日前，中金發(fā)布研究報(bào)告《保險(xiǎn)2025年展望：再迎黃金時(shí)代》，認(rèn)為壽險(xiǎn)行業(yè)將再次進(jìn)入黃金發(fā)展期，負(fù)債端有更積極的發(fā)展趨勢呈現(xiàn)。
中金報(bào)告認(rèn)為，過去兩年，壽險(xiǎn)行業(yè)受資產(chǎn)端預(yù)期影響較大，市場在尋求壽險(xiǎn)存量業(yè)務(wù)的重估修復(fù)。2026年壽險(xiǎn)行業(yè)將再次進(jìn)入黃金發(fā)展期，負(fù)債端將有更具有說服力的改善趨勢出現(xiàn)，真正具備壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營優(yōu)勢的龍頭公司有望王者歸來。
中金報(bào)告提出，2026年壽險(xiǎn)行業(yè)有五大趨勢值得關(guān)注：
1、新業(yè)務(wù)延續(xù)快速增長，擁抱“存款 搬家”和“健康險(xiǎn)新時(shí)代”；
2、新業(yè)務(wù)剛性成本進(jìn)一步下降，新 業(yè)務(wù)價(jià)值說服力增強(qiáng)；
3、新業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化、優(yōu)質(zhì)公司業(yè) 務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化更顯著且新業(yè)務(wù)質(zhì)量與同業(yè)分化；
4、行業(yè)客群層級(jí) 向上遷移，同時(shí)行業(yè)經(jīng)營模式、人才以此為契機(jī)開啟升級(jí)優(yōu)化；
5、競爭格局向具備壽險(xiǎn)經(jīng)營能力的公司集中。
在利率下行環(huán)境下，保險(xiǎn)相對(duì)存款等金融產(chǎn)品具備顯著優(yōu)勢，2026年，“存款搬家”將更為明顯、儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)增長趨勢依舊。

存款搬家至保險(xiǎn)動(dòng)力不減
儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品相較銀行存款而言，對(duì)于居民來說共同之處都是具有保值增值的儲(chǔ)蓄功能，差別是：
首先保險(xiǎn)能夠給予投保人更長期的保證收益，這一功能的代價(jià)是犧牲流動(dòng)性，然而越是低利率環(huán)境居民越愿意犧牲流動(dòng)性換取收益確定性；
其次是由于保險(xiǎn)的資產(chǎn)投向是以固收資產(chǎn)打底、通過股票等權(quán)益資產(chǎn)增厚收益，越是低利率環(huán)境下股票等資產(chǎn)對(duì)于基礎(chǔ)固收資產(chǎn)的收益增厚效應(yīng)越明顯，使得保險(xiǎn)產(chǎn)品相較銀行存款的收益率吸引力越高。

健康險(xiǎn)迎來新時(shí)代
2020年后，首先公司的重疾險(xiǎn)新單保費(fèi)持續(xù)疲軟，過去重疾險(xiǎn)下跌是經(jīng)營模式（渠道力不足、產(chǎn)品力不足）不可持續(xù)和需求邊際走弱共同作用，并非來自于健康險(xiǎn)等保障型業(yè)務(wù)已經(jīng)飽和。
實(shí)際上保障型業(yè)務(wù)仍有較大發(fā)展空間，特別是在醫(yī)保改革、金融監(jiān)管總局多政策疏通行業(yè)發(fā)展堵點(diǎn)背景下，2026年人身險(xiǎn)公司的健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)保費(fèi)也將回歸增長趨勢。

對(duì)于財(cái)險(xiǎn)行業(yè)，健康險(xiǎn)有望成為非車增長重要驅(qū)動(dòng)力，關(guān)注醫(yī)保改革及商保目錄等重要政策落地帶來的發(fā)展機(jī)遇。
2025年前10月財(cái)險(xiǎn)公司健康險(xiǎn)占非車業(yè)務(wù)保費(fèi)收入比例為28.7%，占財(cái)險(xiǎn)公司整體保費(fèi)收入比例為14.0%，未來隨著醫(yī)保改革擠出更多中高端商業(yè)健康險(xiǎn)需求以及商保目錄落地等改善行業(yè)經(jīng)營堵點(diǎn)，商業(yè)健康險(xiǎn)將迎來快速發(fā)展期，且考慮財(cái)險(xiǎn)公司的保費(fèi)體量和主要業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)于財(cái)險(xiǎn)及健康險(xiǎn)公司帶來的潛在盈利提振比壽險(xiǎn)更顯著。
分紅險(xiǎn)占比將大幅提升
回顧2023-2025年，由于分紅險(xiǎn)收益率相較同期傳統(tǒng)險(xiǎn)定價(jià)利率并未顯現(xiàn)明顯優(yōu)勢，行業(yè)大多數(shù)主體均以銷售傳統(tǒng)型增額終身壽業(yè)務(wù)為主，這是特定利 率環(huán)境下的市場需求所致，多數(shù)壽險(xiǎn)公司難以逆勢而為，導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)營主體呈現(xiàn)新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似的特征。
然而進(jìn)入2026年，隨著分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)型業(yè)務(wù)的實(shí)際收益率（約3.1-3.3%）已經(jīng)較為明顯高出傳統(tǒng)險(xiǎn)（不到2%），我們預(yù)計(jì)浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)占比將大幅提升；此外年金險(xiǎn)、健康險(xiǎn)占比亦有提升空間；而無論是浮動(dòng)收益型還是健康險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營能力要求更高，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)公司新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不僅將大幅優(yōu)化，且能力越強(qiáng)的公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將重新開始與行業(yè)多數(shù)主體分化。

高凈值人群更加明顯
近兩年，壽險(xiǎn)行業(yè)整體客戶數(shù)承壓，但高客數(shù)量逆勢增長。
客群向上遷移來自于保險(xiǎn)的收益屬性及相對(duì)競爭優(yōu)勢，使其在當(dāng)前利率環(huán)境下成為了高凈值人群較為必要的財(cái)富配置方向，以及得益于行業(yè)過往主動(dòng)進(jìn)行經(jīng)營模式改革，使得供給側(cè)具備了一定服務(wù)高凈值客戶的能力。
展望未來，預(yù)計(jì)高凈值客戶流入保險(xiǎn)行業(yè)這一趨勢會(huì)更加明顯，并且以此為契機(jī)，保險(xiǎn)行業(yè)商業(yè)模式有望進(jìn)一步升級(jí)、對(duì)于高質(zhì)量人才的吸引力有望隨之提升。
中國大陸保險(xiǎn)行業(yè)可能會(huì)逐步向中國香港等成熟地區(qū)保險(xiǎn)行業(yè)的形態(tài)演變，能否把握、如何把握潛在的“高客紅利”也將成為保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略正確和經(jīng)營能力的“試金石”。

行業(yè)競爭格局向頭部公司集中
2023年下半年以來，金融監(jiān)管總局在壽險(xiǎn)行業(yè)全渠道逐步推進(jìn)“報(bào)行合一”，有效遏制了行業(yè)非理性費(fèi)用競爭、引導(dǎo)行業(yè)回歸核心經(jīng)營能力建設(shè)，同時(shí)具備經(jīng)營優(yōu)勢的公司展業(yè)所受干擾減少，行業(yè)競爭格局出現(xiàn)向頭部公司集中的趨勢。
在“報(bào)行合一”持續(xù)的前提下，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)、健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)、“高客紅利”等也與經(jīng)營能力較強(qiáng)的公司的稟賦更加匹配，隨著這些領(lǐng)域迎來較好的發(fā)展機(jī)遇，真正具備壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營能力的公司有望進(jìn)一步獲取市場份額。
總之，2026年保險(xiǎn)業(yè)將再次進(jìn)入黃金發(fā)展期，真正具備壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營優(yōu)勢的公司有望王者歸來。
新能源車險(xiǎn)逐步走向盈利區(qū)間
對(duì)于財(cái)險(xiǎn)行業(yè)，中金報(bào)告分析，車險(xiǎn)保費(fèi)將緩慢增長，新能源車險(xiǎn)逐步走向盈利區(qū)間，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長預(yù)計(jì)繼續(xù) 降速，而健康險(xiǎn)有望成為重要增長驅(qū)動(dòng)。
中金預(yù)計(jì)2026年車險(xiǎn)保費(fèi)低速增長2.2%，由于車險(xiǎn)進(jìn)入存量市場，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化比獲取份額更有意義，預(yù)計(jì)頭部公司2026年車險(xiǎn)份額基本穩(wěn)定。

中國人保此前表示新能源車中的家用車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)承保盈利、營運(yùn)車綜合成本率也在大幅改善。中國平安表示2025年上半年新能源車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)承保盈利。太保財(cái)險(xiǎn)也表示2025年上半年新能源車險(xiǎn)整體進(jìn)入盈利區(qū)間，家用車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)承保盈利。
隨著監(jiān)管政策改善新能源車險(xiǎn)經(jīng)營流程中的堵點(diǎn)和盲點(diǎn)，新能源車險(xiǎn)走向整體持續(xù)承保盈利是可期的。