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編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

01

行情走勢

2月11日，碳酸鋰主力合約持續(xù)拉升，日內(nèi)大漲超9%，收報150260元/噸。

市場分析指出，今日碳酸鋰期貨大漲，其背后主要有以下幾股力量：

一、供應(yīng)端協(xié)議強化成本支撐與市場情緒

PLS與天宜鋰業(yè)簽訂為期兩年的鋰輝石精礦包銷協(xié)議，設(shè)定1000美元/噸的保底價格且不設(shè)上限，為礦端提供下行保護的同時保留上漲收益空間。該長協(xié)模式穩(wěn)定了遠期原料供應(yīng)預(yù)期，其“保底無頂”的價格機制直接提振市場對鋰價底部的信心。預(yù)付款交付與2026年啟動供貨的安排，亦反映產(chǎn)業(yè)鏈對中長期需求的樂觀判斷。

二、儲能政策加碼推動需求預(yù)期走強

1月國內(nèi)儲能系統(tǒng)中標規(guī)模環(huán)比增長13.7%，保持高景氣態(tài)勢。尤其《關(guān)于完善發(fā)電側(cè)容量電價機制的通知》將新型儲能納入容量電價機制，構(gòu)建“電能量+輔助服務(wù)+容量電價”三重收益模式，顯著提升儲能項目經(jīng)濟性與裝機積極性。儲能作為碳酸鋰需求增長的重要引擎，政策支撐強化了中長期消費彈性。

三、期貨市場資金與情緒共振

節(jié)前資金積極布局碳酸鋰合約，主力合約單日獲凈流入11億元，多頭增倉幅度顯著大于空頭。期現(xiàn)價格同步上行，現(xiàn)貨電池級碳酸鋼中間價單日上漲2050元/噸，倉單量持續(xù)增加，反映市場看漲情緒升溫。資金在關(guān)鍵關(guān)口集中流入，放大了價格波動。

四、產(chǎn)業(yè)鏈季節(jié)性節(jié)奏與預(yù)期修正

盡管春節(jié)前下游備貨逐步結(jié)束，但市場對節(jié)后需求復(fù)蘇存在一致預(yù)期。在鋰電池“搶出口”、新能源車產(chǎn)銷回暖、儲能政策發(fā)力等因素支撐下，正極材料排產(chǎn)有望回升，推動碳酸鋰消費環(huán)比增長。供給端雖有一定增量，但低庫存格局下，需求復(fù)蘇預(yù)期主導(dǎo)短期定價。

綜合來看，碳酸鋰大漲是長協(xié)機制托底、儲能政策催化、資金情緒助推、節(jié)后需求樂觀預(yù)期等多重因素共同作用的結(jié)果，反映市場對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中長期結(jié)構(gòu)性緊平衡的共識正在強化。

02

基本面數(shù)據(jù)概覽

供應(yīng)方面，產(chǎn)量環(huán)比下滑，春節(jié)疊加礦端走弱致供給收縮。截至2月5日當周，碳酸鋰企業(yè)周度產(chǎn)量2.18萬噸，環(huán)比前一期下降2.68%，對應(yīng)產(chǎn)能利用率47.81%，環(huán)比減少1.64%，其中一次原料產(chǎn)能利用率54.47%，部分輝石產(chǎn)線檢修成為產(chǎn)量減量的直接原因。

受春節(jié)假期影響，部分鋰鹽企業(yè)計劃檢修或放假，僅有部分企業(yè)維持高生產(chǎn)負荷，疊加2月自然天數(shù)較少，市場預(yù)計2月碳酸鋰整體供給將進一步收縮。上游礦端同樣呈現(xiàn)走弱態(tài)勢，6.0%鋰輝石CIF價格跌至2000美元/噸，環(huán)比下跌350美元/噸，鋰輝石當期國內(nèi)到港量66432噸，下期預(yù)計到港57667噸，環(huán)比減少13%，1月累計到港量更是環(huán)比降27%。同時，外購6%鋰輝石和2.5%云母提鋰均處于虧損狀態(tài)，僅回收提鋰盈利，也一定程度抑制了企業(yè)生產(chǎn)意愿，供應(yīng)端整體呈收縮趨勢。

碳酸鋰周度產(chǎn)量（萬噸）

碳酸鋰周度產(chǎn)能利用率（%）

需求方面，鐵鋰支撐市場三元表現(xiàn)疲軟。最新碳酸鋰需求端呈現(xiàn)明顯的分化特征，下游正極材料開工表現(xiàn)差異較大，截至2月5日，磷酸鐵鋰周度產(chǎn)能利用率73%，保持高位持穩(wěn)狀態(tài)，頭部及一線企業(yè)滿產(chǎn)運行，排產(chǎn)環(huán)比降幅有限，成為支撐碳酸鋰需求的核心力量；而三元材料產(chǎn)能利用率62%，受終端新能源車企銷量下滑影響，需求有所走弱。

終端市場上，1月份我國汽車行業(yè)保持平穩(wěn)運行，中國汽車工業(yè)協(xié)會今日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2026年1月份，我國汽車行業(yè)保持平穩(wěn)運行。1月份，汽車產(chǎn)銷分別完成245萬輛和234.6萬輛，產(chǎn)量同比增長0.01%，銷量同比下降3.2%。其中，新能源汽車市場平穩(wěn)運行，產(chǎn)銷分別完成104.1萬輛和94.5萬輛，同比分別增長2.5%和0.1%。

此外，商用車市場延續(xù)向好態(tài)勢，1月份，產(chǎn)銷同比均保持兩位數(shù)增長。1月份，汽車出口方面，繼續(xù)保持增長。其中，新能源汽車出口保持高速增長，出口30.2萬輛，同比增長1倍。節(jié)前材料廠囤貨意愿較強，鋰價下跌后采買意愿提升帶動短期交投活躍，但部分小電芯廠已開始放假，回鄉(xiāng)人數(shù)增多讓下游需求進入減弱窗口期，不過市場預(yù)計節(jié)后新能源銷量有望回暖，為需求復(fù)蘇提供預(yù)期。

碳酸鋰周度產(chǎn)能利用率（%）

正極材料周度產(chǎn)能利用率（%）

數(shù)據(jù)來源：富寶資訊、華聞期貨研究所

庫存方面，社會總庫存延續(xù)去庫，各環(huán)節(jié)庫存表現(xiàn)分化。截至2月5日，富寶碳酸鋰社會總庫存為10.40萬噸（含當日倉單），環(huán)比前一期下降0.73%，市場整體延續(xù)去庫態(tài)勢，但上下游各環(huán)節(jié)庫存表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。上游冶煉廠因開工小幅下滑，疊加春節(jié)前檢修、放假安排，生產(chǎn)端去庫特征明顯；貿(mào)易環(huán)節(jié)受鋰價持續(xù)下行影響，持貨商出貨意愿較強，且下游節(jié)前補庫需求活躍，出貨情況良好，同樣呈現(xiàn)去庫狀態(tài)。下游材料廠則因維持較高開工水平，節(jié)前囤貨意愿濃厚，在鋰價下跌后采買意愿進一步增強，本周出現(xiàn)明顯累庫。整體來看，當前庫存變動充分反映節(jié)前備貨特征，春節(jié)臨近現(xiàn)貨交投活躍度或逐步下降，庫存結(jié)構(gòu)的分化態(tài)勢仍將持續(xù)。

來源：華聞期貨

03

市場觀點匯總

混沌天成期貨研報表示，碳酸鋰現(xiàn)實層面維持淡季去庫的趨勢，短期供需缺口維持。此外由于供應(yīng)端國內(nèi)供應(yīng)面臨合規(guī)風(fēng)險，海外供應(yīng)仍舊面臨資源民族主義與地緣政治的風(fēng)險，在鋰電需求高增長帶動碳酸鋰供需反轉(zhuǎn)的敘事證偽前，碳酸鋰價格中樞仍舊維持上升趨勢。下游補庫后，低庫存有所緩解，節(jié)前市場觀望情緒較強，后續(xù)關(guān)注節(jié)后現(xiàn)貨端供需情況，海外礦山復(fù)產(chǎn)節(jié)奏以及動力電池需求情況。主要的風(fēng)險來自關(guān)注動力電池需求不及預(yù)期、供應(yīng)增量超預(yù)期、監(jiān)管因素與宏觀流動性風(fēng)險。

國投期貨研報表示，碳酸鋰弱反彈，市場交投平淡。在價格快速上行期間大量套保盤已經(jīng)平倉，強勢現(xiàn)貨和多頭投機盤居于主流，持倉結(jié)構(gòu)具有脆弱性。市場總庫存下降2000噸在10.5萬噸，冶煉廠庫存減少1300噸到1.8萬噸，下游庫存增3000噸在4.37萬噸，貿(mào)易商降3400噸至4.3萬噸，總體去庫速度放緩，主因下游擇機補庫，冶煉廠也開始出現(xiàn)滯銷跡象，貿(mào)易商囤貨信心松動，中游環(huán)節(jié)庫存偏高，現(xiàn)貨可能有拋售。澳礦最新報價1970美元，礦端報價靈活下調(diào)。碳酸鋰短期不確定性強，注意風(fēng)險防控。

瑞達期貨分析指出，基本面上，原料端鋰礦價格隨鋰價回落而有所下滑。供給端，上游在鋰價回落期間，挺價惜售，加之臨近春節(jié)長假其生產(chǎn)產(chǎn)能有所減弱。需求端，假期將至正逢鋰價回落，下游逢低采買意愿增加，以至于現(xiàn)貨市場成交熱度有所回暖，詢價成交的積極性上升，但隨著下游備庫的逐步完成預(yù)計后續(xù)采買需求將有所回落。故整體來看，碳酸鋰基本面或由于長假前夕影響出現(xiàn)供需雙弱的局面。觀點總結(jié)，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

中信期貨指出，當前碳酸鋰庫存處于近三年低位，截至1月底社會庫存僅2.3萬噸，較上月下降18%?？紤]到二季度新能源車企排產(chǎn)計劃環(huán)比增長30%，供需缺口可能進一步擴大，維持多頭策略建議。南華期貨（603093）補充稱，若鋰云母提鋰成本線(現(xiàn)為9.8萬元/噸)持續(xù)承壓，價格中樞或上移至12-13萬元區(qū)間，建議關(guān)注鹽湖提鋰企業(yè)套保機會。

恒銀期貨表示，2月11日，碳酸鋰主力合約2605開盤后強勢走高，收盤價報15.03萬元/噸，漲幅達9.18%，盤面量能放大，市場交投活躍，但需警惕節(jié)前資金離場可能引發(fā)的波動。供給端，2026年全球碳酸鋰產(chǎn)能預(yù)計增至198-210萬噸LCE，同比預(yù)計增長25%，但1月產(chǎn)量環(huán)比下降825噸至2.07萬噸，庫存去化緩解短期壓力。需求端，儲能需求爆發(fā)及新能源車需求穩(wěn)健支撐碳酸鋰消費，但春節(jié)假期導(dǎo)致下游排產(chǎn)下滑。庫存方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)社會庫存持續(xù)去庫至10.55萬噸。短期碳酸鋰價格有所走強但仍在震蕩區(qū)間，節(jié)前受到搶出口及政策驅(qū)動或沖高。中長期看，儲能需求爆發(fā)與技術(shù)迭代或支撐價格中樞上移，但需警惕宏觀波動及資金撤離風(fēng)險。投資者宜關(guān)注3月出口數(shù)據(jù)及產(chǎn)能落地進度，逢低布局反彈機會。

上海中期期貨指出，今日碳酸鋰大幅上揚，主力合約收盤價150260元/噸，漲幅9.18%。國內(nèi)供應(yīng)端有所收縮，需求端持續(xù)呈現(xiàn)“淡季不淡”特征，疊加庫存連續(xù)去化，基本面表現(xiàn)偏強推動鋰價走強。供應(yīng)端，上周SMM碳酸鋰周度產(chǎn)量小幅下滑，部分鋰鹽廠預(yù)計將于1月底至2月開啟年度檢修計劃，供應(yīng)存階段性收緊預(yù)期。需求端，2月受假期停工影響，下游排產(chǎn)普遍回落但韌性仍存，2月鋰電市場排產(chǎn)總量環(huán)比減少10%，但同比增幅達到50%，部分企業(yè)通過春節(jié)期間核心產(chǎn)線不停產(chǎn)的方式，最大限度降低假期影響，彰顯行業(yè)高景氣度。整體來看，當前碳酸鋰需求端仍維持偏樂觀預(yù)期，若江西枧下窩礦復(fù)產(chǎn)未能兌現(xiàn)，春節(jié)后碳酸鋰供需仍將偏緊格局，庫存或延續(xù)小幅去化，短期內(nèi)碳酸鋰預(yù)計將偏強震蕩為主。

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