2026.02.24

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作者 |第一財(cái)經(jīng) 錢童心

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月23日，減重藥司美格魯肽廠商諾和諾德稱，該公司的新一代減重藥CagriSema頭對(duì)頭比較禮來(lái)減重藥替爾泊肽的三期臨床試驗(yàn)結(jié)果顯示，在84周內(nèi)CagriSema實(shí)現(xiàn)減重23%。這一療效不及禮來(lái)替爾泊肽25.5%的減重療效。

諾和諾德當(dāng)天股價(jià)收盤暴跌超過(guò)16%，不僅創(chuàng)下2021年6月以來(lái)新低，也抹去了上一代減重藥司美格魯肽上市以來(lái)的所有漲幅。

2026年對(duì)于諾和諾德而言是關(guān)鍵之年。該公司的司美格魯肽市場(chǎng)份額正面臨以禮來(lái)為首的多家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓。今年在中國(guó)市場(chǎng)，司美格魯肽的核心分子專利也將面臨到期，這意味著將有大量廉價(jià)的仿制藥可以上市。

諾和諾德曾將CagriSema定位成司美格魯肽更強(qiáng)效的繼任者。不過(guò)最新的數(shù)據(jù)也意味著這一希望可能破滅。為此，諾和諾德稱計(jì)劃于今年下半年進(jìn)行更高劑量的臨床試驗(yàn)。

諾和諾德CEO邁克·杜斯特達(dá)爾（Mike Doustdar）在去年8月接掌公司后，計(jì)劃帶領(lǐng)公司度過(guò)“危機(jī)”。將新一代減重療法推向市場(chǎng)是他最重要的任務(wù)之一。

丹麥日世銀行（Jyske Bank）分析師亨里克·哈倫格林·勞斯滕（Henrik Hallengreen Laustsen）表示，諾和諾德正在經(jīng)歷“相當(dāng)大的挫折”?！爱?dāng)我們看諾和諾德的長(zhǎng)期估值時(shí)，CagriSema在該公司的增長(zhǎng)中占據(jù)了相當(dāng)大的比例?！眲谒闺f(shuō)道。他補(bǔ)充稱，根據(jù)市場(chǎng)普遍共識(shí)，諾和諾德未來(lái)60%的增長(zhǎng)將來(lái)自于CagriSema。

摩根大通分析師也表示，這一臨床數(shù)據(jù)失敗是一個(gè)重大挫折，可能會(huì)抑制對(duì)CagriSema的需求，削弱長(zhǎng)期銷售預(yù)期，并導(dǎo)致諾和諾德難以在快速增長(zhǎng)的減重治療市場(chǎng)重新贏得份額。

CagriSema結(jié)合了模仿胰腺激素淀粉的成分Cagrilintide和GLP-1成分司美格魯肽，該藥物每周注射一次。

諾和諾德股價(jià)自2024年達(dá)到峰值以來(lái)，目前市值已縮水超過(guò)4700億美元，抹去了2021年司美格魯肽減重藥上市帶來(lái)的全部漲幅。該公司在2024年甚至一度成為歐洲市值最高的上市制藥公司。

當(dāng)天，禮來(lái)公司股價(jià)受諾和諾德疲弱臨床數(shù)據(jù)的提振大漲，市值重新逼近1萬(wàn)億美元。禮來(lái)預(yù)計(jì)，2026年替爾泊肽減重藥需求仍將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。該公司還預(yù)計(jì)將在今年第二季度推出口服減重藥orforglipron。屆時(shí)該藥物與已經(jīng)獲批的諾和諾德口服司美格魯肽減重藥的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。

微信編輯| 小羊

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