前幾天，寫巴菲特卸任之前，伯克希爾的現(xiàn)金儲備再度刷出歷史新高，占總資產(chǎn)之比達(dá)到31.03%，而股票持倉占總資產(chǎn)之比已下降至23.03%。表明老巴并不看好當(dāng)前美股，例如大幅減持蘋果、亞馬遜等，策略上更加傾向于不斷囤積現(xiàn)金。

對此，有一位網(wǎng)友提出，這和我們A股的關(guān)系應(yīng)該不大，上證指數(shù)才4000多點(diǎn)，滬深300也不到5000點(diǎn)，離彼此的歷史最高點(diǎn)都還有一定的差距，起碼還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上高估。

坦率講，美股好不好，與全球市場中短期關(guān)聯(lián)還是會有的，我大A不太愛跟漲，但是跟跌卻從不含糊。在我看來，當(dāng)前市場至少還是存在兩重不安因素：

首先，2024年至今的牛市行情其實(shí)頗具割裂感，這和傳統(tǒng)印象中的2005-2007、2013-2015年牛市有著很大的不同。

一是漲得不快，2024年2月到現(xiàn)在，整整已經(jīng)過去2年時間了，無論是上證指數(shù)，還是滬深300，都還沒達(dá)到捅破天的地步。反觀2005-2007、2013-2015年牛市，在上漲兩年時間之后，基本都已進(jìn)入極度泡沫化的狀態(tài)。

二是行情的結(jié)構(gòu)性特征過于明顯，PE中位數(shù)和行情啟動之前差距不算大，市場的核心構(gòu)成力量藍(lán)籌股漲幅非常有限，上漲的主要為中小盤熱門題材股。也正因?yàn)槿绱?，市場情緒并未進(jìn)入全面沸騰狀態(tài)。

因此，在差別很大的情況下，最好不要拿2005-2007、2013-2015這兩波牛市的經(jīng)驗(yàn)簡單套用在當(dāng)前“牛市”之上，整體市場未必一定進(jìn)入極度泡沫化狀態(tài)，才開始出現(xiàn)調(diào)頭。

個人感覺2024年至今的行情，如果非要找歷史模板，可能會更接近1994-2001年這波為期7年的慢牛。

從月線趨勢上看，1994年7月-2001年6月市場明顯處于一個長期上行的牛市階段，但行情是一波三折的，往往市場并未進(jìn)入極致沸騰狀態(tài)，就開始陷入綿綿調(diào)整之中。

而且有些調(diào)整時間非常長，例如1994年9月-1996年1月、1997年5月-1999年5月、1999年6月-1999年12月。這些調(diào)整階段如果分割來看，無論從幅度還是持續(xù)時間，力度都是比較強(qiáng)的，甚至可以被視為一個個小熊市狀態(tài)。

換句話講，如果與之相似的話，當(dāng)前市場即使確實(shí)是一頭長期向上的慢牛，也不排除在美股見頂后，出現(xiàn)類似于1994年9月-1996年1月、1997年5月-1999年5月、1999年6月-1999年12月這樣的劇烈調(diào)整。

其次，眾所周知美股是科技股驅(qū)動下的牛市行情，所以近年來大A與之相對應(yīng)，也來了出山寨版科技股行情，并且炙熱程度，與納克達(dá)斯相比有過之而無不及。

也就是說盡管市場整體估值還好，但是局部泡沫化程度非常嚴(yán)重，至少炒小、炒新熱情澎湃，題材股們早早就上了天。

我們可以想象一下，假如美股見頂，科技巨頭紛紛出現(xiàn)劇烈回調(diào)，國內(nèi)這些山寨版科技股能夠不受影響嗎？

要知道國內(nèi)這些山寨科技股，要么是在模仿國際同行，試圖抄出點(diǎn)明堂來；要么是純粹給美股科技公司做配套服務(wù)、打下手。你要非說它們能特立獨(dú)行，不看納指的眼色，那不是在自欺欺人嗎？實(shí)際上當(dāng)前的炒作，很難說不是在蹭美股科技大潮的熱度。

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