華工科技，旗開得勝！

2月24日，新年開工第一天，華工科技便傳來捷報。

公司800G、1.6T高速光模塊訂單已排產(chǎn)至2026年第四季度，幾乎鎖定了今年一年的訂單，AI高速光模塊產(chǎn)線24小時滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，保障訂單交付。

2025年，華工科技高速光模塊產(chǎn)品國內(nèi)基地同比增長111%，海外基地同比增長500%。公司計劃2026年將800G、1.6T高速光模塊產(chǎn)能再提升50%以上，滿足市場需求。

華工科技爆單絕非偶然，而是技術(shù)追趕與需求爆發(fā)的共振。面對蜂擁而至的訂單，華工科技備貨與擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展如何？

光模塊迭代

光模塊主要用于光電信號轉(zhuǎn)換，是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部數(shù)據(jù)傳輸?shù)摹案咚俟贰薄?/p>

隨著AI大模型普及，算力需求激增，對光模塊傳輸速率的要求越來越高。光模塊也有望從常見的400G、800G迭代至1.6T，甚至3.2T的超高速率。

在產(chǎn)品迭代中，華工科技曾一度處于落后。

2020年，中際旭創(chuàng)推出了業(yè)內(nèi)首個800G可拔插光模塊，2021年新易盛也成功突破800G光模塊技術(shù)，華工科技則是在2023年才推出800G光模塊。

雖然華工科技追趕速度很快，2024年就研發(fā)出1.6T光模塊，但此時中際旭創(chuàng)、新易盛的1.6T光模塊已經(jīng)小批量出貨。

2024年，華工科技主營光模塊的子公司華工正源位列全球光模塊廠商的第九名，前方不僅有中際旭創(chuàng)、新易盛，還有同樣位于中國光谷武漢的光迅科技。

一步落后就可能引發(fā)眾多連鎖反應(yīng)，首當(dāng)其沖的就是盈利能力。

2025年上半年，華工科技光電器件產(chǎn)品實現(xiàn)營收37.44億元，同比大增124.4%。這也是其第一大業(yè)務(wù)，營收占比為49%，但該業(yè)務(wù)毛利率僅為10.87%。

這樣一來，2021-2025年前三季度，華工科技的整體毛利率在21%左右，始終低于中際旭創(chuàng)、新易盛等一線廠商。

產(chǎn)品迭代較慢也導(dǎo)致了華工科技業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與海外市場的需求錯配。

相較于國內(nèi)，海外市場對光模塊的需求更加前沿。2025年，國內(nèi)市場批量出貨400G光模塊時，海外市場已率先邁入800G時代。

憑借更快速的產(chǎn)品卡位，2025年上半年，中際旭創(chuàng)、新易盛海外營收占比分別高達(dá)86.42%、94.47%，而以400G光模塊為主的華工科技海外營收占比僅為10%。

想要切入海外市場，華工科技必須加快現(xiàn)有產(chǎn)品迭代節(jié)奏，用技術(shù)升級消除與海外市場的“時差”。

彎道超車

令人意外的是，華工科技很快就實現(xiàn)了彎道超車。

2025年9月，華工科技展出了行業(yè)首款3.2T CPO光引擎，成為業(yè)內(nèi)首家推出3.2T CPO解決方案的光模塊廠商，并應(yīng)用于行業(yè)頭部客戶。

這一逆襲，建立在一條難走的道路上——自研光芯片。

光芯片是光通信產(chǎn)業(yè)鏈中價值量最高的部分，高速率光芯片的成本更是高達(dá)70%。高端光芯片市場長期由海外企業(yè)主導(dǎo)，25Gbs及以上的光芯片國產(chǎn)化率僅為4%。

“缺芯”的苦，華工科技在2015年面臨激光器芯片斷供時就已領(lǐng)略。

于是，2016年華工科技便啟動激光芯片、光芯片自研項目，實現(xiàn)了高端光芯片自主可控，具備從硅光芯片到模塊的全自研設(shè)計能力，還發(fā)起設(shè)立了云嶺光電等光芯片廠商，布局產(chǎn)業(yè)鏈上游。

這也使其研發(fā)費用處于較高水平，從2020年的3.31億攀升至2024年的8.78億。2025年前三季度，公司研發(fā)費用率為6.15%，高于中際旭創(chuàng)（3.78%）、新易盛（3.04%）等一線廠商。

據(jù)預(yù)測，近幾年可拔插光模塊仍將是數(shù)據(jù)中心光互連的主流解決方案，2024-2029年全球數(shù)通光模塊市場規(guī)模有望以超20%的年復(fù)合增長率保持增長。

谷歌、微軟等海外云廠商也紛紛上調(diào)2026年的投資指引，繼續(xù)加大在AI領(lǐng)域的資本開支?？梢哉f，全球光模塊市場的需求越發(fā)旺盛。

2025年前三季度，華工科技的合同負(fù)債達(dá)到5.65億元，再創(chuàng)新高，800G/1.6T高速光模塊訂單甚至排到了2026年第四季度。

與此同時，華工科技還前瞻性地布局了衛(wèi)星通信光模塊。隨著我國低軌通信衛(wèi)星規(guī)劃提速，公司星內(nèi)與星間通信光模塊正在多個客戶處認(rèn)證導(dǎo)入。

得益于產(chǎn)品迭代與商業(yè)化加速，華工科技的業(yè)績水漲船高。

2025年前三季度，華工科技實現(xiàn)營收110.4億元，同比增長22.62%；實現(xiàn)凈利潤13.21億元，同比增長40.92%。

總的來說，華工科技走了一條困難但正確的路，自研光芯片成功賦能1.6T、3.2T光模塊，顯著加快了研發(fā)與應(yīng)用速度。

擴(kuò)產(chǎn)保供

面對訂單激增，華工科技早已做好準(zhǔn)備。

一組財務(wù)數(shù)據(jù)變化足以窺見其備貨節(jié)奏。預(yù)付款項是企業(yè)采購商品、材料時，提前支付給供應(yīng)商的款項，通常是企業(yè)為鎖定原材料而提前支付的“入場券”。

2024-2025年前三季度，華工科技的預(yù)付款項從4.99億增至9.17億，存貨也從26.2億增至34.14億。

細(xì)看存貨結(jié)構(gòu)，備貨信號更加清晰。2025年上半年，公司存貨中占比最高的是原材料、庫存商品，分別為11.81億和11.79億，同比增長29.2%、17%。

上游備料充足，下游成品在手，離不開華工科技產(chǎn)能端的全線開動。

2025年7月，華工科技泰國春武里生產(chǎn)基地完成首輪擴(kuò)產(chǎn)。8月，公司光電子信息產(chǎn)業(yè)園投產(chǎn)，預(yù)計2027年全面達(dá)產(chǎn)后將實現(xiàn)4000萬只光模塊年產(chǎn)能，產(chǎn)值超300億元。

據(jù)公司披露，其數(shù)通光模塊國內(nèi)峰值產(chǎn)能約為每月100萬只，海外產(chǎn)能為每月15-20萬只。

目前，華工正源武漢及泰國兩大生產(chǎn)基地正在全線運轉(zhuǎn)，保障1.6T、800G等高速光模塊的量產(chǎn)交付。這批產(chǎn)品主要供應(yīng)全球頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，應(yīng)用于AI推理、模型訓(xùn)練等場景。

不過，海內(nèi)外產(chǎn)能同步擴(kuò)建，使得華工科技的資產(chǎn)負(fù)債率飆升。

2020-2024年，公司資產(chǎn)負(fù)債率從39.6%增至50.65%，比同樣走光芯片-光模塊一體化的光迅科技還要高。

從更深層的角度看，華工科技是通過加大杠桿撬動了更多收益。

2020-2024年，公司權(quán)益乘數(shù)從1.62增至1.98，同時壓縮管理費用率和銷售費用率，將凈利率從8.81%提升到10.27%。

這就使得同期華工科技在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長較小的情況下，凈資產(chǎn)收益率ROE從8.62%升至12.63%，超越光迅科技。

在高端光模塊全面放量之前，華工科技的收益大多來源于激光、傳感器業(yè)務(wù)。

自1999年成立以來，華工科技就以激光技術(shù)及應(yīng)用為主業(yè)，并探索了傳感器業(yè)務(wù)，NTC溫度傳感器、新能源汽車加熱器都是公司的拿手絕活。

公司布局的價值也清晰顯現(xiàn)。2025年上半年，公司激光加工裝備與傳感器業(yè)務(wù)毛利率分別為32.1%、26.14%，均高于光模塊業(yè)務(wù)。

這背后是華工科技實打?qū)嵉漠a(chǎn)業(yè)地位，其擁有全球最大的新能源汽車PTC加熱器制造基地、多功能傳感器產(chǎn)業(yè)基地，PTC加熱器年產(chǎn)能超1100萬套。

在溫度傳感器領(lǐng)域，公司擁有西門子、三星、格力、美的、海爾等知名客戶，全球市占率達(dá)70%。在加熱器領(lǐng)域，公司客戶矩陣覆蓋新勢力、自主品牌、合資品牌等，并在多個主流車企實現(xiàn)全系車型配套。

比如，理想、蔚來、零跑等品牌全系車型均已搭載華工PTC加熱系統(tǒng)。2025年公司更是實現(xiàn)歐洲豪華車企、日系整車廠定點突破，總金額超3億美元。

2026年一季度，公司預(yù)計智慧家電、新能源汽車、光伏儲能領(lǐng)域的訂單同比增速超過30%，繼續(xù)鞏固市場主導(dǎo)地位。

結(jié)語

華工科技的發(fā)展歷程很好地詮釋了“慢即是快”的經(jīng)營理念。

2025年，打通核心環(huán)節(jié)光芯片的華工科技，明顯加快了光模塊產(chǎn)品的迭代速度，在3.2T光模塊領(lǐng)域躋身全球第一梯隊。

當(dāng)下，華工科技正處在產(chǎn)能爬坡、規(guī)模擴(kuò)張的關(guān)鍵時期，向穩(wěn)立光模塊第一梯隊發(fā)起沖擊。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)。