協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)，小馬拉大車！

2月12日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)發(fā)布公告稱，擬向多家供應商采購服務器，采購合同總金額預計不超過110億元。

更讓人咋舌的是，這早已不是公司第一次大手筆購入。自2025年3月以來，其已先后發(fā)布六次服務器采購公告，累計金額達322億元。

322億元可不是個小數(shù)目，這相當于協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)十個2025年凈利潤(預計10.5-12.5億元)的總和。

一家年凈利潤剛過十億級別的公司，敢豪擲三百多億布局算力，這樣的操作難免讓人捏一把汗。那么，這場“小馬拉大車”的博弈最終能否成功呢？

其實答案沒有那么復雜，這場博弈的成敗終究要看三個核心變量：需求、效率、融資。

需求，博弈的勝負手

很多人對協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)并不熟悉，它和富士康、立訊精密一樣靠代工起家，主打存儲類產(chǎn)品代工，后來借著物聯(lián)網(wǎng)東風拓展智能終端業(yè)務。

而這一次，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)豪擲322億加碼服務器采購，顯然是瞄準了當下火熱的算力租賃。

簡單來說，算力租賃就是“按需租算力”。有需求的企業(yè)無需自建算力中心，只需向協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)這類企業(yè)租用即可，這樣既能節(jié)省巨額建設投入，也能避開后期維護的麻煩。

2024年中國算力租賃市場規(guī)模達377EFlops，行業(yè)預測到2027年這一規(guī)模有望沖破1300EFlops，三年時間近乎翻四倍。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)顯然是看到了這一趨勢，才不惜下血本加碼服務器采購。其董事長耿康銘更是直言：這筆投入其實非常保守，客戶的需求遠遠大于我們的投入。

而且，公司的這些采購也并非盲目鋪攤子。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)實行了“以單定采”的采購策略，就是獲取客戶訂單后再向上游供應商采購，并且多數(shù)大額合作協(xié)議都是5年的長期合約，這也成為其敢于持續(xù)加碼的底氣。

截至2025年三季度末，公司合同負債達0.31億元，同比增長60.87%；同期存貨達30億元，同比增長66.86%，兩項數(shù)據(jù)都在一定程度上印證了其訂單的充足。

還有一點值得一提，重金投入算力并非協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的終極目標，而是用來哺育“機器人大腦”，目前其已與三四十家機器人企業(yè)達成合作。

不難看出，公司正逐步構(gòu)建“算力底座→云端服務→智能終端”的完整閉環(huán)，依托算力優(yōu)勢聯(lián)動機器人業(yè)務，全力搶占AI與機器人行業(yè)發(fā)展的先機。

效率，突圍的武器

當然，買硬件只是第一步，真正的壁壘在于將硬件轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定、高效的算力服務。

算力租賃既是資金密集型也是技術密集型生意，盈利核心在于提高資產(chǎn)利用率和控制運營成本。從這一點來看，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)確實有過人之處。

作為全球最大GPU設計公司的NCP合作伙伴，公司在算力資源獲取與組網(wǎng)能力上擁有天然優(yōu)勢，可高效搭建高端GPU算力集群。

與此同時，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)并未局限于單純的算力設備出租，而是提供從硬件到算法的完整解決方案。其推出的FCloud智能體訓推平臺，就可面向多領域提供端到端服務。

當然，這些技術上的突破都離不開公司研發(fā)投入的持續(xù)加碼，2025年前三季度其研發(fā)費用達2.3億元，同比增長57.13%。

此外，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)還是國內(nèi)少數(shù)擁有服務器再制造牌照的企業(yè)。通過回收翻新，老舊服務器可以重新上崗，這既降低了成本，也延長了設備生命周期。

在區(qū)位布局上公司也下了功夫，目前其已在上海、成都、烏蘭察布等核心節(jié)點布局算力網(wǎng)絡，依托“東數(shù)西算”工程、利用西部綠電資源，優(yōu)化整體成本結(jié)構(gòu)，進而提升盈利空間。

一系列精細化運營舉措終有回報，2024年協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)凈利率達9.27%，高于鴻博股份、利通電子等同行，足以證明其不僅敢投入，更善于運營。

融資，豪賭的生命線

但322億元的采購盤子終究太大，對協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)而言，最現(xiàn)實的問題就是這筆錢要從哪來？

翻開協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的財報，截至2025年三季度末，公司賬上現(xiàn)金僅14.55億元。相較于300多億的采購計劃，這筆資金無疑是杯水車薪。

再者，由于備貨增加加上下游回款周期長于上游付款周期，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額在2025年前三季度也由正轉(zhuǎn)負，達到了-13.74億元，資金壓力可想而知。

好在協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)早有準備、雙管齊下，全力守住這場豪賭的“生命線”。

一方面，通過金融手段緩解資金周轉(zhuǎn)壓力。2025年公司新增最高280億元的銀行授信額度，為短期資金周轉(zhuǎn)提供了堅實保障。

另一方面，全力沖刺港股IPO，謀求雙重上市以募集資金，為自己的算力布局持續(xù)“輸血”。

值得欣慰的是，巨額投入已經(jīng)開始顯現(xiàn)回報。

2025年上半年，公司智能算力服務業(yè)務實現(xiàn)收入約12.21億元，同比翻了一倍；服務器及周邊再制造業(yè)務實現(xiàn)收入8.35億元，同比增長119.49%。

并且，以上兩項業(yè)務的收入占到了公司2025年上半年總營收的41.57%，已然成為業(yè)績增長的重要引擎，也讓這場冒險的豪賭多了幾分勝算。

在AI算力需求持續(xù)爆發(fā)的當下，任何一家企業(yè)都有可能在行業(yè)洗牌中實現(xiàn)彎道超車。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的這場豪賭，說到底就是一場試圖以小博大的逆襲之戰(zhàn)。

不可否認，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)有勇氣也有布局，如今也已經(jīng)看到了回報的曙光，但最終會是逆襲成功還是冒險失利，答案仍需交給時間。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。