協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)，小馬拉大車(chē)！

2月12日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)發(fā)布公告稱，擬向多家供應(yīng)商采購(gòu)服務(wù)器，采購(gòu)合同總金額預(yù)計(jì)不超過(guò)110億元。

更讓人咋舌的是，這早已不是公司第一次大手筆購(gòu)入。自2025年3月以來(lái)，其已先后發(fā)布六次服務(wù)器采購(gòu)公告，累計(jì)金額達(dá)322億元。

322億元可不是個(gè)小數(shù)目，這相當(dāng)于協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)十個(gè)2025年凈利潤(rùn)(預(yù)計(jì)10.5-12.5億元)的總和。

一家年凈利潤(rùn)剛過(guò)十億級(jí)別的公司，敢豪擲三百多億布局算力，這樣的操作難免讓人捏一把汗。那么，這場(chǎng)“小馬拉大車(chē)”的博弈最終能否成功呢？

其實(shí)答案沒(méi)有那么復(fù)雜，這場(chǎng)博弈的成敗終究要看三個(gè)核心變量：需求、效率、融資。

需求，博弈的勝負(fù)手

很多人對(duì)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)并不熟悉，它和富士康、立訊精密一樣靠代工起家，主打存儲(chǔ)類產(chǎn)品代工，后來(lái)借著物聯(lián)網(wǎng)東風(fēng)拓展智能終端業(yè)務(wù)。

而這一次，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)豪擲322億加碼服務(wù)器采購(gòu)，顯然是瞄準(zhǔn)了當(dāng)下火熱的算力租賃。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，算力租賃就是“按需租算力”。有需求的企業(yè)無(wú)需自建算力中心，只需向協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)這類企業(yè)租用即可，這樣既能節(jié)省巨額建設(shè)投入，也能避開(kāi)后期維護(hù)的麻煩。

2024年中國(guó)算力租賃市場(chǎng)規(guī)模達(dá)377EFlops，行業(yè)預(yù)測(cè)到2027年這一規(guī)模有望沖破1300EFlops，三年時(shí)間近乎翻四倍。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)顯然是看到了這一趨勢(shì)，才不惜下血本加碼服務(wù)器采購(gòu)。其董事長(zhǎng)耿康銘更是直言：這筆投入其實(shí)非常保守，客戶的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我們的投入。

而且，公司的這些采購(gòu)也并非盲目鋪攤子。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)實(shí)行了“以單定采”的采購(gòu)策略，就是獲取客戶訂單后再向上游供應(yīng)商采購(gòu)，并且多數(shù)大額合作協(xié)議都是5年的長(zhǎng)期合約，這也成為其敢于持續(xù)加碼的底氣。

截至2025年三季度末，公司合同負(fù)債達(dá)0.31億元，同比增長(zhǎng)60.87%；同期存貨達(dá)30億元，同比增長(zhǎng)66.86%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都在一定程度上印證了其訂單的充足。

還有一點(diǎn)值得一提，重金投入算力并非協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的終極目標(biāo)，而是用來(lái)哺育“機(jī)器人大腦”，目前其已與三四十家機(jī)器人企業(yè)達(dá)成合作。

不難看出，公司正逐步構(gòu)建“算力底座→云端服務(wù)→智能終端”的完整閉環(huán)，依托算力優(yōu)勢(shì)聯(lián)動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)，全力搶占AI與機(jī)器人行業(yè)發(fā)展的先機(jī)。

效率，突圍的武器

當(dāng)然，買(mǎi)硬件只是第一步，真正的壁壘在于將硬件轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定、高效的算力服務(wù)。

算力租賃既是資金密集型也是技術(shù)密集型生意，盈利核心在于提高資產(chǎn)利用率和控制運(yùn)營(yíng)成本。從這一點(diǎn)來(lái)看，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)確實(shí)有過(guò)人之處。

作為全球最大GPU設(shè)計(jì)公司的NCP合作伙伴，公司在算力資源獲取與組網(wǎng)能力上擁有天然優(yōu)勢(shì)，可高效搭建高端GPU算力集群。

與此同時(shí)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)并未局限于單純的算力設(shè)備出租，而是提供從硬件到算法的完整解決方案。其推出的FCloud智能體訓(xùn)推平臺(tái)，就可面向多領(lǐng)域提供端到端服務(wù)。

當(dāng)然，這些技術(shù)上的突破都離不開(kāi)公司研發(fā)投入的持續(xù)加碼，2025年前三季度其研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.3億元，同比增長(zhǎng)57.13%。

此外，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)還是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有服務(wù)器再制造牌照的企業(yè)。通過(guò)回收翻新，老舊服務(wù)器可以重新上崗，這既降低了成本，也延長(zhǎng)了設(shè)備生命周期。

在區(qū)位布局上公司也下了功夫，目前其已在上海、成都、烏蘭察布等核心節(jié)點(diǎn)布局算力網(wǎng)絡(luò)，依托“東數(shù)西算”工程、利用西部綠電資源，優(yōu)化整體成本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升盈利空間。

一系列精細(xì)化運(yùn)營(yíng)舉措終有回報(bào)，2024年協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)凈利率達(dá)9.27%，高于鴻博股份、利通電子等同行，足以證明其不僅敢投入，更善于運(yùn)營(yíng)。

融資，豪賭的生命線

但322億元的采購(gòu)盤(pán)子終究太大，對(duì)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)而言，最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題就是這筆錢(qián)要從哪來(lái)？

翻開(kāi)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的財(cái)報(bào)，截至2025年三季度末，公司賬上現(xiàn)金僅14.55億元。相較于300多億的采購(gòu)計(jì)劃，這筆資金無(wú)疑是杯水車(chē)薪。

再者，由于備貨增加加上下游回款周期長(zhǎng)于上游付款周期，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額在2025年前三季度也由正轉(zhuǎn)負(fù)，達(dá)到了-13.74億元，資金壓力可想而知。

好在協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)早有準(zhǔn)備、雙管齊下，全力守住這場(chǎng)豪賭的“生命線”。

一方面，通過(guò)金融手段緩解資金周轉(zhuǎn)壓力。2025年公司新增最高280億元的銀行授信額度，為短期資金周轉(zhuǎn)提供了堅(jiān)實(shí)保障。

另一方面，全力沖刺港股IPO，謀求雙重上市以募集資金，為自己的算力布局持續(xù)“輸血”。

值得欣慰的是，巨額投入已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)回報(bào)。

2025年上半年，公司智能算力服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約12.21億元，同比翻了一倍；服務(wù)器及周邊再制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.35億元，同比增長(zhǎng)119.49%。

并且，以上兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入占到了公司2025年上半年總營(yíng)收的41.57%，已然成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎，也讓這場(chǎng)冒險(xiǎn)的豪賭多了幾分勝算。

在AI算力需求持續(xù)爆發(fā)的當(dāng)下，任何一家企業(yè)都有可能在行業(yè)洗牌中實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的這場(chǎng)豪賭，說(shuō)到底就是一場(chǎng)試圖以小博大的逆襲之戰(zhàn)。

不可否認(rèn)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)有勇氣也有布局，如今也已經(jīng)看到了回報(bào)的曙光，但最終會(huì)是逆襲成功還是冒險(xiǎn)失利，答案仍需交給時(shí)間。

以上分析不構(gòu)成具體買(mǎi)賣(mài)建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。