容不下不同聲音的特朗普

哈塞特的言論并非孤立事件，而是特朗普政府一系列針對(duì)不利經(jīng)濟(jì)分析的延續(xù)。就在幾個(gè)月前，特朗普曾在社交媒體上公開(kāi)批評(píng)高盛CEO大衛(wèi)·所羅門(mén)，要求他“給自己找個(gè)新經(jīng)濟(jì)學(xué)家”。根本原因，在于高盛研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱(chēng)美國(guó)消費(fèi)者最終將承擔(dān)大部分關(guān)稅成本。

不到兩周后，時(shí)任美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)的埃里卡·麥肯塔弗因發(fā)布就業(yè)增長(zhǎng)疲弱報(bào)告而被解職。

此前，紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2025年關(guān)稅帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)中，近90%由美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者承擔(dān)。該研究由紐約聯(lián)儲(chǔ)與哥倫比亞大學(xué)聯(lián)合完成。研究數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至8月期間，約94%的關(guān)稅成本被轉(zhuǎn)嫁給美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者；9月至10月為92%；11月略有下降，但仍高達(dá)86%。

不爭(zhēng)的事實(shí)

這份引發(fā)白宮震怒的報(bào)告，實(shí)際上與其他多項(xiàng)獨(dú)立研究結(jié)論高度一致。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、IMF前第一副總裁吉塔·戈皮納特的研究發(fā)現(xiàn)，“關(guān)稅幾乎100%轉(zhuǎn)嫁至美國(guó)進(jìn)口價(jià)格，因此美國(guó)承擔(dān)了大部分成本”。

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的估算顯示，關(guān)稅成本中僅有約5%由外國(guó)出口商承擔(dān)。在美國(guó)國(guó)內(nèi)承擔(dān)的部分中，30%由企業(yè)吸收，70%通過(guò)漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

德國(guó)基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所基于超過(guò)2500萬(wàn)條美國(guó)進(jìn)口貨運(yùn)數(shù)據(jù)的研究更為直接：2025年美國(guó)關(guān)稅收入增加約2000億美元，但外國(guó)出口商僅承擔(dān)了約4%的關(guān)稅負(fù)擔(dān)，其余96%由美國(guó)進(jìn)口商和消費(fèi)者承擔(dān)。

該研究所貿(mào)易政策研究主管尤利安·欣茨直言不諱地表示，美國(guó)的關(guān)稅政策更像是“烏龍球”，實(shí)際效果類(lèi)似于對(duì)進(jìn)口商品征收的一種消費(fèi)稅，其成本由美國(guó)國(guó)內(nèi)消化，最終損害美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)。

為何美國(guó)通脹沒(méi)有飆升

一個(gè)令人困惑的現(xiàn)象是，盡管2025年美國(guó)關(guān)稅收入激增，通脹卻未出現(xiàn)預(yù)期中的飆升。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2025年全年美國(guó)關(guān)稅收入達(dá)2870億美元，同比增長(zhǎng)192%。然而同期美國(guó)通脹率在年初升至3%以上后，年中開(kāi)始回落，年底穩(wěn)定在2.7%。這種看似矛盾的現(xiàn)象背后，隱藏著多重緩沖機(jī)制。

一方面，企業(yè)提前囤貨策略發(fā)揮了關(guān)鍵作用。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)大量提前進(jìn)口，囤積了大量商品。即使在關(guān)稅全面生效后，大多數(shù)零售商也能夠通過(guò)消耗更低價(jià)格的庫(kù)存來(lái)延遲訂購(gòu)、推遲漲價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)的“搶跑”行為在2024年底開(kāi)始加速，并在2025年第一季度達(dá)到峰值。根據(jù)賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院預(yù)算模型的測(cè)算，2025年第一季度美國(guó)總進(jìn)口額比歷史趨勢(shì)高出26%。

另一方面，實(shí)際關(guān)稅稅率遠(yuǎn)低于法定水平。研究指出，美國(guó)實(shí)際征收的關(guān)稅稅率顯著低于官方公布的法定稅率。截至2025年9月，美國(guó)平均貿(mào)易加權(quán)關(guān)稅稅率在4月達(dá)到32.8%的峰值，在9月份降至27.4%。如果按關(guān)稅收入除以進(jìn)口商品總價(jià)值得到的實(shí)際關(guān)稅稅率來(lái)看，3月份實(shí)際關(guān)稅水平僅為5%，9月底達(dá)到14.1%，僅為同期法定稅率的一半左右。

關(guān)稅成本終將轉(zhuǎn)嫁給美國(guó)消費(fèi)者

至少到去年末，關(guān)稅的成本幾乎完全由美國(guó)企業(yè)承擔(dān)，出口商并未通過(guò)降價(jià)來(lái)分擔(dān)成本。

2026年的關(guān)鍵問(wèn)題在于企業(yè)還能撐多久？隨著關(guān)稅前庫(kù)存的耗盡、利潤(rùn)壓力的加劇，美國(guó)企業(yè)或?qū)⒉坏貌话殃P(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，通脹壓力預(yù)計(jì)將逐漸顯現(xiàn)。

有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，特朗普的關(guān)稅相當(dāng)于在2025年給每戶(hù)美國(guó)家庭增加了1100美元的稅負(fù)。而在2026年，每戶(hù)家庭將再多承擔(dān)1400美元。

2026年美國(guó)通脹或呈現(xiàn)“前高后低”特征。到今年下半年，通脹或展現(xiàn)更強(qiáng)“粘性”。

屆時(shí)，特朗普政府將不得不面對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的反噬。當(dāng)老百姓在超市里看著牛肉和雞蛋的價(jià)格嘆氣時(shí)，他們可不管這是什么“國(guó)家安全戰(zhàn)略”，他們只會(huì)問(wèn)：我的錢(qián)包為什么癟了？

總之，盡管哈塞特在臺(tái)上叫囂，紐約聯(lián)儲(chǔ)的研究人員可能不會(huì)因?yàn)橐环輬?bào)告而受到“處分”，但美國(guó)消費(fèi)者已經(jīng)在為關(guān)稅政策支付實(shí)實(shí)在在的賬單。

當(dāng)政治口號(hào)遇上經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，最終買(mǎi)單的是美國(guó)的普通老百姓。