近日，興證全球基金和財(cái)通資管發(fā)布公告，自2026年2月24日起在直銷渠道全面免收認(rèn)/申購費(fèi)與銷售服務(wù)費(fèi)。這是2026年1月1日《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》正式施行后，首批公開落地的案例。

興證全球基金和財(cái)通資管率先免收認(rèn)/申購費(fèi)的行為，對普通投資者而言，最直觀的理解是，買基金更便宜了。但對基金公司的財(cái)務(wù)部門和銀行的財(cái)富管理中心，這場“零費(fèi)率”風(fēng)暴正在改寫基金公司的收入結(jié)構(gòu)賬，和銀行的代銷利潤賬。

銀行迎來渠道分成“腰斬”時刻

作為公募基金費(fèi)率改革的“最后一塊拼圖”，2026年1月1日起實(shí)施的《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》（下文簡稱《規(guī)定》）提出，要合理調(diào)降各類產(chǎn)品的認(rèn)（申）購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，大幅降低投資成本；同時通過硬核調(diào)整，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前重首發(fā)、輕持續(xù)經(jīng)營的銷售邏輯；此外還要引導(dǎo)行業(yè)資源投向兩大關(guān)鍵領(lǐng)域，并搭建行業(yè)直銷服務(wù)平臺。

具體來說，主動偏股型基金的認(rèn)申購費(fèi)率上限從原來的1.2%—1.5%下調(diào)至0.8%；指數(shù)型基金、債券型基金分別降至0.5%和0.3%。銷售服務(wù)費(fèi)方面，偏股型基金從0.6%/年調(diào)降至0.4%/年，指數(shù)和債基從0.4%/年降至0.2%/年；貨幣基金從0.25%/年下調(diào)至0.15%/年。

在此基礎(chǔ)上，除貨基外持有超過一年的基金份額，不得再收取銷售服務(wù)費(fèi)。這意味著，那些指望靠客戶長期持有收取服務(wù)費(fèi)的基金公司，必須另尋出路。

新規(guī)還對渠道分成進(jìn)行了大刀闊斧的改革。作為銀行銷售渠道的主力產(chǎn)品，過去一只債基1.5%的管理費(fèi)中，銀行能拿走0.6%的尾隨傭金?，F(xiàn)在向機(jī)構(gòu)投資者銷售非權(quán)益類基金，尾傭比例上限從30%直接砍到15%。這意味著，銀行賣一只債基，能拿到的返傭或?qū)⒀鼣亍?/strong>

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，自2025年9月《規(guī)定》出臺后，多家銀行上調(diào)權(quán)益類產(chǎn)品考核權(quán)重。但權(quán)益產(chǎn)品的波動普遍高于固收基金，倘若市場波動加大，投資人收益又難以得到保障。

更深層的變化發(fā)生在銀行的后臺。

新規(guī)要求銷售費(fèi)用單列披露，這意味著客戶可以在交易回單里看到銀行收了多少錢。市場競爭加劇背景下，多家銀行已經(jīng)開始搶人、搶賽道。招商銀行（600036.SH）早前計(jì)劃一年內(nèi)把基金投顧人數(shù)從800人增至2000人；平安銀行（000001.SZ）推出“賬戶級”基金組合服務(wù)，按客戶資產(chǎn)規(guī)模階梯收費(fèi)，費(fèi)率0.3%—0.8%，不再向基金公司收取任何返傭；建設(shè)銀行（601939.SH）則在2026年1月1日高調(diào)推出定制化FOF品牌“龍盈FOF”。

然而無論如何，在一系列費(fèi)率改革下，據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)測算，《規(guī)定》出臺后全行業(yè)銷售費(fèi)用整體降幅達(dá)34%，預(yù)計(jì)每年為投資者節(jié)省約300億元。

當(dāng)尾傭收入被砍下一大截，基金公司對銀行過往的渠道依賴正在松動。有機(jī)構(gòu)從業(yè)人員表示，對于基金公司來說，銀行讓出的利潤空間和市場話語權(quán)，正是基金公司自己下場做直銷的最佳時機(jī)。

基金公司的“算盤”

回到2月24日的兩家公司。興證全球基金和財(cái)通資管直接在直銷渠道“歸零”——認(rèn)申購費(fèi)全免，銷售服務(wù)費(fèi)全免。這比監(jiān)管要求的上限又低了一大截。對基金公司而言，這是一筆擺在眼前的“割肉”賬：直銷渠道每流入一筆資金，前端收入直接歸零。

興證全球基金對財(cái)聞表示，《規(guī)定》通過合理調(diào)降認(rèn)申購費(fèi)率、優(yōu)化贖回費(fèi)安排等措施，不僅是簡單的降費(fèi)讓利，更是通過機(jī)制優(yōu)化引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)向重回報(bào)和長期投資。在《規(guī)定》的引導(dǎo)下，興證全球基金將持續(xù)深化以客戶為中心的服務(wù)體系，以直銷平臺為例，作為直接觸達(dá)并服務(wù)持有人的關(guān)鍵渠道，將繼續(xù)深化其建設(shè)與優(yōu)化，進(jìn)一步提升客戶體驗(yàn)。

兩家機(jī)構(gòu)的率先表態(tài)不會是孤例。《規(guī)定》中已經(jīng)明確，基金管理人直銷不得收取認(rèn)（申）購費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)，過渡期為12個月。這意味著2026年內(nèi)，所有基金公司都必須完成直銷渠道的費(fèi)用調(diào)整。

34%的降費(fèi)、300億元的讓利，這些數(shù)字最終都會落到投資者頭上。對投資者而言，持有1萬元貨幣基金，每年成本從25元降到15元；認(rèn)購1萬元主動偏股基金，成本從150元降到80元。

對銀行而言，隨著政策改革，靠通道費(fèi)躺賺的日子即將告一段落；對基金公司來說，直銷“零費(fèi)率”則像是一把雙刃劍，通過犧牲短期利益，換來長期的客戶和數(shù)據(jù)。

興證全球基金和財(cái)通資管只是開始。未來一年，還會有更多公司跟進(jìn)，更多渠道調(diào)整，更多賬本被重算。至于費(fèi)率，已經(jīng)是競爭的最低門檻了。