（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞2月21日訊（記者 王婉瑩）在經(jīng)歷了2025年的結(jié)構(gòu)性行情后，A股正站在新的起點。過去一年，在"信心牛"與"科技牛"的雙重驅(qū)動下，市場中樞穩(wěn)步抬升。2026年作為"十五五"規(guī)劃的開局之年，宏觀經(jīng)濟與資本市場又將如何演繹？

記者梳理，多數(shù)券商認為，2026年中國經(jīng)濟將延續(xù)回升向好態(tài)勢，GDP增速目標或維持在5%左右，延續(xù)適度寬松貨幣政策和積極財政政策。對于資本市場，機構(gòu)普遍延續(xù)樂觀態(tài)度，但一定程度認為市場的修復(fù)節(jié)奏仍舊需要時間，投資方向上，科技創(chuàng)新（AI）仍是核心主線，但周期與制造領(lǐng)域的重估機會同樣值得重視。

宏觀經(jīng)濟增速平穩(wěn)回升、結(jié)構(gòu)深度優(yōu)化

從宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，機構(gòu)普遍認為我國經(jīng)濟內(nèi)生增長動力逐步增強，整體呈現(xiàn)"增速平穩(wěn)回升、結(jié)構(gòu)深度優(yōu)化"的運行特征。

中郵證券副總裁、首席經(jīng)濟學家黃付生指出，2026年是"十五五"規(guī)劃的開局之年，新質(zhì)生產(chǎn)力動能迸發(fā)，經(jīng)濟增速有望維持在5%左右的較高水平。"更加積極"的財政政策與"適度寬松"的貨幣政策協(xié)同發(fā)力，緊扣"十五五"規(guī)劃、培育新質(zhì)生產(chǎn)力、修復(fù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡三大主線推進，整體呈現(xiàn)"增速平穩(wěn)回升、結(jié)構(gòu)深度優(yōu)化"的運行特征。

中信建投證券認為，2026年是"十五五"夯實基礎(chǔ)的起步之年，也是財政和貨幣政策"雙寬松"之年。在"政策支持+內(nèi)需企穩(wěn)+產(chǎn)業(yè)升級"的支持下，GDP預(yù)期增長將在5%左右，房地產(chǎn)有望實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性見底企穩(wěn)。

對于2026年的A股市場，雖然多數(shù)券商延續(xù)樂觀態(tài)度，但一定程度認為市場的修復(fù)節(jié)奏仍舊需要時間。

中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云指出，2025年年報預(yù)報數(shù)據(jù)再次印證A股業(yè)績或已從底部回升，為A股中期慢牛趨勢提供了基本面支撐。春節(jié)后即將迎來重要政策時間窗口，近期A股震蕩調(diào)整為后續(xù)行情提供了較好的布局機會。在內(nèi)部已提前主動降溫后，近期外部全球大類資產(chǎn)大幅波動下，A股或已率先企穩(wěn)。后續(xù)雖然海外或仍存在較大波動，但A股有望率先逐步轉(zhuǎn)入震蕩上行。結(jié)構(gòu)上，短期內(nèi)板塊、風格或仍在輪動，建議均衡配置。

中國銀河證券楊超策略團隊指出，去年我國經(jīng)濟總量修復(fù)的跡象顯現(xiàn)，但2026年修復(fù)節(jié)奏仍需時間。從行業(yè)結(jié)構(gòu)對宏觀總量的支撐分析，依然呈現(xiàn)出明顯的"新舊轉(zhuǎn)向"加速的結(jié)構(gòu)性特征。其次，A股市場存在顯著的春節(jié)"日歷效應(yīng)"。2016年至2025年間歷史規(guī)律看，春節(jié)前，資金偏好向高股息、消費、防御板塊集中，大盤風格表現(xiàn)占優(yōu)，隨著春節(jié)將至，A股市場逐步修復(fù)回暖，或出現(xiàn)"節(jié)前躁動"；春節(jié)后，A股市場上漲概率較大，資金轉(zhuǎn)向小盤風格，周期風格和成長風格表現(xiàn)更優(yōu)。

中金公司預(yù)計，2026年A股基本面重要性將進一步提升。結(jié)合行業(yè)供需改善的判斷，2026年非金融企業(yè)盈利增速有望提升，預(yù)計全A盈利增長或在4.7%左右，盈利改善將成為驅(qū)動股價上漲的核心動力。估值定價將更加錨定業(yè)績基本面。

東方證券研究所所長黃燕銘認為本輪A股是"信心牛"，核心驅(qū)動力是國家治理預(yù)期提升與科技引領(lǐng)經(jīng)濟預(yù)期增強，居民存款搬家是結(jié)果而非原因。對于2026年，其認為A股是"橫盤震蕩、略有走強"格局，要追求長牛、慢牛、健康牛，警惕快牛瘋牛的暴跌風險，不宜把指數(shù)目標定得過高。

科技板塊的重估進程將進一步加速

從板塊來看，AI、科技成長仍是多數(shù)券商看好的方向。

中信證券預(yù)測，2026年一季度A股將迎來估值與業(yè)績的雙重修復(fù)，科技板塊有望成為領(lǐng)漲主線，核心指數(shù)漲幅有望達到15%-20%；招商證券則指出，保險資金、外資、居民資金等增量資金將在2026年一季度集中入市，為市場提供強勁動力，科技板塊的重估進程將進一步加速。

萬聯(lián)證券建議把握AI算力建設(shè)和終端創(chuàng)新的投資機遇。AI浪潮持續(xù)推進，算力關(guān)鍵硬件環(huán)節(jié)需求旺盛，建議關(guān)注存儲和PCB等處于高景氣的細分板塊，旺盛需求及資本開支加速帶來的投資機遇。

東方財富證券研究所副所長、首席策略官陳果同樣最關(guān)注中國AI的盈利模式。其認為當AI競賽從算力比拼走向應(yīng)用商業(yè)化，中國在能源、算力和工程師等要素上的成本效率具備優(yōu)勢。以AI為核心的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)將是全要素生產(chǎn)率提升的核心方向。

東方證券研究所所長黃燕銘則指出，AI長期是科技核心方向，但短期已進入預(yù)期驗證期，板塊將橫盤震蕩，投資者需細致甄別個股。展望未來3至6個月，過去三年的"啞鈴型"結(jié)構(gòu)將改變，投資機會向中盤藍籌集中。但若從較長的時間周期看，未來A股的投資機會仍將圍繞科技展開。

楊超策略團隊認為，具體到細分板塊，個護用品、航海裝備Ⅱ、燃氣Ⅱ、證券Ⅱ、醫(yī)療服務(wù)、工業(yè)金屬等行業(yè)歸母凈利潤同比增速較高且市盈率處于歷史中低位水平，可以重點關(guān)注。其次，電機Ⅱ、地面兵裝Ⅱ、風電設(shè)備、元件等科技制造行業(yè)，受新能源、AI與數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)業(yè)拉動，歸母凈利潤同比增速較高，雖然估值處于歷史中高位水平，但業(yè)績支撐較強。短期內(nèi)行情波動或加大，但中長期來看成長空間值得跟蹤。最后，從政策角度來看，關(guān)注人工智能、具身智能、航空航天等"十五五"重點領(lǐng)域相關(guān)行業(yè)與服務(wù)消費相關(guān)行業(yè)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉砻芗叽呋?，有望帶動估值與業(yè)績提升。

此外，浙商證券廖靜池團隊指出，基于"市場震蕩風格轉(zhuǎn)換，節(jié)前清淡節(jié)后期待"的判斷，建議擇時方面，中線倉無懼短線波動，仍看"系統(tǒng)性慢牛"，但需要適度控制組合彈性。風格方面，繼續(xù)從成長風格往價值風格切換，適度進行"再平衡"。行業(yè)方面，關(guān)注相對低位的證券、社會服務(wù)、建筑材料等板塊，以及年線附近的銀行股。個股方面，優(yōu)先選擇在"924行情"以來漲幅落后、具有補漲潛力且能站上年線的個股。（藍鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com)