今天看到一張圖，真繃不住。

股東變外賣員......從去年十月份開始，恒生科技基本是主流指數(shù)里最熊的，同樣是亞太市場(chǎng)，日韓股市都很好。

尤其是今天A股大漲，但港股反過來一頭扎進(jìn)水里，股東直接雙重暴擊.

①明面的利空

之前寫過幾個(gè)看得見的利空，比如傳聞的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的增值稅，或者是外賣大戰(zhàn)，又或者是字節(jié)擠壓其他的生存空間。

比如：根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)QuestMobile數(shù)據(jù)，25年抖音日均使用時(shí)長（93分鐘）已超越微信（85分鐘），朋友圈日均內(nèi)容發(fā)布量比2021年的峰值下降了37%，主動(dòng)點(diǎn)贊評(píng)論的比例也降低了27%。

我自己的感覺也差不多，微信現(xiàn)在職場(chǎng)、陌生人入侵很多，變成了一個(gè)大雜燴，已經(jīng)算是一個(gè)跟水龍頭一樣的基礎(chǔ)設(shè)施了，但社交粘性在下降。

②隱藏的利空

是AI利空軟件股。

這個(gè)邏輯現(xiàn)在正在被全球股市所演繹，美股的軟件股也是從25年10月份開始下跌。

前幾天我寫港股大模型時(shí)，寫了OpenAI最大的競(jìng)爭對(duì)手Anthropic，它近期發(fā)布了旗艦?zāi)Ｐ?，里面集成了很多插件?/p>

以前用戶需要購買軟件公司的產(chǎn)品，比如辦公軟件、ERP、合同管理、財(cái)務(wù)分析等，現(xiàn)在Anthropic的插件，一個(gè)賬號(hào)就能搞定，而且還很便宜。

這導(dǎo)致美股做法律軟件、金融軟件，甚至辦公軟件的公司，直接被抄了老家，典型的是微軟，是七姐妹里最受傷的一個(gè)，都跌成大胖娘們了。

恒生科技開始下跌的時(shí)間，跟美股的軟件股也能大概對(duì)得上。

這個(gè)邏輯其實(shí)在A股也演繹也演繹過一些，之前字節(jié)發(fā)布SeeDance的時(shí)候，就有部分影視股下跌，但整體而言，A股的軟件股基本沒怎么跌。

或者說，A股的小的軟件公司都受益于充沛的流動(dòng)性，直接忽視了這個(gè)利空。但是真的大龍頭，還是跟了港美股。

③強(qiáng)者無懼變化

對(duì)軟件公司來說，AI是新變化，強(qiáng)者能擁抱變化，改造自我，只有弱者才會(huì)被拍死在歷史的沙灘上。

舉個(gè)例子，我覺得有一些A股的軟件公司的護(hù)城河甚至并不是成本，而是很多的私人關(guān)系，這個(gè)護(hù)城河甚至是AI無法觸達(dá)的高度。

現(xiàn)在看美國那邊，AI還有個(gè)很大的特點(diǎn)，就是B端比C端發(fā)展得好，B端商業(yè)模式形成了正反饋。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，硬件屬性強(qiáng)的公司，受到AI的沖擊更小，典型的就是阿里，而且阿里本身有很多B端客戶。騰訊這種，老本也很厚，有很多機(jī)會(huì)保證不掉隊(duì)。

但不管怎么樣，我覺得AI對(duì)于軟件行業(yè)，以及對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，會(huì)是一次大的沖擊，指數(shù)可能不會(huì)倒，但可能會(huì)面目全非。

④什么是主線？

AI是真主線，但每一個(gè)主線都是很復(fù)雜的。

就好比當(dāng)年主線新能源，爆炒的時(shí)候市場(chǎng)都覺得，石油煤炭等傳統(tǒng)能源完蛋了，但冷靜下來后，市場(chǎng)認(rèn)真分析了新能源和傳統(tǒng)能源的優(yōu)缺點(diǎn)，重新定價(jià)了二者在未來能源結(jié)構(gòu)中的占比，也給了傳統(tǒng)能源極大的估值修復(fù)。

所以主線不僅會(huì)帶來正向的價(jià)值，也會(huì)帶來錯(cuò)殺的價(jià)值，這就是主線的魅力。

而且全球的權(quán)益市場(chǎng)，AI目前依舊是最大的敘事，怎么分析都不為過。

今天就聊這么多，留言區(qū)見~