出品｜達摩財經(jīng)

2月24日，李嘉誠家族旗下上市公司長和（0001.HK）股價低開低走，截至收盤時跌2.65%至62.55港元/股，總市值約為2396億港元。

就在前一日，長和在巴拿馬運營的兩座港口巴爾博亞港、克里斯托瓦爾港遭到巴拿馬政府強行接管。據(jù)財新報道，巴拿馬政府指定丹麥馬士基集團子公司APM Terminals臨時接管巴爾博亞港的運營，并指定地中海航運公司旗下的TiL巴拿馬臨時接管克里斯托瓦爾港的運營，臨時港口經(jīng)營權(quán)為期18個月。

2月24日，長和就這一事件發(fā)布聲明稱，反對巴拿馬政府強行接管巴拿馬港口公司資產(chǎn)、員工及營運。長和表示，撤銷巴拿馬港口公司的特許經(jīng)營權(quán)以及強行接管兩個貨柜碼頭，屬不合法。巴拿馬政府須就其所采取之強行沒收行動而引致之一切損害及損失承擔(dān)責(zé)任。長和將繼續(xù)就相關(guān)裁決和強行接管港口的行動，以及巴拿馬港口公司特許經(jīng)營權(quán)被迫終止等事宜咨詢法律顧問意見，研究可行途徑，保留對相關(guān)方依法追究的權(quán)利。

長和全稱長江和記實業(yè)有限公司，是李嘉誠家族控制下的一家綜合性控股平臺，主要管理長和系旗下的非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口及相關(guān)服務(wù)、零售、基建、電訊、財務(wù)及投資等。目前，李嘉誠的長子李澤鉅擔(dān)任公司董事會主席，控制公司30.44%的股權(quán)。

早在上世紀80年代，李嘉誠就開始布局全球港口業(yè)務(wù)。1997年，長和旗下公司通過競標(biāo)取得巴拿馬運河兩端的克里斯托瓦爾港、巴爾博亞港的25年特許經(jīng)營權(quán)，成為巴拿馬最大的港口運營商之一。2021年，該經(jīng)營權(quán)成功續(xù)簽，期限延長至2047年。

2025年3月，長和突然發(fā)布公告稱，與貝萊德（BlackRock）牽頭的財團達成原則性協(xié)議，將出售和記港口控股、和記港口集團控股股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)涉及亞歐美洲23個國家的43個港口，涵蓋199個泊位等核心資源。其中，巴拿馬巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩個港口的運營權(quán)也在出售范圍內(nèi)。

到了當(dāng)年7月，長和又發(fā)布公告稱，計劃邀請來自中國內(nèi)地的主要策略投資者加入，成為財團的重要成員。在去年8月的中期業(yè)績會上，長和聯(lián)席董事總經(jīng)理陸法蘭也表示，引入中國內(nèi)地投資者加入交易討論，有助于交易獲得所有相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)。

不過，在今年1月，此次交易突然生變。巴拿馬最高法院裁定長和持有兩家港口運營權(quán)違憲，長和隨即發(fā)布公告稱，已對巴拿馬政府提起國際仲裁。

此次兩家港口遭巴拿馬政府強行接管后，香港特區(qū)政府也于2月24日發(fā)布聲明稱，巴拿馬最高法院早前裁定該公司經(jīng)營的兩個巴拿馬港口違憲一事，完全是罔顧事實、背信棄義。相關(guān)公司已提出并啟動仲裁程序，但巴拿馬政府昨日強行接管兩個港口，嚴重損害香港企業(yè)的合法權(quán)益和違反合約精神。特區(qū)政府對此粗暴行徑予以譴責(zé)。

值得注意的是，就在長和卷入巴拿馬港口風(fēng)波之際，李嘉誠家族再度登上香港首富寶座。2月12日，《福布斯》發(fā)布2026年香港50大富豪榜，李嘉誠家族連續(xù)第六年登頂，身家451億美元，較上年增長78億美元。

公開信息顯示，李嘉誠家族旗下控制著諸多上市公司，包括長和、長實集團（1113.HK）、和黃醫(yī)藥（0013.HK）、電能實業(yè)（0006.HK）等，業(yè)務(wù)涵蓋地產(chǎn)、港口、零售、基建、電信、醫(yī)藥等多個行業(yè)。

長和資產(chǎn)騰挪不斷

長和是李嘉誠家族旗下“長和系”的重要上市公司，2018年，李嘉誠官宣退休，此后，其長子李澤鉅正式接班，成為長和系新任掌舵人。

李澤鉅接班后，長和的業(yè)績增長卻略顯乏力。2022年至2024年間，長和的營收分別為4572.29億港元、4615.58億港元、4766.82億港元，歸母凈利潤分別為366.80億港元、235.00億港元、170.88億港元。

2025年上半年，長和營收為2406.63億港元，同比增長3%，歸母凈利潤113.21億港元，同比增長11%。雖然歸母凈利潤增速轉(zhuǎn)正，但反映公司核心盈利能力的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）仍同比下降了10%至569.83億港元。

從長和各業(yè)務(wù)分部的表現(xiàn)上看，2025年上半年，公司港口、零售、基建、電訊等業(yè)務(wù)的營收、EBITDA均實現(xiàn)增長，僅財務(wù)及投資與其他業(yè)務(wù)下滑。在諸多業(yè)務(wù)中，長和的港口業(yè)務(wù)收入規(guī)模最小，2025年上半年營收約為235.97億港元，占總營收之比約10%，但該業(yè)務(wù)的盈利能力較強，同期EBITDA為101.32億港元，占比達15%。

近年來，長和旗下資產(chǎn)騰挪頻頻。早在2023年，公司就開始推動旗下電訊公司長江和記電訊控股與英國電信運營商沃達豐進行合并，至2025年5月，該合并交易正式完成。此次交易讓長和回籠了約13億英鎊現(xiàn)金。但從賬面上看，此次交易產(chǎn)生了104.69億港元的非現(xiàn)金損失，對公司的EBITDA表現(xiàn)產(chǎn)生了一定影響。

出售港口業(yè)務(wù)同樣是長和的資本動作之一。2025年3月，公司官宣出售部分全球港口業(yè)務(wù)。公告顯示，出售資產(chǎn)的權(quán)益價值約為177.65億美元，對應(yīng)的80%股權(quán)價值約為142.12億美元。據(jù)公司預(yù)計，此次出售將為集團帶來超190億美元的現(xiàn)金收益。此次出售有望優(yōu)化長和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，若交易成功，預(yù)估其凈負債率將從23.6%降至18%以下。不過，隨著長和卷入巴拿馬港口風(fēng)波，此次港口資產(chǎn)交易能否順利落地仍屬未知。

進入2026年，又有市場傳聞稱，長和正在推進分拆旗下的全球電訊業(yè)務(wù)，以及知名美容保健業(yè)務(wù)品牌屈臣氏，其中，屈臣氏集團將在香港、倫敦兩地上市，籌資至少20億美元。

對于上述傳聞，長和于1月21日發(fā)布公告稱，最近有若干媒體報道涉及集團全球電訊資產(chǎn)及業(yè)務(wù)與集團保健及美容產(chǎn)品業(yè)務(wù)可能獨立上市，以及涉及集團若干歐洲國家電訊資產(chǎn)可能交易。公司表示，董事會未就任何現(xiàn)有電訊或零售資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的交易作出決定，目前并不確定是否將會進行任何此類交易。

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