1/ 做多油氣的跨年倉位大獲全勝，雖然這個勝利并非我們本意...（詳見下文）

2/ 整個這一輪的油氣倉位（包括配置倉和一些航運/油股的交易代理），實話說都只是因為價格進(jìn)行的押注，并沒有基本面邏輯支撐，事實上，甚至從基本面視角來說我們是非常不看好油價長期走勢的。

下面這張圖是260125周刊里面的內(nèi)容，闡述了決策背后相對于所謂基本面敘事之外更直接且本質(zhì)的賠率與概率原因：

過去兩年我們一直在反復(fù)強調(diào)一件事：，即所謂新聞和消息不是價格表現(xiàn)的起因，而是當(dāng)價格表現(xiàn)達(dá)到一定水平時，相關(guān)的新聞和消息會作為結(jié)果自然出現(xiàn)。換句話說，這些因素如果想要存在，每天都可以存在，但它們是否被提及，則實質(zhì)取決于影響價格表現(xiàn)的因素。

正如Stanley Kroll在《期貨交易策略》中所述：當(dāng)行情來臨時，相關(guān)事件總會適時浮現(xiàn)。真正決定市場趨勢的，始終是中期基本面所帶來的風(fēng)險收益比。

3/ 技術(shù)層面的標(biāo)準(zhǔn)突破

以Brent為例，這一次的突破在技術(shù)形態(tài)上是一個非常標(biāo)準(zhǔn)的底部反轉(zhuǎn)：

這部分交易倉，我們的多頭倉位大概建立在B點右側(cè)3-5 Bars的位置。更準(zhǔn)確來說，建倉邏輯是買在了B點右側(cè)那個內(nèi)包線（圖上被染為紅色）被突破的地方，即12月22日的那根陽線的位置。這是一個風(fēng)險收益比極佳的地方，且價格已經(jīng)釋放潛在的反轉(zhuǎn)信號。

到今天，突破已經(jīng)被確認(rèn)，技術(shù)上最優(yōu)（B點反轉(zhuǎn)）和次優(yōu)（超買觸碰藍(lán)線回調(diào)至中線）的兩個位置都已結(jié)束，對于新多頭來說已經(jīng)沒有一個對自己相對安全的地方，我們只會對現(xiàn)有持倉做移動止盈出場，不會繼續(xù)加倉。

4/ 基本面上的憂慮

事實上，受制裁的海上原油庫存已經(jīng)出現(xiàn)大范圍上升，這種上升伴隨著需求的急劇減退，產(chǎn)業(yè)買方已經(jīng)有比較大的信心可以在未來一段時間以更低價格拿到想要的結(jié)果，一種尾部的極端風(fēng)險存在，但屬于極端的低概率高賠率情況，這種情況同樣不支持新倉開設(shè)，我們會把移動止盈的容忍程度放寬，留一部分倉位給這里的尾部押注，但整體上觀點并不看好。

此外，另一個很難逆轉(zhuǎn)的趨勢是買單的結(jié)構(gòu)性減少，目前整個需求端只是在東拆西補，總量層面已經(jīng)看不到進(jìn)一步的增加，這意味著總過剩會繼續(xù)且愈發(fā)存在..

這也是我們更長期視角并不看好油價的原因。

圖：印度的采購轉(zhuǎn)移

圖：切換至俄油但儲備在一定程度上已經(jīng)新高

除此之外，去年我們還用幾篇大長文講過對油汽的長期看法。對這部分感興趣的朋友可以在跨資產(chǎn)筆記的專欄內(nèi)查閱。

Sean‘s take：https://t.zsxq.com/LvoAV

跨資產(chǎn)筆記：https://t.zsxq.com/i90xY

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