2月9日，糖吉醫(yī)療正式向港交所遞交招股書，這家公司有個(gè)全球獨(dú)創(chuàng)的產(chǎn)品：能減肥的醫(yī)療器械。

糖吉醫(yī)療2016年在杭州成立，核心產(chǎn)品是胃轉(zhuǎn)流支架系統(tǒng)（GBS）。這是一種用于內(nèi)鏡減重的創(chuàng)新醫(yī)療器械，2024年1月在國(guó)內(nèi)上市。GBS是中國(guó)首個(gè)獲批用于消化內(nèi)鏡治療肥胖癥的創(chuàng)新醫(yī)療器械，也是全球首個(gè)商業(yè)化獲批治療肥胖癥的腸道介入醫(yī)療器械，而且國(guó)內(nèi)沒有其他在研同類產(chǎn)品。

當(dāng)減重已成紅海市場(chǎng)時(shí)，糖吉醫(yī)療做的卻是獨(dú)一份的生意。招股書顯示，自2024年4月上市以來，GBS已經(jīng)植入超過2500例。2025年前9個(gè)月，公司收入超過2000萬(wàn)元。

糖吉醫(yī)療目前已經(jīng)8輪融資，融資總額超3億元，最后一輪投后估值為13.2億元，投資方包括杭州高新、百度風(fēng)投等。

納入多部指南共識(shí)

用醫(yī)療器械實(shí)現(xiàn)減肥目的，國(guó)外也有類似產(chǎn)品，糖吉醫(yī)療則是中國(guó)第一家。

GBS可以理解為一個(gè)腸道內(nèi)的“隔離套管”。醫(yī)生通過胃鏡將這個(gè)可回收的袖狀套管放到十二指腸及近端空腸，讓食物直接“滑過去”，不接觸這一段腸道的黏膜，從而減少營(yíng)養(yǎng)吸收并促進(jìn)激素調(diào)節(jié)。

這種裝置的實(shí)際效果如何？真實(shí)數(shù)據(jù)顯示：GBS對(duì)90%的患者起效，平均減重 11%。

在GLP-1藥物大行其道的今天，靠器械來減肥會(huì)更好嗎？表面看，GBS不及司美格魯肽15%的平均減重效果，不過GBS起效更快，放置3個(gè)月就能達(dá)到這一減重效果，而司美格魯肽治療周期約為16個(gè)月。

而且，據(jù)糖吉醫(yī)療介紹，GBS比目前流行的GLP-1類減肥藥有更大的優(yōu)勢(shì)：停用之后不易反彈，減重療效在支架取出后可維持長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月；不太會(huì)出現(xiàn)肌肉流失的問題，真實(shí)世界證據(jù)顯示，有91.3%的患者在減重過程中未出現(xiàn)肌肉流失。

GBS是中國(guó)人發(fā)明的。糖吉醫(yī)療董事長(zhǎng)兼創(chuàng)始人左玉星有醫(yī)生和銷售的雙重背景：他在包頭做過6年消化內(nèi)科醫(yī)生，又做了15年的醫(yī)療器械銷售。左玉星發(fā)明了第一代的胃轉(zhuǎn)流支架，此后不斷革新改進(jìn)，才有了如今的GBS，上市當(dāng)年就被納入國(guó)家衛(wèi)健委印發(fā)的《肥胖癥診療指南（2024年版）》和中國(guó)肥胖癥消化內(nèi)鏡治療專家共識(shí)。此外，GBS還獲得了《體重管理門診建設(shè)專家指導(dǎo)意見（2025版）》推薦。截至目前，GBS已被納入四川、山東、河北、河南、上海、廣東及江蘇等25個(gè)省級(jí)行政區(qū)的當(dāng)?shù)蒯t(yī)療保險(xiǎn)報(bào)銷名單。

這個(gè)產(chǎn)品唯一的弱項(xiàng)就是價(jià)格，根據(jù)招股書，一套GBS設(shè)備在公立醫(yī)院的定價(jià)在36600元到39100元之間，比GLP-1減肥藥要貴得多。

正擴(kuò)展適應(yīng)癥

2024年，國(guó)家衛(wèi)健委等16個(gè)部門聯(lián)合啟動(dòng)體重管理年活動(dòng)，作為政策實(shí)施的一部分，要求到2025年中期，在所有三級(jí)綜合醫(yī)院、兒童醫(yī)院和中醫(yī)醫(yī)院設(shè)立健康體重管理門診。按理說，這兩年應(yīng)當(dāng)是減肥類產(chǎn)品銷售最火熱的年份。

但2024年上市的GBS卻并沒有太火熱。糖吉醫(yī)療認(rèn)為，問題出在推廣不力上。公司在招股說明書中提到：首要任務(wù)是利用關(guān)鍵意見領(lǐng)袖的背書，在中國(guó)頂級(jí)代謝外科中心取得主導(dǎo)性的采用率，目標(biāo)是在這些核心醫(yī)院建立領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。

目前GBS內(nèi)鏡手術(shù)已經(jīng)在全國(guó)超過300家醫(yī)院開展使用，另外，糖吉醫(yī)療已完成對(duì)超過600家醫(yī)院醫(yī)生的培訓(xùn)。

這些專家的接受度如何呢？北京某三甲醫(yī)院減重與代謝外科專家告訴健識(shí)局，他曾參與GBS的臨床，后來退出，理由是認(rèn)為GBS相比傳統(tǒng)減重手術(shù)效果甚微，他認(rèn)為，如果把吃藥比作走路，GBS就是騎自行車，有些人走路嫌慢了可以踩上自行車，但是減重手術(shù)是火車級(jí)別的，GBS還無法相提并論。

因此，他表示，更多會(huì)將GBS推薦給體重基數(shù)較大患者人群作為減重手術(shù)前的過渡、或短期內(nèi)有快速減重需求的人，以及本身體重較輕，減重需求不大的人。

招股書顯示，2024年GBS只植入了240例，2025年前9個(gè)月已經(jīng)置入1419例。隨著收入增加，公司毛利率從70.2%上升至78.7%。

糖吉醫(yī)療還在把產(chǎn)品推向境外市場(chǎng)。目前GBS已經(jīng)在香港、印度尼西亞、泰國(guó)、越南、沙特阿拉伯、馬來西亞、厄瓜多爾及哥倫比亞等國(guó)家及地區(qū)獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，同時(shí)糖吉醫(yī)療還在推進(jìn)其在新加坡、菲律賓、臺(tái)灣地區(qū)及歐盟的注冊(cè)工作。

此外，糖吉醫(yī)療也在擴(kuò)大GBS的適應(yīng)癥，以涵蓋體重指數(shù)更低的人群。同時(shí)，糖吉醫(yī)療還在開發(fā) MASH、2 型糖尿病伴隨肥胖這兩項(xiàng)適應(yīng)癥。根據(jù)招股書，這兩部分人群加起來有110萬(wàn)人左右，超過肥胖癥患者的一半。其中，在MASH的適應(yīng)癥上，GBS拿到了FDA授予突破性器械認(rèn)定，公司計(jì)劃在2027年底前啟動(dòng)國(guó)際多中心注冊(cè)試驗(yàn)。

糖吉醫(yī)療還在開發(fā)兩種胃內(nèi)球囊產(chǎn)品。這種裝置通過占胃容量達(dá)到減肥的效果，國(guó)外已有類似產(chǎn)品上市。糖吉醫(yī)療預(yù)計(jì)2027年完成胃內(nèi)球囊關(guān)鍵性臨床試驗(yàn)。

撰稿 |李傲

編輯｜江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng) | 李木子

插圖 | 視覺中國(guó)

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