作者按：

本來(lái)應(yīng)該節(jié)前就發(fā)篇展望的，因?yàn)轶w檢查出些小毛病，住院治療到初二，所以耽擱了，各位讀者見(jiàn)諒?，F(xiàn)在身體已康復(fù)，吃嘛嘛香。一年之計(jì)在于春，爭(zhēng)取最近多寫(xiě)一點(diǎn)，把節(jié)前的欠賬補(bǔ)上，立此存照。以下正文：

春節(jié)期間，美國(guó)最高院裁定特朗普關(guān)稅違憲。有一位朋友特意轉(zhuǎn)來(lái)這條消息說(shuō)“今年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)了”，我說(shuō)“是利好外貿(mào)的好消息，但還不夠”。他回我“那怎么才算足夠好？”，我說(shuō)“你把看中的那套海景房拿下時(shí)，就足夠好了”。他回了個(gè)“呵呵”。

這位朋友年近耳順，開(kāi)始籌劃退休后的旅居生活。看中了一套大灣區(qū)的海景房，房?jī)r(jià)一斬再斬，每平米也就3000多，總價(jià)也就三十萬(wàn)左右。十分心動(dòng)，卻不見(jiàn)行動(dòng)。今天擔(dān)心房產(chǎn)稅出臺(tái)，明天憂心遺產(chǎn)稅開(kāi)征，反復(fù)糾結(jié)。此君是“贏學(xué)”愛(ài)好者，時(shí)常在群里發(fā)表“贏兩回”的勝利宣言。于是，大家經(jīng)常攛掇他“為國(guó)買(mǎi)房”。這次他又“贏”了一回，我忍不住又拿買(mǎi)房打趣他，有點(diǎn)不厚道，但也并不全是玩笑。

這幾年談經(jīng)濟(jì)，都說(shuō)“信心比黃金更珍貴”。這位仁兄到底算是有信心，還是沒(méi)信心呢？

宏觀自嗨，信心滿滿。腳踏美利堅(jiān)、放馬太平洋，指日可待。自家過(guò)日子的微觀選擇，卻是另一碼事。好端端的中產(chǎn)，這也不敢，那也不敢，有點(diǎn)閑錢(qián)就往銀行存。宏觀重拳出擊，微觀唯唯諾諾。線上是意氣奮發(fā)的孤勇者，線下卻是蜷縮匍匐的“蛄蛹者”。

宏觀信心爆棚和微觀信心不足的撕裂和背離，大概只有萬(wàn)能的辯證法才能解釋吧。我不懂“辯證法”，我只能給出簡(jiǎn)明的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋：制霸全球、星辰大海的宏觀信心并不是“有效信心”。網(wǎng)上到處都是，并不珍貴?？卩瞬灰X(qián)，大把大把給?？墒恰靶浅酱蠛！敝灰駟危瑥牟环旨t，只提供情緒價(jià)值，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，支撐不起現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)信心。所以，珍貴的是微觀層面的有效信心。

何謂“有效信心”？敢消費(fèi)、敢投資的市場(chǎng)信心。按理說(shuō)，經(jīng)濟(jì)周期起起落落，是一個(gè)自適應(yīng)的過(guò)程，市場(chǎng)信心會(huì)自動(dòng)修復(fù)。比如我那位想買(mǎi)房的朋友，房?jī)r(jià)跌到能承受的預(yù)期范圍，心思自然活絡(luò)起來(lái)了。

需求一直都有，并不需要刻意“提振”、“刺激”。放大到整個(gè)市場(chǎng)也是一樣的道理。資產(chǎn)價(jià)格下跌、資金成本下降，投資回報(bào)的預(yù)期上升，投資信心自然就恢復(fù)了。投資回暖，百業(yè)復(fù)蘇，收入預(yù)期也水漲船高，消費(fèi)信心自然會(huì)恢復(fù)。否極泰來(lái)，周而復(fù)始，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期不過(guò)如此。

經(jīng)歷了幾年的“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期”、“新常態(tài)”，也該到了靜極思動(dòng)的又一輪。這兩年也確有一些復(fù)蘇的跡象，但是“有效信心”的回歸還不充分。最明顯的證據(jù)就是銀行存款還在以較快速度增長(zhǎng)。2025年12月末，全國(guó)住戶本外幣存款余額達(dá)?167萬(wàn)億元?，同比增長(zhǎng)9.71%。比社融同比增長(zhǎng)速度高了1.5%。

老百姓還在增加存款，說(shuō)明信心復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不穩(wěn)，依然是不敢消費(fèi)、不敢投資的“防御心態(tài)”主導(dǎo)，未來(lái)預(yù)期的顧慮還沒(méi)有消除。大家在顧慮什么？相當(dāng)重要的因素還是政策。

還是以我朋友買(mǎi)房為例，退休旅居的需求是真實(shí)的，目前的房?jī)r(jià)也是可承受的。讓他瞻前顧后、遲遲下不了決心的，不是市場(chǎng)，而是政策。不是他想多了，而是此前的“轉(zhuǎn)型”時(shí)的大開(kāi)大闔、轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去，至今還是“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的記憶猶新。

目前，房地產(chǎn)是重歸支柱產(chǎn)業(yè)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要部門(mén)的“政治正確”，各種“調(diào)控工具”刀槍入庫(kù)、馬放南山，可將來(lái)呢？“刀槍入庫(kù)”也留著尾巴。比如“三條紅線”，只是按下了“取消房企月度數(shù)據(jù)上報(bào)要求”的暫停鍵?！罢呓庾x”的說(shuō)法是“該政策退出常態(tài)化監(jiān)管”。半退不退、似退非退，豈不是隨時(shí)可以放虎出籠？有朝一日再來(lái)一套“政策組合拳”，還得亂拳打死老師傅。朋友擔(dān)心的兩大稅收政策也類(lèi)似。

如今為了穩(wěn)房市不提了，卻不等于以后也不提。真穩(wěn)住了，可能還要收。穩(wěn)不住，也難說(shuō)就不收了。真要成了供完房貸供房稅的冤大頭，罵三天三夜美利堅(jiān)也補(bǔ)不回?fù)p失。

市場(chǎng)預(yù)期可以在供需曲線中找規(guī)律，“高度靈活”的政策預(yù)期卻是天心難測(cè)。政策放與不放、收與不收，全在一念之間。好處當(dāng)然是“政策靈活性”最大化，副作用就是很難形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的政策預(yù)期。經(jīng)濟(jì)不好，自然是百爪撓心。經(jīng)濟(jì)好了，還要擔(dān)心“多收三五斗，便思易新婦”。萬(wàn)一成了落后產(chǎn)能呢？萬(wàn)一踩到環(huán)保動(dòng)保這個(gè)保那個(gè)保的紅線呢？你說(shuō)現(xiàn)在沒(méi)這條線，政策高度靈活，現(xiàn)畫(huà)一條也不難。

有效信心之所以珍貴，貴就貴在政策試錯(cuò)的代價(jià)。出政策的不承受，“被政策”的承受不起。一頭是好了傷疤忘了疼，另一頭不就得“一朝被蛇咬，十年怕井繩”？這種缺乏穩(wěn)定預(yù)期的“怕”不消除，難言信心。

所謂信心，關(guān)鍵是“信”?！叭藷o(wú)信不立，業(yè)無(wú)信不興，國(guó)無(wú)信則衰”，信心不是天上掉下來(lái)的，而是建立在信用基礎(chǔ)上的。穩(wěn)信心，就要穩(wěn)信用。政策主導(dǎo)，就要有政策信用。取信于民，形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的政策預(yù)期，是2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大看點(diǎn)。