公司就能利用AI算法將檢測(cè)準(zhǔn)確率大幅提升到了95%以上。

如今，先導(dǎo)智能有了更多資金投入研發(fā)和升級(jí)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，公司的技術(shù)護(hù)城河有望進(jìn)一步加深。

結(jié)語

在商業(yè)世界里，唯一不變的就是變化本身。

即便先導(dǎo)智能目前已經(jīng)戴上全球第一的桂冠，但公司依然沒有停下前進(jìn)的腳步：全球化布局、平臺(tái)化戰(zhàn)略、持續(xù)研發(fā)和升級(jí)。

赴港IPO，站上A+H雙平臺(tái)，不僅是先導(dǎo)智能融資渠道躍升，更是爭(zhēng)奪生態(tài)圈權(quán)利的關(guān)鍵落子。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。