來(lái)源：中國(guó)新聞周刊

馬年首個(gè)交易日，A股超4000只個(gè)股上漲，市場(chǎng)喜迎開(kāi)門(mén)紅，貴金屬、油氣、光纖、化工等方向漲幅居前，唯獨(dú)影視院線(xiàn)板塊逆勢(shì)大跌。

截至2月24日收盤(pán)，光線(xiàn)傳媒、博納影業(yè)、橫店影視、中國(guó)電影、上海電影、萬(wàn)達(dá)電影悉數(shù)跌停；幸福藍(lán)海跌幅超19%；金逸影視、歡瑞世紀(jì)、華策影視等個(gè)股同步跟跌，影視ETF跌超7%，板塊整體承壓明顯。

圖/視覺(jué)中國(guó)

在市場(chǎng)看來(lái)，本輪影視股集中下挫，核心導(dǎo)火索為2026年春節(jié)檔票房數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期。

本屆春節(jié)檔橫跨9天（2月15日—2月23日），被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“史上最長(zhǎng)春節(jié)檔”，本應(yīng)為票房釋放提供了更充裕的時(shí)間窗口，然而最終的票房數(shù)據(jù)卻不盡如人意。

國(guó)家電影局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2026年春節(jié)檔總票房達(dá)57.52億，觀(guān)影人次1.2億。而此前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)春節(jié)檔票房有望沖擊65億—85億元；相比之下，去年春節(jié)檔總票房95.10億元，觀(guān)影人次1.87億。

值得注意的是，本屆春節(jié)檔總放映場(chǎng)次已超394.7萬(wàn)場(chǎng)，刷新了中國(guó)影史春節(jié)檔場(chǎng)次紀(jì)錄。而場(chǎng)次激增與票房下滑形成鮮明反差之下，是上座率的慘淡。

浙商證券研報(bào)數(shù)據(jù)指出，截至2月23日11時(shí)，2026年春節(jié)檔放映場(chǎng)次達(dá)433.2萬(wàn)場(chǎng)，上座率僅22.5%，較2025年近乎腰斬。

票房不及預(yù)期背后，爆款作品的缺乏或?yàn)楹诵脑颉?/p>

票房數(shù)據(jù)顯示，《飛馳人生3》以29.27億元領(lǐng)跑今年春節(jié)檔，《驚蟄無(wú)聲》8.68億元、《鏢人：風(fēng)起大漠》8.06億元緊隨其后，《熊出沒(méi)?年年有熊》收獲7.14億元，《熊貓計(jì)劃之部落奇遇記》1.93億元，《星河入夢(mèng)》8057.96萬(wàn)元，《夜王》7245.40萬(wàn)元。

對(duì)比之下，2025年春節(jié)檔總票房95.10億元，創(chuàng)歷史新高，其中《哪吒之魔童鬧?！芬?8.39億元領(lǐng)跑檔期，《唐探1900》《封神第二部》等影片緊隨其后，票房分別為22.78 億元、9.98 億元。節(jié)后一周，光線(xiàn)傳媒漲幅一度狂飆超100%。

而2023、2024年春節(jié)檔電影票房頭部集中度則更高，2023年春節(jié)檔《滿(mǎn)江紅》《流浪地球 2》分別以26.06億元、21.64億元領(lǐng)跑；2024年春節(jié)檔《熱辣滾燙》《飛馳人生2》票房分別為27.18億元、23.98億元。

票房是影視公司和院線(xiàn)收入的關(guān)鍵，最終數(shù)據(jù)公布后，直接影響市場(chǎng)對(duì)行業(yè)盈利的判斷，進(jìn)而成為股價(jià)調(diào)整的直接原因。

梳理相關(guān)概念股，光線(xiàn)傳媒參與出品《飛馳人生3》《驚蟄無(wú)聲》《熊貓計(jì)劃之部落奇遇記》，同時(shí)擔(dān)任重映片《重返?狼群》的出品與發(fā)行方；中國(guó)電影則參與《飛馳人生3》《驚蟄無(wú)聲》《鏢人：風(fēng)起大漠》《熊出沒(méi)?年年有熊》《星河入夢(mèng)》共5部影片的出品發(fā)行；橫店影視、貓眼娛樂(lè)、博納影業(yè)等頭部公司重點(diǎn)綁定《飛馳人生3》等IP大作，同時(shí)布局《熊出沒(méi)?年年有熊》等穩(wěn)定票倉(cāng)項(xiàng)目。

大跌的另一原因在于，影視股受春節(jié)檔票房預(yù)期提振，節(jié)前提前走強(qiáng)，板塊估值與股價(jià)均積累了一定漲幅。

2026年春節(jié)前一周（2月9日—2月13日），光線(xiàn)傳媒累計(jì)上漲33.04%，博納影業(yè)累計(jì)上漲23.86%，橫店影視累計(jì)上漲4.49%，同期上證指數(shù)上漲0.41%。

而當(dāng)春節(jié)檔票房公布，市場(chǎng)前期樂(lè)觀(guān)預(yù)期落空，資金紛紛選擇落袋為安，節(jié)前積累的漲幅快速回落，自然帶動(dòng)板塊整體估值調(diào)整。

值得注意的是，機(jī)構(gòu)普遍指出，當(dāng)前影視行業(yè)已從檔期情緒炒作回歸基本面定價(jià)，后續(xù)更看重內(nèi)容儲(chǔ)備、片單持續(xù)性與盈利兌現(xiàn)能力，建議聚焦具備爆款產(chǎn)出能力的內(nèi)容龍頭與院線(xiàn)龍頭，對(duì)缺乏業(yè)績(jī)支撐的標(biāo)的保持謹(jǐn)慎。

從影視板塊上市公司近期披露的2025年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，光線(xiàn)傳媒憑借參投影片票房大賣(mài)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)15億—19 億元，同比大增414%—551%；萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視依托院線(xiàn)復(fù)蘇與內(nèi)容收益成功扭虧，分別預(yù)計(jì)盈利4.8億—5.5億元、1.3億—1.8億元；華誼兄弟、北京文化等公司則繼續(xù)虧損。

（本文不做任何投資建議）

記者：于盛梅

編輯：余源

運(yùn)營(yíng)編輯：王琳