從聯(lián)合利華分拆獨(dú)立上市后，夢龍冰淇淋公司的首份財報遭遇“滑鐵盧”。近日，夢龍冰淇淋公司再次重申2026年戰(zhàn)略重點，包括聚焦低糖、植物基產(chǎn)品創(chuàng)新，強(qiáng)化中國市場的本地化投入，并考慮收購中國或歐美特色品牌以拓展業(yè)務(wù)版圖。此前，夢龍冰淇淋公司披露的2025年財報顯示，其全年營收為79億歐元，與上年基本持平，但凈利潤3.07億歐元較2024年的5.95億歐元銳減48.4%，幾近腰斬。??冰淇淋市場具有韌性，夢龍仍在中國市場實現(xiàn)了有機(jī)銷售額高個位數(shù)增長，市場份額穩(wěn)居第二。不過，夢龍要想在2026年實現(xiàn)此前管理層提出的5%增長，仍有不小難度。

業(yè)績驟降

在這份財報中，頗受矚目的是，夢龍冰淇淋自2025年12月獨(dú)立上市后，首份財報凈利潤同比銳減48.4%至3.07億歐元。財報顯示，凈利潤下滑的主要原因，包括分拆及重組成本增加1.18億歐元、凈財務(wù)成本增加1.04億歐元以及匯率波動對經(jīng)營業(yè)績的影響。

從財報中可以看出，此次分拆的代價遠(yuǎn)超預(yù)期。財報顯示，夢龍冰淇淋公司在2025年為分拆支付了總計5.64億歐元（折合46.53億元人民幣）的現(xiàn)金支出。這筆開支被拆解為三個部分：19.64億元用于收購和處置相關(guān)業(yè)務(wù)；12.05億元用于組織分離成本；另有14.85億元用于實施中期運(yùn)營模式。

此外，大筆開支使夢龍冰淇淋公司的現(xiàn)金流十分緊張。2025年，夢龍冰淇淋公司向聯(lián)合利華支付了9.05億歐元（折合74.66億元人民幣）的“庫存補(bǔ)貼”，同時高額分拆成本及復(fù)雜的過渡安排，導(dǎo)致其現(xiàn)金流從2024年的66.25億元斷崖式下滑至2025年的3.14億元。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受北京商報記者采訪時表示，“夢龍凈利潤大幅下滑，主要來自分拆重組、財務(wù)成本上升及匯率影響，均為一次性、階段性支出，疊加向母公司支付大額補(bǔ)貼，自由現(xiàn)金流承壓更偏向財務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，屬于典型分拆陣痛，而非業(yè)務(wù)實質(zhì)性衰退”。

拋開分拆巨額成本支出帶來的陣痛，夢龍冰淇淋還陷入全球增長乏力的困境。在亞洲、中東和非洲（AMEA）地區(qū)，夢龍冰淇淋公司在中國、泰國、巴基斯坦市場份額有所提升；在美洲（Americas）地區(qū)仍保持行業(yè)領(lǐng)先，但去年四季度受到美國食品券政策調(diào)整的影響；歐洲及澳新（Europe & ANZ）地區(qū)盈利能力受到原材料價格上漲（尤其是可可）的影響。

摩根大通報告指出，夢龍去年的銷量和銷售收入增長均低于預(yù)期。由于2025年夢龍的利潤率為15.9%，較2024年下降100個基點，市場對夢龍今年經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率的普遍預(yù)期將從16.8%下調(diào)至約16%。

加碼?中國市場

對于中國市場，夢龍冰淇淋公司依然非常有信心。今年初，夢龍冰淇淋公司計劃在中國市場推出近30款新品，覆蓋旗下夢龍、可愛多、和路雪及千層雪等品牌。這也是其在2025年12月完成獨(dú)立上市后，首次以全新企業(yè)形象對中國市場進(jìn)行全線產(chǎn)品布局。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2025年上半年，中國區(qū)收入達(dá)2.7億歐元，實現(xiàn)雙位數(shù)增長。同時，中國市場被明確列為夢龍全球“創(chuàng)新與增長的戰(zhàn)略引擎”。2025年，夢龍在中國推出諸多新品，是其歷年來最多，“為本土消費(fèi)者定制”的發(fā)展思路，受到了中國消費(fèi)者的歡迎。

此外，針對冰柜覆蓋率不高的問題，夢龍冰淇淋公司還打算持續(xù)在中國市場增加冰柜投放。夢龍冰淇淋公司全球首席執(zhí)行官Peter ter Kulve曾提到渠道的重要性，“2025年公司在電商渠道業(yè)務(wù)上實現(xiàn)了兩位數(shù)增長；在中國市場，有超20%的銷售額來自電商渠道，家外渠道貢獻(xiàn)則相對有限”。

不過，在中國市場，夢龍冰淇淋公司需要面對伊利、蒙牛等本土企業(yè)的擠壓，后者利用毛細(xì)血管般的渠道和成熟的冷鏈體系，牢牢掌握著下沉市場。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，伊利目前穩(wěn)居中國冰淇淋市場第一，夢龍冰淇淋公司旗下的夢龍和可愛多品牌則分別位列第四和第五。

對于未來的發(fā)展規(guī)劃，夢龍冰淇淋公司表示將持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，拓展消費(fèi)場景，在全球范圍內(nèi)推廣高端品牌，并加大渠道投入。具體到不同市場，歐洲、美洲市場將通過優(yōu)化工廠產(chǎn)能、提升供應(yīng)鏈效率來降低成本，提升毛利率；在亞洲、中東和非洲（AMEA）市場，公司將加強(qiáng)冷柜布局，改善印度尼西亞、菲律賓等地的分銷情況。

詹軍豪認(rèn)為，“中國區(qū)高個位數(shù)有機(jī)增長、上半年接近去年全年，說明主業(yè)仍強(qiáng)。面對伊利、蒙牛的性價比優(yōu)勢，夢龍不直接拼低價，而是以進(jìn)口品質(zhì)、品牌心智、健康化配方建立差異化，或通過渠道分層建立高端場景保形象、大眾渠道擴(kuò)滲透，在高端價值與價格敏感市場之間找到平衡，形成長期壁壘”。

不過，聯(lián)合利華管理層此前一直強(qiáng)調(diào)，在冰淇淋業(yè)務(wù)分拆后，公司有望在中期內(nèi)實現(xiàn)5%的增長。但似乎這個目標(biāo)已被推遲到2026年之后。在“單飛”陣痛后，夢龍需要用成績證明這個決定是否正確。

出處：北京商報