1.有大事

文章3000字，太干了，別噎著。

今天開(kāi)門(mén)紅，哪哪都是紅的，所以過(guò)節(jié)要不要空倉(cāng)大家下次就可以好好想想了，我是持倉(cāng)過(guò)節(jié)的，因?yàn)槲铱炊嗯Ｊ小?/p>

在我的投資體系里面，我不會(huì)去在意這種很小的波動(dòng)，而是去關(guān)注大勢(shì)。大勢(shì)浩浩蕩蕩，順之者昌，逆之者亡，人應(yīng)該研究的是大勢(shì)，而不是短期的漲跌。

而且今天化工的表現(xiàn)也是很好的，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的化工，也是有很多粉絲吃肉了，真的恭喜大家，前一段時(shí)間還說(shuō)了化工。你們賺到錢(qián)比我自己賺錢(qián)還開(kāi)心，獨(dú)樂(lè)樂(lè)不如眾樂(lè)樂(lè)：

由于化工比較好，所以今天星球也是吃大肉了，也出現(xiàn)了漲停，星球還是挺值得的，至少目前看，大家的滿意度都還是挺高，上次這個(gè)粉絲的留言我看著還是挺感動(dòng)的，這說(shuō)明我們還是幫到了人：

了解星球的可以看看這篇文章：「」

或者：點(diǎn)擊我的頭像點(diǎn)擊「私信」后臺(tái)回復(fù)「星球」，會(huì)給發(fā)一個(gè)星球的介紹。

來(lái)說(shuō)說(shuō)石油。

前一段時(shí)間說(shuō)了石油，油氣，這一段時(shí)間回頭看看，油氣相關(guān)的基金和公司，他們的表現(xiàn)還是比較好的。

今年開(kāi)年，能源市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)極其詭異的現(xiàn)象。

一邊是華爾街投行集體看空，預(yù)測(cè)油價(jià)要跌破60美刀。

另一邊是部分行業(yè)分析師高呼超級(jí)周期即將啟動(dòng)，未來(lái)油價(jià)可能沖到150美元。

我就納悶，這兩撥人看的是同一個(gè)市場(chǎng)嗎……？

先科普一下啥是超級(jí)周期。

超級(jí)周期是大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的現(xiàn)象。

過(guò)去五十年，全球經(jīng)歷過(guò)兩次經(jīng)典的能源超級(jí)周期。

第一次是1973年到1986年的石油禁運(yùn)危機(jī)，油價(jià)從幾美元暴漲到30多美元，持續(xù)了13年。

第二次是2004年到2014年，中國(guó)和金磚國(guó)家崛起，全球能源需求井噴，油價(jià)從20美元漲到100美元以上，這波行情也持續(xù)了十年。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，第三次超級(jí)周期會(huì)不會(huì)來(lái)，啥時(shí)候來(lái)。

看空派的理由非常簡(jiǎn)單，就倆字：過(guò)剩！

美國(guó)能源信息署預(yù)測(cè)2026年布倫特原油均價(jià)會(huì)跌到55美元，高盛更狠，直接預(yù)測(cè)53美元。

他們的邏輯鏈條是：2025年全球石油庫(kù)存增加了4.77億桶，平均每天增加130萬(wàn)桶，這是2020年新冠以來(lái)最高的庫(kù)存增速。

而這種庫(kù)存堆積的趨勢(shì)還在繼續(xù)。供應(yīng)端一旦恢復(fù)，再加上OPEC國(guó)家蠢蠢欲動(dòng)的增產(chǎn)計(jì)劃，供大于求的局面就更加明顯了。

再來(lái)看需求端：中國(guó)作為全球最大的石油進(jìn)口國(guó)，2026年的需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)只有20萬(wàn)桶/天，這個(gè)數(shù)字比過(guò)去十年的平均水平低了一個(gè)數(shù)量級(jí)。而印度雖然在增長(zhǎng)，但也難以填補(bǔ)中國(guó)需求放緩的缺口。

而就在看空派高歌猛進(jìn)的時(shí)候，一個(gè)完全不同的故事線正在悄悄展開(kāi)。

這條故事線的起點(diǎn)是2022年11月30日，ChatGPT發(fā)布的那天。

當(dāng)時(shí)沒(méi)人意識(shí)到，這個(gè)聊天機(jī)器人會(huì)徹底改變全球能源需求的底層邏輯。

科技巨頭們突然發(fā)現(xiàn)，訓(xùn)練一個(gè)大語(yǔ)言模型需要的算力是天文數(shù)字，而算力就意味著數(shù)據(jù)中心，數(shù)據(jù)中心就意味著瘋狂的用電需求。

現(xiàn)在美國(guó)的數(shù)據(jù)中心用電需求預(yù)計(jì)到2035年會(huì)新增60吉瓦，這是啥概念？相當(dāng)于每天要多消耗60億立方英尺的天然氣。

這帶來(lái)了一個(gè)連鎖反應(yīng)。發(fā)電廠需要24小時(shí)不間斷供電，而風(fēng)能太陽(yáng)能這些可再生能源最大的問(wèn)題就是不穩(wěn)定。

太陽(yáng)能晚上沒(méi)法發(fā)電，風(fēng)能要看老天爺心情。所以最后，科技公司們發(fā)現(xiàn)還得靠油氣發(fā)電。

那些原本在油田服務(wù)行業(yè)的美股公司，現(xiàn)在只要宣布跟電力行業(yè)有合作，股價(jià)就能漲一波。能源行業(yè)和電力行業(yè)的邊界正在消失！

短期看，天然氣供應(yīng)大增會(huì)壓低價(jià)格。長(zhǎng)期看，電力需求的爆炸式增長(zhǎng)會(huì)把價(jià)格推上去。

而這個(gè)時(shí)間差就是現(xiàn)在市場(chǎng)分歧最大的地方！

更要命的是投資不足的問(wèn)題。

過(guò)去幾年，全球上游油氣投資持續(xù)下降。就連國(guó)際能源署這個(gè)一直鼓吹能源轉(zhuǎn)型的組織，現(xiàn)在都不得不承認(rèn)，僅僅是為了維持現(xiàn)有產(chǎn)量，就需要大量的新投資，因?yàn)?b>現(xiàn)有油田的衰減速度比預(yù)期要快。

2026年是市場(chǎng)需要消化的最后一波供應(yīng)潮。熬過(guò)這一年，2027年之后供應(yīng)缺口就會(huì)顯現(xiàn)。

更具體的數(shù)字是，摩根大通預(yù)測(cè)現(xiàn)在全球石油市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)每天110萬(wàn)桶的缺口，到2030年這個(gè)缺口會(huì)擴(kuò)大到710萬(wàn)桶每天。

這個(gè)預(yù)測(cè)背后有個(gè)殘酷的邏輯：低油價(jià)會(huì)扼殺投資！美國(guó)頁(yè)巖油的盈虧平衡點(diǎn)大約在50到60美元之間，如果油價(jià)持續(xù)在這個(gè)區(qū)間甚至更低，就沒(méi)人愿意投資新項(xiàng)目。

美國(guó)能源信息署已經(jīng)預(yù)測(cè)2026年美國(guó)石油產(chǎn)量會(huì)停止增長(zhǎng)，如果價(jià)格持續(xù)低迷甚至可能下降。

沙特阿美的CEO說(shuō)：世界正在經(jīng)歷的不是能源轉(zhuǎn)型，而是能源疊加。意思是新能源并沒(méi)有取代傳統(tǒng)能源，而是在傳統(tǒng)能源的基礎(chǔ)上新增了一層需求。這個(gè)觀點(diǎn)現(xiàn)在越來(lái)越被市場(chǎng)接受。

地緣是另一個(gè)重要因素。今年2月油價(jià)突然暴漲10美元，就是因?yàn)槊酪恋木o張關(guān)系升級(jí)。

伊朗控制著霍爾木茲海峽，全球三分之一的石油供應(yīng)要經(jīng)過(guò)那里。如果真的發(fā)生沖突，油價(jià)破百那是分分鐘的事兒。

委內(nèi)瑞拉的情況則比較微妙。雖然美國(guó)放松了一些制裁，允許美國(guó)公司出口委內(nèi)瑞拉原油，但委內(nèi)瑞拉的重質(zhì)原油產(chǎn)量在1月份暴跌了21萬(wàn)桶每天，降到78萬(wàn)桶每天。這種重質(zhì)原油在全球市場(chǎng)上是稀缺品種，一旦供應(yīng)中斷，中國(guó)這種嚴(yán)重依賴重質(zhì)原油的國(guó)家就要到處找替代貨源，這會(huì)直接推高迪拜基準(zhǔn)油價(jià)。

還有一個(gè)被忽視的細(xì)節(jié)。2025年中國(guó)的原油庫(kù)存增加了1.11億桶，這不是普通的商業(yè)庫(kù)存，而是戰(zhàn)略儲(chǔ)備！

中國(guó)在油價(jià)相對(duì)便宜的時(shí)候大量囤油，這本身就說(shuō)明中國(guó)對(duì)長(zhǎng)期供應(yīng)形勢(shì)的判斷是偏緊的。這種戰(zhàn)略儲(chǔ)備行為給市場(chǎng)提供了一層價(jià)格支撐。

歷史上每次超級(jí)周期的啟動(dòng)都伴隨著重大的技術(shù)變革或地緣事件。1970年代是石油武器化和中東戰(zhàn)爭(zhēng)，2000年代是中國(guó)和金磚國(guó)家的工業(yè)化。這次會(huì)是什么？答案可能是AI革命加上發(fā)展中國(guó)家的二次崛起！

非洲、東南亞、南亞這些地區(qū)的十幾億人口正在經(jīng)歷收入增長(zhǎng)和城市化進(jìn)程。他們對(duì)能源的需求才剛剛開(kāi)始釋放！

跟發(fā)達(dá)國(guó)家搞能源轉(zhuǎn)型不一樣，這些地區(qū)的能源消費(fèi)是全方位增長(zhǎng)，石油、天然氣、煤炭、可再生能源都在增長(zhǎng)！

現(xiàn)在的供大于求可能恰恰是在為未來(lái)的供應(yīng)短缺埋雷。因?yàn)榈陀蛢r(jià)會(huì)讓投資者對(duì)上游項(xiàng)目失去興趣，美國(guó)頁(yè)巖油的增產(chǎn)會(huì)停滯，OPEC國(guó)家的閑置產(chǎn)能會(huì)被用光，等到需求真正起來(lái)的時(shí)候，供應(yīng)端已經(jīng)沒(méi)有彈性了！

而這種供應(yīng)彈性的喪失，才是未來(lái)最大的風(fēng)險(xiǎn)！

所以回到最初的問(wèn)題，油氣超級(jí)周期會(huì)不會(huì)來(lái)？

看短期，2026年確實(shí)會(huì)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)會(huì)承壓。但把時(shí)間拉長(zhǎng)到2027、2028年，供應(yīng)缺口幾乎是確定的！

歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，能源市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折往往比預(yù)期來(lái)得更猛烈。

2010年時(shí)所有人都在押注深海石油和加拿大油砂，結(jié)果美國(guó)頁(yè)巖油橫空出世。這次會(huì)不會(huì)又有什么意外？

也許某種新的勘探技術(shù)會(huì)突然突破，也許某個(gè)地區(qū)的地緣沖突會(huì)徹底改變供應(yīng)格局，也許AI的能耗增長(zhǎng)會(huì)遠(yuǎn)超預(yù)期。市場(chǎng)總是充滿意外，這才是能源最迷人的地方。

但有一點(diǎn)是確定的：能源不會(huì)消失，超級(jí)周期的邏輯也沒(méi)有改變：

當(dāng)供應(yīng)跟不上需求的時(shí)候，價(jià)格就會(huì)上漲，直到高價(jià)刺激出新的供應(yīng)或者抑制掉部分需求！

而這個(gè)循環(huán)，會(huì)一直持續(xù)下去！

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上為個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。短期漲跌不預(yù)示未來(lái)，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎。

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