經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，從交易結(jié)構(gòu)和背景來(lái)看，這是一次典型的“信用下沉+成本優(yōu)化”的境外融資安排，這本質(zhì)上是將集團(tuán)層面的信用能力向境外平臺(tái)延伸。另外，這一舉動(dòng)可以視為中信建投邁向“國(guó)際一流投行”的必要操作。

時(shí)代周報(bào)作者 李茜楠 編輯 盧泳志

2026年1月26日晚，中信建投發(fā)布公告稱，公司全資子公司中信建投（國(guó)際）金融控股有限公司（簡(jiǎn)稱“中信建投國(guó)際”）的間接全資附屬公司 CSCIF Hong Kong Limited（簡(jiǎn)稱“被擔(dān)保人”）作為發(fā)行主體，于2026年1月26日完成中票計(jì)劃項(xiàng)下一筆票據(jù)的發(fā)行工作，期限為361天，發(fā)行本金金額為6.00億元，中信建投國(guó)際對(duì)被擔(dān)保人提供6.12億元的擔(dān)保。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，近期中信證券及子公司也多次為旗下附屬公司提供擔(dān)保支持。2026年1月27日公告顯示，中信證券境外全資子公司中信證券國(guó)際有限公司（簡(jiǎn)稱“中信證券國(guó)際”）的附屬公司CSI MTN Limited于2022年3月29日設(shè)立境外中期票據(jù)計(jì)劃，此中票計(jì)劃由中信證券國(guó)際提供擔(dān)保，票據(jù)發(fā)行金額為500萬(wàn)美元。

上述操作為業(yè)內(nèi)常規(guī)操作，是中資券商國(guó)際化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的標(biāo)準(zhǔn)操作和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。近期，類似操作的頻繁出現(xiàn)或意味著券商對(duì)境外子公司的信用與資金支持趨強(qiáng)。據(jù)了解，券商境外子公司自身資本和信用歷史有限，很難獨(dú)立獲得低成本、大規(guī)模的資金，母公司的背書是子公司從國(guó)際銀行獲得信貸額度或發(fā)行票據(jù)的信用通行證。

針對(duì)擔(dān)保相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者向中信建投發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。

為國(guó)際子公司提供6.12億元擔(dān)保

公告顯示，中信建投全資子公司中信建投國(guó)際的間接全資附屬公司CSCIF Hong Kong Limited完成一筆票據(jù)發(fā)行，中信建投國(guó)際對(duì)被擔(dān)保人提供擔(dān)保已通過(guò)相關(guān)審議。

據(jù)公告，中信建投國(guó)際于2026年1月26日作為擔(dān)保人與信托人香港匯豐銀行簽署擔(dān)保協(xié)議，為被擔(dān)保人該次票據(jù)項(xiàng)下的償付義務(wù)提供無(wú)條件、不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。此次擔(dān)保金額合計(jì)為6.12億元，公司實(shí)際為被擔(dān)保人提供的擔(dān)保余額（不含本次擔(dān)保金額）為116.79億元。

據(jù)天眼查，中信建投國(guó)際為中信建投全資子公司，前者100%控股中信建投（國(guó)際）證券有限公司、建投（海外）投資有限公司、中信建投（國(guó)際）融資有限公司、中信建投（國(guó)際）資產(chǎn)管理有限公司、中信建投（國(guó)際）財(cái)務(wù)有限公司及建投（國(guó)際）保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司。

公告顯示，被擔(dān)保人CSCIF Hong Kong Limited成立于2015年7月，注冊(cè)地為英屬維京群島（BVI），是一家特殊目的公司（SPV）。自成立以來(lái)未開(kāi)展除作為債券發(fā)行人外的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)，也未進(jìn)行任何投資，此次擔(dān)保發(fā)生前處于正常存續(xù)狀態(tài)，無(wú)任何正在進(jìn)行的投資。

對(duì)于此次擔(dān)保的必要性來(lái)說(shuō)，票據(jù)發(fā)行用于補(bǔ)充境外業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)資金。被擔(dān)保人的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%，但公司通過(guò)中信建投國(guó)際間接持有其100%股權(quán)，能夠及時(shí)掌握其償債能力，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)可控，不會(huì)損害公司及股東利益。

從進(jìn)程來(lái)看，中信建投國(guó)際已召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議和股東會(huì)，審議通過(guò)《關(guān)于全資子公司CSCIFHong Kong Limited 發(fā)行債務(wù)融資工具的議案》，同意對(duì)被擔(dān)保人在中票計(jì)劃下發(fā)行的票據(jù)提供擔(dān)保。

截至公告披露日，中信建投及控股子公司實(shí)際提供的擔(dān)保金額共計(jì)458.04億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的43.02%。其中，公司對(duì)控股子公司提供的擔(dān)保金額為91.25億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的8.57%。公司及控股子公司不存在逾期擔(dān)保的情況。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，從交易結(jié)構(gòu)和背景來(lái)看，這是一次典型的“信用下沉+成本優(yōu)化”的境外融資安排，這本質(zhì)上是將集團(tuán)層面的信用能力向境外平臺(tái)延伸。另外，這一舉動(dòng)可以視為中信建投邁向“國(guó)際一流投行”的必要操作。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，排名微降

最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，中信建投實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.49億元，同比增長(zhǎng)36.81%（采用調(diào)整前數(shù)據(jù)，下同）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.80億元，同比增長(zhǎng)79.21%。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入172.89億元，同比增長(zhǎng)20.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)70.89億元，同比增長(zhǎng)64.95%。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，中信建投曾表示，主要是由于投資收益、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增加。

縱向?qū)Ρ葋?lái)看，2025年前三季度中信建投營(yíng)業(yè)收入相較于2024年同期的143.15億元增加近30億元。分項(xiàng)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入從37.43億元上升至57.57億元，增長(zhǎng)53.81%；投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入從14.97億元上升至18.46億元，增長(zhǎng)23.31%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入從9.25億元上升至9.51億元，增長(zhǎng)2.81%；投資凈收益從34.72億元上升至74.59億元，增長(zhǎng)114.83%。

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，中信建投的相對(duì)排名趨于穩(wěn)定，部分分項(xiàng)的排名略微下降。時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2024年前三季度至2025年前三季度，在上市券商中，中信建投營(yíng)業(yè)收入排名從第7位降至第9位，中信證券、國(guó)泰海通證券、華泰證券分列2025年前三季度營(yíng)收排名前三位。分項(xiàng)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入排名從第5位下降至第8位；投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入排名從第4位下降至第5位；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入排名維持在第9位；投資收益排名從第9位上升至第8位。

目前，頭部券商在國(guó)際業(yè)務(wù)方面已深入布局。在2025年半年報(bào)中，中信建投對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)提出了布局策略，在建設(shè)“世界一流投行”的背景下，中信建投正在對(duì)旗下國(guó)際子公司及相關(guān)國(guó)際業(yè)務(wù)進(jìn)行深入挖掘與籌劃。

在投資銀行業(yè)務(wù)板塊國(guó)際化方面，中信建投國(guó)際將持續(xù)推進(jìn)內(nèi)地和香港投行一體化工作，繼續(xù)拓展在香港市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)中概股回歸、港股私有化、跨境收購(gòu)等不同類型產(chǎn)品的多樣化發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)全方位服務(wù)客戶的能力。與此同時(shí)，中信建投國(guó)際將繼續(xù)發(fā)揮境內(nèi)外一體化戰(zhàn)略合作資源優(yōu)勢(shì)，積極探索多元化債務(wù)融資產(chǎn)品，深耕并服務(wù)好中資企業(yè)境外債項(xiàng)目，提升國(guó)際化發(fā)展水平。

在財(cái)富管理業(yè)務(wù)板塊國(guó)際化方面，中信建投國(guó)際將繼續(xù)堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)先原則，重點(diǎn)挖掘現(xiàn)有交易型客戶的融資需求，提升機(jī)構(gòu)客戶覆蓋率，為客戶提供全方位的綜合投融資服務(wù)。

在交易及機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)業(yè)務(wù)板塊國(guó)際化方面，中信建投國(guó)際將全力加強(qiáng)境外投研業(yè)務(wù)對(duì)股票銷售及交易業(yè)務(wù)的支持，持續(xù)拓展知名買方機(jī)構(gòu)客戶，進(jìn)一步夯實(shí)客戶基礎(chǔ)。

當(dāng)前，頭部證券公司通過(guò)設(shè)立境外子公司、收購(gòu)等方式，重點(diǎn)布局中國(guó)香港、新加坡、歐美等市場(chǎng)，構(gòu)建跨境服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。與此同時(shí)，券商從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向投行、資管、財(cái)富管理等綜合服務(wù)拓展，助力中資企業(yè)跨境融資與全球資產(chǎn)配置。

然而，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。券商的國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)激烈，本土化運(yùn)營(yíng)、合規(guī)風(fēng)控及文化差異對(duì)券商能力提出更高要求，依托中國(guó)延續(xù)對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略，國(guó)際化空間廣闊，不過(guò)整體競(jìng)爭(zhēng)力較國(guó)際頂級(jí)投行仍有差距。