拍電影，沒那么好賺錢了

被譽(yù)為“史上最長(zhǎng)春節(jié)檔”的2026馬年春節(jié)票房已經(jīng)塵埃落定。

除了《飛馳人生3》等極少數(shù)影片表現(xiàn)尚可，大部分新片的實(shí)際票房都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于春節(jié)前的預(yù)測(cè)值。國(guó)內(nèi)總票房相對(duì)去年出現(xiàn)了明顯的滑坡。

據(jù)萬(wàn)聯(lián)證券在春節(jié)前的一篇研報(bào)綜合各大媒體和市場(chǎng)的票房預(yù)測(cè)數(shù)，上圖中實(shí)際表現(xiàn)排在前列的影片在春節(jié)前的預(yù)測(cè)票房分別是：

《飛馳人生3》為34.5億元；《驚蟄無(wú)聲》為18.45億元；《鏢人：風(fēng)起大漠》為14.7億元；《熊出沒·年年有熊》為15.2億元；《熊貓計(jì)劃之部落奇遇記》為5.75億元。除了《飛馳人生3》，全部與實(shí)際票房情況相去甚遠(yuǎn)。

節(jié)前對(duì)2026年春節(jié)檔的總票房預(yù)測(cè)值為92.98億元，實(shí)際的結(jié)果卻出乎人意料。

拐點(diǎn)時(shí)刻？

以2月15日—2月23日的總票房計(jì)算，國(guó)家電影局?jǐn)?shù)據(jù)顯示今年春節(jié)檔總票房達(dá)57.52億，僅是去年春節(jié)檔總票房的約60.5%，總觀影人次也僅是去年春節(jié)檔的約64.2%，足足少了大約6700萬(wàn)人次。

浙商證券研報(bào)數(shù)據(jù)指出，截至今年2月23日11時(shí)，2026年春節(jié)檔放映場(chǎng)次達(dá)433.2萬(wàn)場(chǎng)，上座率僅22.5%，較2025年近乎腰斬。

受這個(gè)綜合成績(jī)的影響，股市影視板塊在馬年前兩個(gè)交易日受到顯著沖擊，萬(wàn)得影視概念指數(shù)在2月24日單日下跌5.31%。

截至25日收盤，博納影業(yè)、中國(guó)電影、光線傳媒、橫店影視等今年春節(jié)檔頭部票房電影的重要參與方股價(jià)單日繼續(xù)大幅下跌。板塊信心短時(shí)間內(nèi)受到的影響顯著。

可能有人會(huì)說(shuō)，今年春節(jié)檔影視票房相對(duì)去年下降明顯，是因?yàn)槿ツ辍赌倪钢[海》《唐探1900》《封神第二部》等爆款電影比較扎堆，尤其是《哪吒之魔童鬧海》以檔期內(nèi)48.39億元的現(xiàn)象級(jí)表現(xiàn)，將2025年春節(jié)檔期的總票房帶到了“歷史極值”，屬于個(gè)別現(xiàn)象。

這樣對(duì)比有失公允。

然而，如果我們查閱2019年到2025年歷年春節(jié)檔期的總票房，便可發(fā)現(xiàn)2026年春節(jié)檔的總票房是最低的。

比如，據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，2023國(guó)內(nèi)春節(jié)檔的總票房也突破67億元，在當(dāng)年春節(jié)假期天數(shù)少2天的情況下，依然顯著領(lǐng)先今年春節(jié)檔；同樣，2024年春節(jié)檔票房也以80.16億元收官，而且2024年春節(jié)假期也比今年假期少了1天。

對(duì)于影視行業(yè)來(lái)說(shuō)，春節(jié)檔期的票房往往有著指標(biāo)性意義。據(jù)國(guó)家電影局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年全國(guó)電影票房518.32億元，當(dāng)年的春節(jié)檔票房（95.1億元）占比高達(dá)約18.4%。

如下圖所示從2019年到2025年，春節(jié)檔期票房占全年票房的比重大多都在15%到20%之間，夸張點(diǎn)也可以說(shuō)“贏春節(jié)檔票房便可占據(jù)全年決定性先機(jī)”。

從2023年到2025年，在春節(jié)檔票房連續(xù)快速增長(zhǎng)了三年后，2026年春節(jié)檔總票房呈現(xiàn)出明顯的萎靡態(tài)勢(shì)。這是否代表著2026年全年票房將相對(duì)過(guò)去兩年出現(xiàn)下滑？

如果我們假設(shè)今年春節(jié)檔票房占全年的比重為18%，那么推論得出的全年總票房大約320億元，將明顯低于過(guò)去幾年。

這么看，今年春節(jié)檔票房的低迷，是否意味著國(guó)內(nèi)影視行業(yè)的一個(gè)“拐點(diǎn)”已經(jīng)到來(lái)？

好作品的稀缺性

這種“拐點(diǎn)”性除了體現(xiàn)在總票房的歷年走勢(shì)，還體現(xiàn)在最近幾年的“好片”集中度越來(lái)越高上。

比如，2025年春節(jié)檔期中，《哪吒之魔童鬧?！贰短铺?900》《封神第二部》三部電影的票房加總占據(jù)檔期總票房的比例超過(guò)85%，其中《哪吒之魔童鬧?！芬徊侩娪暗钠狈控暙I(xiàn)占比就過(guò)半。

再比如，2026年春節(jié)檔期中，票房排在前三的電影作品占檔期總票房的比例高達(dá)79.8%。

換句話說(shuō)，能讓人愿意掏錢買票去看的電影數(shù)量也在變少。如果這種趨勢(shì)延續(xù)下去，那么整體票房的向上走勢(shì)就難以復(fù)蘇。

一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯是，這幾年觀眾對(duì)電影的口味變得更加“刁鉆”了。過(guò)去那種請(qǐng)幾個(gè)流量大明星撐場(chǎng)，但劇本質(zhì)量以及各種效果都不屬上乘的作品，很難再吸引到大量“湊合看看”的觀眾掏錢了。

從票價(jià)來(lái)看，今年春節(jié)檔平均票價(jià)同比下降5.9%至47.8元，和上圖中歷年票價(jià)對(duì)比，也是近年來(lái)最低的。據(jù)媒體報(bào)道，三四線城市平均票價(jià)下滑幅度更大。但觀影人次的改善仍不及預(yù)期，并未有效激活市場(chǎng)。

這說(shuō)明觀眾對(duì)票價(jià)的敏感性在降低，依然符合上面這個(gè)邏輯：觀影消費(fèi)者對(duì)影片質(zhì)量的要求變得更高了。

這無(wú)疑是攔在所有影視企業(yè)面前的一座大山，從劇本到導(dǎo)演，從選角到特效，從宣發(fā)到拍片，每個(gè)環(huán)節(jié)都不能再馬馬虎虎，每個(gè)細(xì)節(jié)都要認(rèn)真對(duì)待，要舍得花錢，也要懂得花錢。

近年來(lái)，隨著“哪吒系列”“流浪地球系列”等國(guó)產(chǎn)大制作在全球獲得聲譽(yù)，以及韓寒、沈騰、賈玲等“金牌”電影人的優(yōu)質(zhì)作品和表演贏得廣泛受眾，中國(guó)電影觀眾的口味越來(lái)越挑剔是一個(gè)符合邏輯的趨勢(shì)，影視概念股做好準(zhǔn)備了嗎？

從影視板塊上市公司近期披露的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，光線傳媒憑借“哪吒”等影片票房大賣實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)飆升，預(yù)計(jì)年歸母凈利潤(rùn)15億—19億元，同比大增414%—551%。

萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視依托院線復(fù)蘇與內(nèi)容收益成功扭虧，分別預(yù)計(jì)盈利4.8億—5.5億元、1.3億—1.8億元。博納影業(yè)、華誼兄弟、北京文化等公司則繼續(xù)虧損。

機(jī)構(gòu)普遍指出，當(dāng)前股市中的影視概念股已從春節(jié)檔期前的情緒炒作回歸理性，后續(xù)更看重內(nèi)容儲(chǔ)備、片單持續(xù)性與盈利兌現(xiàn)能力，還是應(yīng)聚焦具備爆款產(chǎn)出能力的內(nèi)容龍頭與院線龍頭，對(duì)缺乏業(yè)績(jī)支撐的標(biāo)的保持謹(jǐn)慎。

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