本文來源：時代財經(jīng) 作者：龐宇 張照

圖源：視覺中國

3月24日晚，小米集團（01810.HK）發(fā)布了2025年業(yè)績報告，全年收入首次突破4000億元大關(guān)，達到4572.87億元，同比增長25%；公司擁有人應(yīng)占利潤416.43億元，同比增長76.02%；經(jīng)調(diào)整凈利潤391.66億元，同比增長43.8%。全年收入和凈利潤均創(chuàng)下歷史新高。

小米管理層直言2025年是小米“實現(xiàn)歷史性跨越的一年”，并放話稱，2026年開始，預(yù)估未來五年累計研發(fā)開支將超過2000億元。

但亮眼財報下，眼下的小米仍面對諸多經(jīng)營層面的挑戰(zhàn)。

去年第四季度，小米實現(xiàn)收入1169.17億元，同比增長7.3%，這是其連續(xù)5個季度突破千億；但經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下滑23.7%至63.40億元。作為小米“支柱”的智能手機業(yè)務(wù)，正面臨收入下滑和內(nèi)存成本上漲帶來的雙重壓力。

在當(dāng)晚電話會上，小米集團合伙人、集團總裁盧偉冰坦言：“內(nèi)存成本的上漲幅度比我們原來預(yù)測的還要更加激進�！毕噍^于友商已迫于成本壓力上調(diào)終端價格的情況，其稱小米所面臨的壓力亦非常大，“我們只是比別人多扛了一會，但是漲價的趨勢不可避免”。

智能手機業(yè)務(wù)承壓，友商已在漲價

分業(yè)務(wù)板塊看，小米的手機、IoT、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等業(yè)務(wù)仍是核心收入來源。手機×AIoT分部2025年全年實現(xiàn)收入3512.17億元，同比增長5.4%。該分部整體毛利率為21.7%，同比增長0.5個百分點。

不過更細(xì)分來看，收入占比最高的智能手機業(yè)務(wù)的日子“并不好過”。

2025年，小米智能手機業(yè)務(wù)全年收入為1864.40億元，同比下滑2.77%。同時，受國家補貼退坡及核心零部件價格上漲等因素影響，智能手機業(yè)務(wù)毛利率從2024年的12.6%下滑至2025年的10.9%。其中，第四季度毛利率為8.3%，相較上年同期的12%，下降3.7個百分點。

數(shù)據(jù)顯示，過去一年，小米智能手機“量價齊跌”。出貨量由2024年的1.685億部減少2.0%至2025年的1.652億部，主要原因在于印度出貨量減少。同時，智能手機平均售價（ASP）由2024年的每部1138.2元下降至2025年的每部1128.7元。

自去年以來，小米智能手機業(yè)務(wù)的盈利情況持續(xù)受存儲價格上漲影響。盧偉冰在業(yè)績會上表示，由于AI帶動服務(wù)器需求猛增，內(nèi)存成本上漲的幅度遠比預(yù)測的還要激進�！斑@的確對小米來說是一個巨大的挑戰(zhàn)�！�

在存儲芯片供應(yīng)緊缺下，近期已有多家手機品牌于3月中下旬調(diào)價，其中，OPPO和vivo已先后宣布調(diào)整部分產(chǎn)品價格。雖目前小米暫未跟進，但電話會上，盧偉冰直言漲價趨勢不可避免，并稱若價格上漲的時候希望用戶能夠多一些理解。

在他看來，這（存儲漲價）是一個要貫穿到2027年的長周期�！罢w來看，對小米現(xiàn)有的以手機為核心的終端設(shè)備成本影響非常大。”

不過盧偉冰也透露，基于此前相對悲觀的預(yù)期，小米在內(nèi)存?zhèn)湄浬舷鄬^為充足。同時，其認(rèn)為小米的相對優(yōu)勢在于業(yè)務(wù)多元性，如大家電業(yè)務(wù)受內(nèi)存成本波動影響較小，多品類協(xié)同可以分?jǐn)傦L(fēng)險。

手機業(yè)務(wù)承壓之際，小米的IoT業(yè)務(wù)“扛起了更多”。

IoT與生活消費產(chǎn)品全年收入首次突破1200億元，達到1232億元，同比增長18.34%；毛利率同比增長約3個百分點，達到23.1%。其中，智能大家電表現(xiàn)突出突出，收入同比增長23.1%，出貨量創(chuàng)歷史新高。

至于投資者較為擔(dān)心的國補退坡影響，盧偉冰表示，國內(nèi)IoT的重要機會是“高端化”， 隨著研發(fā)投入，小米今年在高端方面會有較大進步，在規(guī)模和ASP（平均單價）方面還有許多提升空間。

另外，他表示，新零售對于IoT業(yè)務(wù)起到支撐作用，并且出海的空間很大，小米去年在境外地區(qū)的新零售門店數(shù)達到約450家，預(yù)計今年年底將會超過1000家。

汽車業(yè)務(wù)盈利，雷軍發(fā)微博曬銷售破千億

汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為小米財報中的一大看點。

2025年，智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為小米的核心增長極，分部收入1060.70億元，同比上漲223.8%，占總營收的比重從2024年的9%提升至23.2%。

其中，智能汽車業(yè)務(wù)幾乎已成為小米穩(wěn)定的“第二增長曲線”，一定程度上對沖了手機業(yè)務(wù)承壓帶來的影響。

去年全年，小米智能電動汽車業(yè)務(wù)收入為1033億元，同比增加221.8%；汽車含稅平均單價超過28萬元。小米創(chuàng)始人雷軍在3月24日當(dāng)晚發(fā)布微博稱，“小米汽車上市第二年，銷售額突破1000億元�！�

交付上，2025年，小米共交付新車41萬輛，同比增長200.4%，遠超年初制定的30萬臺的目標(biāo)。截至2026年2月13日，汽車?yán)塾嫿桓冻^60萬臺。電話會上，小米高管放話，“2026年將全力沖刺交付55萬臺的目標(biāo)。”

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月，Xiaomi YU7系列達成連續(xù)7個月在中國大陸地區(qū)中大型SUV銷量排名第一。截至2025年末，小米已在中國大陸地區(qū)138個城市開出477家汽車銷售門店。

而今年3月，小米發(fā)布新一代SU7，引發(fā)市場關(guān)注。新一代SU7在三電系統(tǒng)、智能駕駛和電子電氣架構(gòu)上進行了全面升級，開售34分鐘鎖單突破1.5萬臺，開售3天鎖單突破3萬臺。面對部分投資人對于小米汽車不公布“大定”只公布“鎖單”數(shù)據(jù)的疑惑，小米管理層表示，“鎖單”數(shù)據(jù)可以更公允地體現(xiàn)出實際的情況。

同時，財報釋放出一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)，即正式量產(chǎn)交付不到兩年，小米汽車業(yè)務(wù)從虧損走向盈利。早在去年第三季度，小米智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部首度實現(xiàn)盈利，單季經(jīng)營收益7億元；四季度該分部延續(xù)盈利態(tài)勢，經(jīng)營收益增至11億元。2025年全年經(jīng)營收益為9億元。

小米在AI上的投入也不遺余力。

近幾年，小米不斷強調(diào)對于AI技術(shù)的重視，并在去年引入重要技術(shù)人才羅福莉。2025年小米研發(fā)投入超過了330億元，同比增長37.8%，遠超原計劃的300億研發(fā)投入。

當(dāng)晚電話會上，小米管理層表示，2026年研發(fā)投入預(yù)計超過400億元，預(yù)計在AI、具身智能等創(chuàng)新領(lǐng)域投入超過160億。數(shù)日前，雷軍表示，未來三年小米在AI領(lǐng)域計劃投入資金超過600億元。

目前，小米將AI能力滲透至手機、IoT、汽車、家居等全場景。

在移動端，2026年3月小米開啟Xiaomi miclaw小范圍封測。據(jù)介紹，這是基于小米MiMo大模型構(gòu)建的AI交互測試產(chǎn)品，是國內(nèi)首個手機端類OpenClaw（昵稱“龍蝦”）Agent應(yīng)用。

談及Xiaomi miclaw，盧偉冰在財報電話會上透露，這是小米在Agent時代的一次全新突破，也是小米AI落地人車家全生態(tài)的關(guān)鍵一步。Miclaw近期新增支持小米15S Pro、小米Redmi K90等機型，未來會擴展到更多設(shè)備，包括PC、手表等。miclaw未來會和小米澎湃OS、人車家全生態(tài)設(shè)備進行全面融合。

在具身智能方面，今年2月，小米發(fā)布了觸覺驅(qū)動的精細(xì)抓取TacRefineNet，這是人形機械手靈巧手相關(guān)的技術(shù)。今年3月，小米具身機器人進入到汽車工廠進行實習(xí)。盧偉冰稱，目前只是一小步的開始，“在未來五年，會有大批量的具身機器人進到小米工廠來進行干活�！�