《投資者網(wǎng)》吳悅

當(dāng)馬年的鐘聲敲開(kāi)資本市場(chǎng)新局，2026年正站在全球經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)變革的雙重十字路口。關(guān)稅博弈、AI革命、地緣重構(gòu)、貨幣體系變革四大主線交織纏繞，國(guó)內(nèi)“十五五”規(guī)劃開(kāi)局落地，政策春風(fēng)與產(chǎn)業(yè)浪潮雙向共振，資本市場(chǎng)的底層邏輯正發(fā)生質(zhì)的改變——告別過(guò)往的估值博弈與單一賽道炒作，轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)與多元價(jià)值挖掘。

綜合高盛、摩根大通、瑞銀等頭部機(jī)構(gòu)研判與宏觀經(jīng)濟(jì)脈搏，六大核心趨勢(shì)清晰浮現(xiàn)，既勾勒出新時(shí)代資本流動(dòng)的全新圖景，也為市場(chǎng)參與者標(biāo)定了前行方向。

這一年，平靜的基本面修復(fù)與喧囂的市場(chǎng)震蕩共生，產(chǎn)業(yè)的深刻變革與資產(chǎn)的重新定價(jià)同步，唯有讀懂趨勢(shì)、守住定力，才能在時(shí)代浪潮中把握紅利。

趨勢(shì)一：中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)系統(tǒng)性價(jià)值重估，結(jié)構(gòu)性行情全面展開(kāi)

中國(guó)資產(chǎn)迎來(lái)系統(tǒng)性重定價(jià)的黃金窗口，成為2026年資本市場(chǎng)最鮮明的共識(shí)，外資機(jī)構(gòu)集體唱多的聲音在歷史中并不多見(jiàn)。高盛建議高配中國(guó)股票，摩根大通將A股港股評(píng)級(jí)調(diào)升至超配，瑞銀看好企業(yè)盈利修復(fù)，一眾機(jī)構(gòu)的信心背后，是政策底的堅(jiān)實(shí)確認(rèn)、企業(yè)盈利的穩(wěn)步回暖，以及中國(guó)資產(chǎn)在全球市場(chǎng)中的顯著估值折價(jià)。

“十五五”開(kāi)局之年財(cái)政空間的釋放，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入強(qiáng)勁動(dòng)力，而“反內(nèi)卷”政策的落地執(zhí)行，則推動(dòng)光伏、電池等行業(yè)集中度持續(xù)提升，企業(yè)利潤(rùn)率迎來(lái)結(jié)構(gòu)性修復(fù)。

這場(chǎng)重定價(jià)并非“遍地黃金”的全面普漲，而是精耕細(xì)作的結(jié)構(gòu)性行情，科技硬件、AI應(yīng)用、手握出海核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，以及擁有行業(yè)定價(jià)權(quán)的龍頭公司，成為資金爭(zhēng)相布局的核心賽道。

趨勢(shì)二：AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入盈利驗(yàn)證期，資本從算力轉(zhuǎn)向應(yīng)用落地

AI產(chǎn)業(yè)正式邁入盈利驗(yàn)證的關(guān)鍵之年，資本風(fēng)向從算力基建向應(yīng)用落地深度切換。如果說(shuō)過(guò)去兩年，AI投資的核心邏輯是“算力稀缺”，英偉達(dá)成為這一邏輯的完美載體，那么2026年，市場(chǎng)的提問(wèn)方式已然改變：從“你用了多少GPU”，變成了“你的AI投入創(chuàng)造了多少真實(shí)收入”。

高盛提出的“AI受益者擴(kuò)散”趨勢(shì)，摩根士丹利將“變革性AI重塑經(jīng)濟(jì)”列為年度核心預(yù)測(cè)，都在指向一個(gè)事實(shí)——AI的故事終于要從概念走向現(xiàn)實(shí)。那些真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地、能清晰兌現(xiàn)ROI的企業(yè)將迎來(lái)估值重估紅利，而盲目燒錢卻無(wú)盈利支撐的公司，終將面臨估值的嚴(yán)峻考驗(yàn)。在國(guó)內(nèi)，具備數(shù)據(jù)積累、場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)和商業(yè)化能力的互聯(lián)網(wǎng)與科技龍頭，成為機(jī)構(gòu)共識(shí)的超配標(biāo)的，而全球科技股高估值的尾部風(fēng)險(xiǎn)，仍需時(shí)刻警惕。

趨勢(shì)三：中國(guó)企業(yè)全球化進(jìn)入深水區(qū)，出海從主題變?yōu)榛久?/b>

中國(guó)企業(yè)的全球化進(jìn)程也正式駛?cè)肷钏畢^(qū)，“出?！辈辉偈琴Y本市場(chǎng)的炒作主題，而是實(shí)實(shí)在在改變公司報(bào)表的基本面核心變量。從新能源車、工程機(jī)械到消費(fèi)電子、家電白電，中國(guó)制造的全球競(jìng)爭(zhēng)力，早已完成從“低價(jià)優(yōu)勢(shì)”到“技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)”的華麗升級(jí)。即便在關(guān)稅壁壘加劇的背景下，中國(guó)出口仍將保持結(jié)構(gòu)性韌性，高盛預(yù)計(jì)2026年出口量增速約5%，經(jīng)常賬戶順差進(jìn)一步擴(kuò)大。

真正的出海贏家，從來(lái)不是靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)打遍全球的企業(yè)，而是那些在海外建立了本地化供應(yīng)鏈、打響了品牌認(rèn)知、搭建了完善合規(guī)體系的龍頭公司，出海能力的強(qiáng)弱，正成為衡量企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的重要標(biāo)尺。

趨勢(shì)四：全球貨幣體系深度重構(gòu)，弱美元支撐黃金與人民幣資產(chǎn)

全球貨幣體系迎來(lái)深度重構(gòu)時(shí)刻，弱美元格局下，黃金與人民幣資產(chǎn)迎來(lái)雙重發(fā)展機(jī)遇。

2026年初，金融市場(chǎng)出現(xiàn)了打破經(jīng)典邏輯的反?，F(xiàn)象：美元與黃金同步走弱，這一“雙弱”信號(hào)的背后，是市場(chǎng)對(duì)美元信用的深層質(zhì)疑。美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)攀升、貿(mào)易政策的不確定性、美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆帶來(lái)的貨幣政策懸念，多重因素推動(dòng)美元指數(shù)觸及四年低點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)普遍判斷，弱美元格局將成為2026年的市場(chǎng)常態(tài)，人民幣兌美元大概率穩(wěn)中偏升。這不僅讓持有單一美元資產(chǎn)的投資者直面匯率風(fēng)險(xiǎn)，更為以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)資產(chǎn)，帶來(lái)了額外的估值支撐。

趨勢(shì)五：黃金定價(jià)邏輯轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，長(zhǎng)期牛市基礎(chǔ)不變

黃金的定價(jià)邏輯，也早已從成本定價(jià)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，在全球債務(wù)高企的背景下，其“不依賴主權(quán)信用”的抗風(fēng)險(xiǎn)屬性被持續(xù)放大。

盡管開(kāi)年金價(jià)的暴漲暴跌印證了高波動(dòng)的新常態(tài)，但新興市場(chǎng)央行的持續(xù)增儲(chǔ)，為黃金筑牢了中期上漲的根基，使其成為資產(chǎn)配置中不可或缺的“壓艙石”。

瑞銀、摩根大通等機(jī)構(gòu)在金價(jià)暴跌后密集增持黃金ETF并上調(diào)目標(biāo)價(jià)，摩根大通將2026年底金價(jià)目標(biāo)上調(diào)至6150美元/盎司，黃金長(zhǎng)期牛市的底層邏輯未變，只是高位波動(dòng)將成為常態(tài)。

趨勢(shì)六：人口結(jié)構(gòu)重塑催生長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)，多元配置成必修課

人口結(jié)構(gòu)的深層重塑，也催生長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)的全面崛起，銀發(fā)消費(fèi)從政策敘事真正走向市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)。

2026年，國(guó)內(nèi)60歲以上人口突破3億，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模突破12萬(wàn)億元，人口老齡化帶來(lái)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)變革，成為不可忽視的時(shí)代浪潮。這早已不是一個(gè)關(guān)于“養(yǎng)老院”的傳統(tǒng)故事，今天60至75歲的“新中年人”，手握資產(chǎn)、擁有健康、懷揣強(qiáng)烈的消費(fèi)意愿，他們的需求指向了高品質(zhì)的抗衰健康管理、有意義的社會(huì)參與、符合審美品味的消費(fèi)產(chǎn)品。

長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)的崛起，讓醫(yī)療健康、消費(fèi)服務(wù)、文化旅游、金融理財(cái)?shù)认嚓P(guān)賽道，迎來(lái)了一片競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)溫和的增量市場(chǎng)，那些能精準(zhǔn)讀懂銀發(fā)群體需求的企業(yè)，終將在時(shí)代的風(fēng)口上占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

總體而言，地緣風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期化疊加市場(chǎng)波動(dòng)率全面回歸，讓多元資產(chǎn)配置成為每個(gè)投資者的必修課。2026年開(kāi)年，地緣沖突、貿(mào)易摩擦、國(guó)際政策博弈等風(fēng)險(xiǎn)便密集出現(xiàn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)早已從市場(chǎng)的“偶發(fā)擾動(dòng)”，演變?yōu)橘Y產(chǎn)定價(jià)的核心變量。

與此同時(shí)，央行政策的轉(zhuǎn)變、AI產(chǎn)業(yè)的深度變革、全球貿(mào)易的動(dòng)態(tài)調(diào)整，共同推高了市場(chǎng)的整體波動(dòng)率，黃金的暴漲暴跌、AI概念股的反復(fù)震蕩，成為市場(chǎng)的日常狀態(tài)。在此背景下，單一市場(chǎng)、單一貨幣、單一資產(chǎn)的集中配置模式，正面臨著前所未有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。黃金、大宗商品、不同經(jīng)濟(jì)體的股票、地產(chǎn)等各類資產(chǎn)的多元組合，成為分散風(fēng)險(xiǎn)的核心選擇；而倉(cāng)位管理、流動(dòng)性儲(chǔ)備、清晰的持倉(cāng)邏輯，這些看似“無(wú)聊”的投資基本功，其重要性遠(yuǎn)超對(duì)單一趨勢(shì)的精準(zhǔn)判斷。

站在時(shí)代變革的浪潮中，2026年的資本市場(chǎng)并不缺少趨勢(shì)，缺少的是穿透趨勢(shì)噪音的判斷力，以及在震蕩中守住倉(cāng)位的定力。唯有把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇、堅(jiān)守價(jià)值投資的初心、做好多元資產(chǎn)的配置，才能在資本的潮汐中站穩(wěn)腳跟，真正把握時(shí)代賦予的發(fā)展紅利。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

資本市場(chǎng)2026