英偉達即將公布季度財報，市場預(yù)期普遍樂觀，但分析師認為股價反應(yīng)可能依然平淡，真正的催化劑或許要等到三月的英偉達GPU技術(shù)大會（GTC）。

2月25日美股盤后，AI超級巨頭英偉達將發(fā)布最新財報，財報電話會議定于太平洋時間2月25日下午2:00，即北京時間2月26日早上6:00舉行。

法國巴黎銀行分析師David O'Connor預(yù)計財報基調(diào)"相當(dāng)積極"，但亮眼數(shù)字未必能帶動股價明顯上漲。他認為，英偉達可能將最具市場影響力的信息留到三月GTC大會再披露。

英偉達今年股價漲幅僅約2%，遠落后于費城半導(dǎo)體指數(shù)同期16%的漲幅。AI芯片競爭格局、存儲芯片成本上漲對毛利率的壓力，以及超大規(guī)模云廠商資本支出走向，是本次財報季投資者關(guān)注的幾個核心問題。

業(yè)績預(yù)期穩(wěn)健，但市場或許已經(jīng)消化

根據(jù)FactSet綜合預(yù)測，英偉達第四財季調(diào)整后每股收益預(yù)期為1.54美元，營收預(yù)期661億美元，其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)預(yù)期607億美元。全財年營收預(yù)期2138億美元，第一財季營收前瞻預(yù)期729億美元。

問題在于，過去幾個季度強勁的業(yè)績數(shù)據(jù)屢屢未能提振股價。市場對英偉達的預(yù)期已經(jīng)相當(dāng)充分，超預(yù)期的空間越來越窄。O'Connor認為，投資者的注意力已提前轉(zhuǎn)向三月GTC大會。

這次財報也被視為AI基礎(chǔ)設(shè)施投資的一次健康檢查。

Zacks Investment Research股票策略師Andrew Rocco表示，英偉達的業(yè)績將為外界判斷AI支出景氣度提供參照，同時也會透露CoreWeave、Nebius Group等新興云計算合作伙伴的運營狀況。

毛利率和競爭是關(guān)鍵問題

O'Connor指出，存儲芯片價格持續(xù)上漲，英偉達能否在成本壓力加劇的情況下守住毛利率，將是財報電話會議的焦點之一。

另一個問題是競爭。谷歌與博通聯(lián)合開發(fā)的張量處理器（TPU）等定制芯片項目受到的關(guān)注越來越多，市場開始質(zhì)疑英偉達的長期主導(dǎo)地位能否持續(xù)。

匯豐分析師Frank Lee預(yù)計英偉達GPU需求仍將保持強勁。Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟今年在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的合計支出計劃達6500億美元，這個數(shù)字本身就說明了需求的體量。

Frank Lee認為英偉達GPU在可預(yù)見的未來仍是AI算力投入的主流選擇。但"可預(yù)見的未來"有多長，這個問題恐怕沒人能給出確切答案。